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央行1000亿MLF这是真的吗？央行1000亿MLF事件始末( 二 )


央行定向MLF利率优惠支持小微企业
北京商报讯 （ 崔启斌 吴限）在市场降准预期重燃之际 ， 央行再出新招 。 12月19日 ， 央行发布公告称 ， 决定创设定向中期借贷便利（TMLF） ， 以加大对小微企业、民营企业的金融支持力度 。 分析人士指出 ， TMLF创设后 ， 央行可能会以此代替降准来做定向宽松 ， 降准的预期与可能性降低 。
【央行1000亿MLF这是真的吗？央行1000亿MLF事件始末】具体来看 ， TMLF操作期限为一年 ， 到期可根据金融机构需求续作两次 ， 这样实际使用期限可达到三年 。 操作利率比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点 ， 目前为3.15% 。 据悉 ， 根据金融机构支持实体经济的力度 ， 特别是对小微企业和民营企业贷款情况 ， 并结合需求 ， 确定TMLF的金额 。
TMLF主要面向对小微企业、民企具有较强支持力度的全国性银行和大型城商行 。 央行相关负责人指出 ， 大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行 ， 如符合宏观审慎要求、资本较为充足、资产质量健康、获得央行资金后具备进一步增加小微企业民营企业贷款的潜力 ， 可向央行提出申请 。
此外 ， 对于中小型金融机构 ， 央行决定再增加再贷款和再贴现额度1000亿元 ， 以支持中小金融机构继续扩大对小微企业、民营企业贷款 。 今年6月和8月 ， 央行两次增加再贷款和再贴现额度共3000亿元 。
谈及创设TMLF的原因 ， 上述负责人表示 ， 央行创设TMLF ， 进一步加大金融对实体经济 ， 尤其是小微企业、民营企业等重点领域的支持力度 。 大型银行对支持小微企业、民营企业发挥了重要作用 ， TMLF能够为其较为稳定的长期资金 ， 增强对小微企业、民营企业的信贷供给能力 ， 降低融资成本 ， 还有利于改善商业银行和金融市场的流动性结构 ， 保持市场流动性合理充裕 。
联讯证券首席经济学家李奇霖认为 ， 创设TMLF是兼顾内外均衡的选择 ， 在内部宽信用与增长需要货币宽松支持的背景下 ， 继续降准可能会让短端下行幅度过大 ， 不利于维系外部均衡 。 TMLF为一年期、成本为3.15%的资金 ， 既能给银行体系带来长钱 ， 保证流动性的合理充裕 ， 为宽信用保驾护航 ， 又可在一定程度上稳定拉升短端利率 ， 可兼顾内外均衡 。
“TMLF创设后 ， 央行可能会以此代替降准来做定向宽松 ， 降准的预期与可能性降低 ， 收益率曲线会进一步变平” ， 李奇霖直言 ， 但对市场而言 ， 央行在美联储加息前夜宣布未来将释放长期流动性 ， 仍然超出预期 ， 影响整体偏正面 ， 且由于TMLF利率更低 ， 长端收益率向下的阻力也相对减弱 。
民生银行首席研究员温彬认为 ， TMLF作为新的货币政策创新工具 ， 有利于进一步畅通货币政策的传导机制 。
中信建投点评央行MLF续作：央行调整MLF利率仍然谨慎
事件：11月5日央行开展MLF操作4000亿元 ， 期限为1年 ， 中标利率为3.25％ ， 较上期下降5个基点 ， 当日有4035亿元MLF到期 。
简评：央行调整MLF利率仍然谨慎
央行本次MLF操作 ， 续作在预期内 ， 但政策利率下调超市场预期 。 本次MLF操作主要存在两方面目的 ， 一是续作 ， 由于月初资金面压力不大 ， 本次MLF投放量基本对冲到期量 ， 符合央行货币政策延续中性基调；二是LPR报价基准 ， 由于MLF利率成为LPR利率定价锚 ， 每月20日前MLF操作利率已属惯例 。 而11月份有且仅有一笔MLF到期 ， 本次MLF操作利率下调成为11月LPR报价调整的信号 。 由于10月份央行未调整MLF利率 ， 本次MLF利率调整超市场预期 ， 带动了债市情绪明显好转 。
央行调整MLF利率仍然谨慎 ， 11月LPR报价利率大概率等幅度调整 。 本次央行下调MLF利率5BP ， 幅度极其有限 。 一方面 ， 宏观因素错综复杂 ， 加大了央行货币政策调节难度 ， 尽管国内3季度经济继续下滑 ， PPI进入负值区间 ， 10月度美联储年内第三次降息等因素客观上支持央行货币政策宽松操作 ， 但此前高层明确坚决不搞“大水漫灌” ， 并且猪肉价格推动CPI持续上行 ， 通胀压力也形成掣肘 。 另一方面 ， 央行也多次表态MLF利率 “只是影响LPR的因素之一” ，从降低MLF利率到LPR利率下行 ， 实际传导路径仍有诸多环节需要沟通 ， 这也使得央行在政策利率调整上更为谨慎 ， 避免加大银行负担 。


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