江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

『货币』朱嘉明：数字货币已经成为理解现代经济不可排斥的一个因素( 二 )


第二 ， 数字货币推动零利率、负利率时代的到来 。 因为数字货币的出现 ， 未来资本不再稀缺 ， 原来经典意义的资本有可能走向消亡 。 政府的公共投资、公共消费和公共产品会大幅度地增加 。 道理很简单 ， 资本的消失是因为原来可以成为资本的货币资源成本趋0 ， 数字货币加入进来之后 ， 供给理论上是无限大的 。 在理论上甚至可以认为 ， 因为货币需求和数字货币结合 ， 利率的函数将不复存在 。
第三 ， 数字货币自然超越所谓的“流动性陷阱” 。 就民间性数字货币而言 ， 其功能相对于传统货币单纯 ， 种类繁多 ， 而且难以与传统货币的“利率”挂钩 ， 所以 ， 几乎不存在对任何单一数字货币 ， 或者数字货币的无限大需求弹性 。 就法币数字货币而言 ， 与传统货币相比较 ， 具有天然的透明性 ， 难以转换为“投机性”货币需求 。
第四 ， 数字货币最终导致IS和LM模型失灵 。 在庞大的经济学体系中 ， 各种模型数不胜数 。 但是 ， IS和LM模型无疑是最为深刻和实用的 。 英国经济学家希克斯在1938年 ， 基于凯恩斯经济学 ， 提出了IS-LL模型 ， 天才地将货币经济和实体经济连接在一起 。 1949年 ， 美国经济学家汉森将希克斯的IS-LL模型改成IS-LM模型 。 IS讲的储蓄和投资的关系 ， LM讲的是货币偏好和货币供给的关系 。 不论是IS ， 还是LM最终都受制约与利率 。
『货币』朱嘉明：数字货币已经成为理解现代经济不可排斥的一个因素
图片

左为希克斯（John R. Hicks ， 1904-1989）；右为汉森（Alvin Hansen ， 1887-1975）
如今 ， 距离1938年过去了八十余年 ， 距离1949年过去了七十余年 ， 不论货币经济 ， 实体经济 ， 还是他们之间的关系都已经大为不同 。 特别是过去的利率和投资之间、货币偏好和货币供给之间的逻辑关系已经完全被打乱 。 而数字货币对传统货币体系和宏观经济的渗透 ， 加速了IS和LM模型失灵 。
三、数字货币全面侵蚀总需求-总供给模型（AD-AS）的基石
『货币』朱嘉明：数字货币已经成为理解现代经济不可排斥的一个因素
图片

数字货币将全面侵蚀总需求与总供给的模型基石 ， 主要体现在以下几个方面：庇古效应 ， 凯恩斯革命 ， 蒙代尔-弗莱明模型 ， 以及传统国际贸易模式 。
第一 ， 庇古效应 。 在中国经济学界的研究始终不够充分 。 庇古因其对财富、福利、产业、就业 ， 以及制度比较方面的理论和思想贡献 ， 极大的丰富了宏观经济学 。 庇古对宏观经济学最有影响的是“庇古效应” ， 所描述的是趋于低下的物价水平 ， 有利于刺激经济增长 ， 实现充分就业和创造财富效应 。
『货币』朱嘉明：数字货币已经成为理解现代经济不可排斥的一个因素
图片

庇古（Arthur Cecil Pigou, 1877-1959）
现在 ， 物价水平和消费、金融资产的相关性特征已经改变 。 即使进入低通货膨胀阶段 ， 也未必发生“庇古效应” 。 物价水平现在对财富的关系的敏感程度已经发生了严重的分离 ， 股市波动和物价水平之间没有直接的相关性 ， 或者相关性越来越小 。 数字货币和数字经济加剧了这样的趋势 。
第二 ， 凯恩斯革命 。 在20世纪后半期 ， 没有任何一个经济学家的影响力可以超过凯恩斯 。 甚至至今如此 。 代表凯恩斯经济学的《通论》出版于1936年 ， 针对于刚刚发生的大萧条 ， 所以 ， 凯恩斯经济学曾经被称之为“萧条经济学” 。 凯恩斯提出的“有效需求”理论 ， 通过增加投资扩大就业 ， 极大的扩展了宏观经济学总需求理论 。 但是 ， 进入数字经济和信息时代之后 ， 投资与就业的相关性不断削弱 。
第三 ， 蒙代尔-弗莱明模型(Mundell-Fleming Model) 。 这个模型的核心思想是：在资本完全流动的情况下 ， 浮动汇率制度对各国宏观经济存在重大的和有效影响 。 但是 ， 人们看到的是 ， 国家和央行对汇率制度的干预正在普遍化 ， 加之对资本自由流动限制的增加 ， 宏观经济越来越受制于政府的影响 。 因为数字货币 ， 例如比特币 ， 具有天然超越主权的特征 ， 不存在所谓汇率制度的限制 。 当然 ， 法定数字货币 ， 特别是央行数字货币似乎依然存在汇率框架的约束 。 无论如何 ， 数字货币会对现存的汇率制度与机制发生深刻的和持久的影响 。


推荐阅读


上一篇：『人民日报客户端』浙江考察照片传递了什么讯息？

下一篇：#渝中区#13万张消费券！重庆渝中区春夏消费季启动 多重优惠促消费