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「并购」销售突破5500亿后，“并购王”融创的审慎与乐观

“今年是地产洗牌年 ， 并购机会会增加 ， 但是好的标的可能不会太多 。 ”3月27日 ， 融创集团发布2019年业绩报告 ， 在发布会上 ， 融创中国董事长孙宏斌如此表示 。 近些年在并购市场叱咤风云的融创 ， 正收获亮眼的业绩 。 2019年 ， 融创取得了5562亿元的合同销售额 ， 继续稳坐“第一军团” 。 营收、利润、现金流等指标同样良好 ， 体现出均衡与稳健 。 此外 ， 多元化业务增长良好 ， 使得融创表现出很好的业务协同效应 。 由于在并购市场的高光表现 ， 融创很容易被贴上“并购王”的标签 。 2019年业绩的发布 ， 令外界真正看到融创大手笔并购的资本：财务健康、均衡发展、优秀的运营能力 。 与此同时 ， 融创对市场的观点同样值得关注 。 因为这家公司的运营逻辑 ， 正在成为越来越多企业的效仿对象 。
各指标均衡发展
5562亿元的合同销售额 ， 使融创稳居行业前四 ， 进一步巩固了行业龙头地位 。 其中 ， 融创在43个城市销售排名前十 ， 较2018年增加6个城市 ， 销售排名第一的城市从9个增长到13个 。 2019年 ， 融创实现营业收入1693.2亿元 ， 同比增长36%；毛利达414.1亿元 ， 同比增长约33%；实现归母净利润260.3亿元 ， 创历史新高 ， 同比增长57% 。 同期 ， 公司拥有人应占每股基本盈利达5.99元 ， 同比增长约58%；预计每股分红达1.232元 ， 同比增长49% ， 持续回报股东；净资产收益率同比提升了4.3个百分点至37.2% ， 继续保持了稳定的盈利能力 。 2019年 ， 融创近一步提升地产+业务的竞争力 ， 地产、服务、文化、文旅、会议会展、医疗康养6大业务板块 ， 相互协同效应已经开始显现 。 其中 ， 融创文旅持续调整优化经营策略 ， 2019年收入大幅提升41%至28.5亿元 ， 广州、无锡、昆明等新项目陆续开业；融创文化把握行业低点 ， 聚焦优质内容 ， 初步完成动画内容和IP运营能力的建设 。 与地产板块、文旅板块形成良好的互动 ， 协同效应初步显现 。 流动性方面 ， 截至2019年底 ， 融创在手现金1257亿元 ， 保持充裕的流动性的同时 ， 2020年上半年预计可售货值超3400亿元 ， 还将贡献大量经营现金流；且2020上半年无刚性到期境内外债券 ， 未付土地款也较少 。 进入2020年 ， 融创又通过配股、发债等方式继续募集资金 。 其中 ， 3月19日 ， 融创中国发布公告称 ， 公司已于公开市场回购合计7860万美元的票据 。 进一步显现融创的流动性十分充裕 。
“并购王”效应
【「并购」销售突破5500亿后 ， “并购王”融创的审慎与乐观】在土储方面 ， 融创行业并购一马当先 ， 品牌效应继续发挥着强大效力 。 2019年以来 ， 融创精准把握土地市场的机会 ， 获取了货值约1.34万亿元的高质量土储 。 截至目前 ， 融创在手的确权土储货值高达3.07万亿元 ， 其中货值超过82%的土储位于一二线城市 。 同时 ， 平均土地成本仅4306元/平方米 。 在3.07万亿元的土储中 ， 超过60%的土储通过收并购方式获取 。 2019年以来获取的高质量土储中 ， 收并购获取6741亿货值 ， 占2019年总新增土储的50% 。 其中 ， 环融资产包成并购经典案例 。 融创以少量的投入、合理的价格锁定了货值超过6200亿元的优质土储 。 该资产包货值约90%的土储位于成渝城市群及武汉、长沙、昆明等二线城市；确权土储货值超2200亿元 ， 平均成本不足1800元/平米 ， 另锁定土储货值超4000亿元 。 持有物业占比不足5% ， 资产包流动性好 。 不仅如此 ， 融创还借机高起点切入会议会展行业 ， 进一步丰富文旅布局和业态 ， 支持主业发展 。 持续并购后 ， 融创的净资产实现了连续三年的大幅增长 ， 2019年底为1141亿元 ， 资本结构持续改善 ， 资产负债率也连续三年呈下降趋势 。 基于持续稳健的经营表现 ， 融创得到了投资者的持续认可 。 2019年融创中国被纳入恒生中国企业指数 ， 融创也已被纳入几乎所有重要指数 。 三大国际评级机构标普穆迪及惠誉也在2019年纷纷再次上调公司评级 ， 此外 ， 国际知名大行摩根士丹利、花旗、摩根大通、中金、美银美林及瑞信等多次发布报告大力推介融创中国 ， 给予融创“跑赢大市”评级 ， 并列为“首选推荐”股票 。


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