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央行1000亿MLF这是真的吗？央行1000亿MLF事件始末

降准预期降温？央行推“逆回购+MLF”
在面临超过3000亿元中期借贷便利（MLF）到期的关键节点 ， 央行选择“逆回购+MLF”的方式回应市场对流动性的关切 。
4月17日 ， 中国人民银行公开市场业务操作室公告表示 ， 为维护银行体系流动性合理充裕 ， 根据当前流动性需求的期限结构 ， 4月17日人民银行开展逆回购操作1600亿元 ， 同时开展MLF操作2000亿元 。 公开信息显示 ， 当日有3665亿元MLF到期 。
4月16日 ， 人民银行以利率招标方式开展了400亿元的逆回购操作 。 在此之前 ， 央行已经连续18天未开展过逆回购操作 。
有分析指出 ， 鉴于MLF到期以及地方债发行等原因 ， 近期流动性面临一定压力 ， 市场一直存在“是否应该降准”的讨论 。 不过 ， 在近期宏观经济数据超预期的背景下 ， 市场已多次下调对“降准”的预期 。
组合操作对冲MLF到期规模
梳理多家机构的分析 ， 4月17日有超过3000亿元MLF到期 ， 引发市场对央行下一步操作的关注 。
中信证券在此前的研报中预计 ， 今年4月财政存款和MLF到期因素的存在 ， 使得基础货币面临约1万亿元的缺口 。 同时 ， 同业存单到期高峰和地方政府债加速发行 ， 也会加大对流动性的扰动 。
如何看待4月17日的央行操作？中国民生银行首席研究员温彬指出 ， 当日央行并不是通过全额续作 ， 而是采用“1600亿7天逆回购+2000亿中期借贷便利”组合方式进行 ， 在规模上保持稳定 ， 但体现出结构性差异 。
温彬分析认为 ， 这个差异反映了央行当前的操作趋势 ， 其考量要素之一或是宏观经济基本面已触底回升 。 一季度经济数据显示 ， 投资、消费、工业增加值都在全面改善 。 总体来看 ， 当前市场流动性比较充裕 ， 不需要全额续作MLF来对冲到期规模 ， 有助于流动性的结构性调整 。
温彬预计 ， 根据央行4月17日的操作和一季度经济数据 ， 下阶段降准和定向降准的概率在下降 。 央行可能会更多通过公开市场操作 ， 来保持流动性的总体稳定和市场利率的基本平稳 。
中信建投研报分析称 ， 当前公开市场操作总投放量4000亿元 ， 略大于MLF到期量 。 央行采用“OMO+MLF”加量对冲的方式应对基础货币缺口 ， 一方面可以利用MLF的长期限流动性稳定市场预期 ， 避免基础货币市场波动过大；另一方面可借助短期限的OMO到期回笼的方式精准操作 ， 避免市场流动性过度宽松 。 这个操作方式 ， 比原来市场期望的“降准”或直接使用“MLF”对冲的方式 ， 更加灵活可控 。
“把好货币供给总闸门”
包括此前的社融数据在内 ， 近期公布的多项宏观数据超出市场预期 。 4月17日 ， 国家统计局公布的一季度经济数据再次释放“经济企稳”信号 ， 被认为将在一定程度上影响货币政策的走向 。
根据国家统计局公布的数字 ， 一季度GDP为213433亿元 ， 按可比价格计算 ， 同比增长6.4% 。 3月CPI同比上涨2.3% ， 涨幅环比2月上升0.8个百分点；PPI同比上涨0.4% ， 涨幅比2月上升0.3个百分点 。
交通银行金融研究中心报告认为 ， 基于当前经济走稳的事实 ， 考虑到物价水平已显著回升 ， 尽管货币政策应会坚持逆周期调节 ， 但已经没有必要进一步加码 。
在市场充满争议之际 ， 央行近期不止一次地公开释放信号 ， 引导市场对货币政策的预期 。
4月15日 ， 央行货币政策委员会在2019年第一季度例会新闻稿中指出 ， 要继续密切关注国内外经济金融形势的边际变化 ， 增强忧患意识 ， 保持战略定力 ， 坚持逆周期调节 ， 进一步加强货币、财政与其他政策之间的协调 ， 适时预调微调 ， 注重在稳增长的基础上防风险 。 稳健的货币政策要松紧适度 ， 把好货币供给总闸门 ， 不搞“大水漫灌” ， 同时保持流动性合理充裕 ， 广义货币M2和社会融资规模增速要与GDP名义增速相匹配 。
工银国际在研报中指出 ， 从4月15日央行公告来看 ， 央行货币政策委员会不再强调“加大逆周期调节的力度” ， 而将重点聚焦于“把好货币供给总闸门”、“防风险”和“推进关键领域改革” ， 说明当前央行具有适宜的政策空间 ， 可根据不同情境从容地相机抉择 。


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