特别国债将出手 LPR下行有空间 财政货币政策加力护航稳增长
27日召开的中共中央政治局会议提出 ， 要加大宏观政策调节和实施力度 。 专家认为 ， 一系列重磅举措将适时亮相 。 财政政策方面 ， 特别国债时隔13年后将“复出” ， 发行规模有望超1万亿元 ， 同时 ， 将适当提高赤字率 ， 增加地方政府专项债券规模；货币政策方面 ， 未来LPR下行仍有空间 ， 存款基准利率调整窗口打开 。 随着逆周期调节力度加大 ， 经济增速料逐渐回升 。
财政政策加码成看点
【特别国债将出手 LPR下行有空间 财政货币政策加力护航稳增长】当前国内疫情防控形势良好 ， 但境外疫情正加速蔓延 ， 世界经济面临衰退风险 ， 我国经济发展亟待宏观政策持续发力 。 兴业证券首席经济学家王涵表示 ， 突发公共事件后 ， 重建资金通常约为灾害经济损失的1.5至4倍 ， 因此政策托底仍有空间 。
“财政政策发力将成为下一步重要看点 。 ”民生证券首席宏观分析师解运亮称 。
特别国债指专门服务于特定政策、支持特定项目需要的国债 ， 不计入财政赤字 。 我国此前仅发行过两次 ， 此次为时隔13年重启发行 。 1998年 ， 财政部向工农中建四大行定向发行了2700亿元特别国债 ， 用于补充资本金；2007年 ， 财政部发行约1.55万亿元特别国债 ， 用于购买外汇作为即将成立的中国投资有限责任公司的资本金 。 2017年 ， 部分2007年发行的国债又进行了定向续作 。
华泰证券研究所副所长、固定收益首席分析师张继强介绍 ， 特别国债针对特定用途发行 ， 更加契合当前应对疫情冲击的政策目标 ， 更加有利于相机决策 ， 可避免地方政府债务过快上升 。 适时、适度重启特别国债的发行有一定必要性 。
前海开源基金首席经济学家杨德龙表示 ， 特别国债主要针对机构投资者定向发行 ， 仅少量为公开发行 ， 个人投资者可以认购 ， 因此对资金面影响较为有限 。
专项债方面 ， 一位接近监管的人士向采访人员透露 ， 2020年专项债投向不得用于土储、棚改及房地产等 。 市场预计 ， 专项债对基建投资的拉动作用将有所增强 。
货币调控弹性增强
值得一提的是 ， 我国货币政策施策体现出力度和方向的平衡 。 工银国际首席经济学家程实表示 ， 一方面 ， 监管部门始终保持流动性的合理充裕 ， 为稳定实体经济运行提供了有效保障 。 另一方面 ， 在海外货币环境宽松和国内通胀压力仍存的情况下 ， 我国货币政策调控展现出了定力 。
对于下一步货币政策怎么走 ， 业内专家认为 ， 监管部门多次强调稳健的货币政策要更加灵活适度 ， 重点是引导贷款市场利率下行 ， 保持流动性合理充裕 。
海通证券首席经济学家姜超表示 ， “引导贷款市场利率下行”意味着未来LPR仍有下行空间 ， 而“疏通传导机制”也意味着融资成本下行不能仅依靠下调MLF来解决 ， 也需要商业银行降低对短期利润增长的过高要求 ， 向实体经济让利 。
从存款基准利率角度看 ， 方正证券首席经济学家颜色认为 ， 4月中旬或是较为合适的下调窗口 。 由于存款成本是银行成本的重要部分 ， 存款利率若下调25个基点将会直接导致LPR报价下调20至25个基点 ， 从而达到在帮助银行缓解成本压力的同时 ， 将降低融资成本的效果传导给实体企业 。
在中信证券研究所副所长明明看来 ， “更加适度”预示着货币调控弹性将进一步增强 ， 在复工复产逐步推行的过程中货币调控也不急于一步到位 ， 而是配合财政发力以拉动实际需求等；“更加灵活”或体现在货币政策工具及方向上 ， 如继续推动专项再贷款等新型货币政策工具 ， 继续运用“三档两优”存款准备金率、再贷款再贴现等结构性货币政策工具来强化对小微、民营企业的信贷支持 。
经济增速将逐渐恢复
虽然疫情对一季度经济运行造成影响 ， 但多位专家表示 ， 我国宏观经济长期发展态势不会改变 ， 随着一揽子宏观政策措施的有力实施 ， 经济增速将逐渐恢复 。
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