锡安连续三次扣飞这是真的吗？锡安连续三次扣飞背后的真相( 三 )
■风险提示：1）东南亚锡矿供应超预期；2）国内新建项目进程超预期；3）下游需求不及预期 。
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1. 锡资源储量稀少且分布集中
1.1. 储采比偏低 ， 稀缺程度日益增大
锡资源储采比低 。 2017年全球锡资源储量为480万吨 ， 按2017年全球30万吨的锡矿产量来算 ， 锡储采比不足17 ， 在有色金属中处于较低水平 。
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主要锡矿生产国储采比远低于全球平均水平 。 全球主要锡生产国如缅甸、秘鲁、中国、印尼等国经过长年开采 ， 锡储采比分别为2、6、11、16 ， 已远低于全球平均水平17 ， 尽管近年来探矿活动不断进行 ， 但并未刺激储量增加 ， 锡资源紧缺程度日益增加 。
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1.2. 储量分布集中 ， 中国锡资源储量全球居首
全球锡资源分布集中 ， 中国锡储量全球居首 。 截至2017年末 ， 全球锡储量480万吨 ， 中国锡储量110万吨（全球占比23%） ， 全球居首 。 印尼锡储量80万吨（全球占比17%） ， 巴西储量70万吨（全球占比15%） 。 全球锡资源分布集中 ， 中国、印尼、巴西、澳大利亚、玻利维亚五国锡资源储量占全球锡储量的73% 。
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1.3. 主要公司主力矿山品位下降
全球主要锡矿生产商正面临矿石品位逐年下降 ， 矿产量减少的困扰 。 明苏公司为西半球最大的锡供应商 ， 2017年锡产量为1.8万吨 ， 旗下San Rafael矿山为世界最大、品位最富的锡矿 ， 经过多年开采 ， 品位已由2011年的4%下降到2017年1.8% ， 产量也逐年下降 。
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天马公司为印尼最大的锡供应商 ， 近年来天马公司锡矿产量及品位逐年下降 ， 滨海锡矿占比已由2010年的54%上升到2016年的70.5% ， 品位相对较高的陆矿逐年减少 。
2. 全球锡产品供应集中度高 ， 缅甸主导边际变化
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