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「啤酒」【资本看酒】青岛啤酒净利增超30%，长期业绩放量可期

文/朱海仙
3月29日晚间青岛啤酒发布2019年财报显示 ， 公司实现营业收入人民币279.8亿元 ， 同比增长5.3%;实现归属于上市公司股东的净利润人民币18.5亿元 ， 同比增长30.2% 。
【「啤酒」【资本看酒】青岛啤酒净利增超30%，长期业绩放量可期】「啤酒」【资本看酒】青岛啤酒净利增超30%，长期业绩放量可期
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高端升级+产能优化 ， 助推利润放量
对此青岛啤酒称 ， 业绩增长主要系产品结构优化以及部分产品提价所致 。 财报显示 ， 2019年共实现啤酒销售量805万千升；其中主品牌青岛啤酒共实现销量405.1万千升 ， 同比增长3.49% ， 而"奥古特、鸿运当头、经典1903、纯生啤酒"等高端产品共实现销量185.6万千升 ， 同比增长7.08% 。
分地区来看 ， 大本营山东地区非常稳固 。 2019年山东地区营收为182.98亿元 ， 同比增长8.11% 。 此外 ， 华北地区营收62.68亿元 ， 华南地区营收34.31亿元 ， 华东地区营收27.59亿元 。 港澳及其他海外地区营收6.72亿元 ， 同比增长1.71% 。
据了解 ， 继青岛啤酒于2018年关闭上海、芜湖两家酒厂后 ， 2019年关闭台州工厂 ， 产能利用率从2018年的54.5%提升至57.3% ， 生产人员减少322人 。 在未来的3-5年时间内青岛啤酒表示 ， 计划关闭整合10家左右工厂 。
民生证券认为 ， 尽管关厂短期内会导致资产减值损失以及员工安置费用(管理费用)的增加 ， 但长期看却可以带来固定资产折旧营收占比的减少+通过遣散职工减少总员工薪酬进而促进管理费用率的降低 ， 使产能进一步优化 。
此外 ， 自2019年4月1日起 ， 增值税现行税率由16%降至13% ， 使得税金及附加率下降 ， 公司全年所得税率29.3% ， 较2018年34.4%大幅下降 ， 公司整体毛利率达到38.94% ， 比上一年增加1.24个百分点 。
申万宏源研究表示 ， 2017年来 ， 在消费升级背景下公司已积极提升产品结构 ， 推进降本增效 ， 优化产能布局 ， 盈利能力稳步回升 。 今年又推出股票激励计划 ， 将有利于公司进一步改善机制 ， 调动全员积极性 ， 提高经营效率 ， 不断释放百年青啤的品牌优势和制度红利 。
"啤酒+"战略 ， 创新增长点
在继续坚定不移做强做优啤酒主业的同时 ， 青岛啤酒整合平台资源积极开拓"啤酒+"新业务领域 ， 不断创造新的增长点 。 2019年7月27日 ， 青岛啤酒宣布旗下王子海藻苏打水正式上市 ， 打造与主业互补的海洋健康饮品等新产品 ， 形成多业态共赢共利生态圈 。
2019年青岛啤酒以高端化、多元化、特色化消费升级需求为导向 ， 积极推进"青岛啤酒主品牌+崂山啤酒第二品牌"的品牌战略 ， 持续优化产品结构升级 ， 酿造具有"基础质量+特色质量+魅力质量"的差异化产品 ， 加快向听装酒和精酿产品为代表的高附加值产品转型升级 。 通过厂商协作运营不断加大市场推广力度和渠道开发力度 ， 以体育营销、音乐营销、体验营销为主线 ， 通过"四位一体"品牌推广模式持续提升品牌影响力和市场竞争力 。 加大数字化营销工作力度 ， 不断完善"网上超市+官方旗舰店+授权分销专营店+微信商城"的立体式电商渠道体系 ， 多渠道满足互联网时代消费者的购买需求和消费体验 。
值得一提的是2月27日公司公告称 ， 其拟将威士忌、蒸馏酒等产品增添入经营范围 。 对于跨界的原因 ， 公司相关人士在当时接受采访人员采访时表示："啤酒市场有些饱和 ， 一方面就是往饮料拓展 ， 从渠道上看 ， 饮料和啤酒比较类似；另一方面就是威士忌 ， 在我们看来 ， 这个市场潜力是比较大的 ， 且目前国内没有比较强势的（威士忌）品牌 。 长远看对黄酒 ， 也有兴趣 。 "
在加码多元化同时 ， 公司的"战投"复星系在之前派驻青岛啤酒的董事辞职7个月后 ， 终于敲定 。 现年40岁的豫园股份董事、联席总裁石琨作为复星的代表 ， 进驻青岛啤酒董事会 。
复星系掌门郭广昌曾表态称 ， 作为战略投资人 ， 复星希望和青岛啤酒一起长期共同发展 。 据悉复星看好与中产阶层和体验式消费相关的行业 ， 为此还成立食品饮料事业部 ， 主要负责食品、饮料、酒类方面的投资 。
改革红利释放 ， 长期业绩放量可期
受疫情影响 ， 今年啤酒行业1-2月产量同比下滑约40% ， 餐饮、夜场渠道冲击很大 ， 销售阶段性受到较大影响 。
但在申万宏源研究看来 ， 3月来随着国内疫情逐步缓解 ， 消费逐渐复苏 ， 餐饮陆续复工 ， 二季度将进一步恢复 ， 预计6-8月旺季将受影响较小 。 3月24日青岛啤酒公告股权激励计划草案 ， 迈出国企改革第一步 ， 将有利于公司改善机制 ， 调动全员积极性 ， 提高经营效率 ， 不断释放百年青啤的品牌优势和制度红利 。
天风证券认为 ， 渠道方面 ， 今年以来公司提出了做大山东基地市场、解放沿海和提速沿黄等区域性聚焦战略 ， 落地效果较为显 ， 2019年上半年 ， 山东基地市场规模持续扩大、华南、华北市场净利润分别同比增14%、26% ， 华东市场则实现大幅减亏;费用方面 ， 2017年起青啤明确提出优化费用投入 ， 严格管控费用使用、核销及兑付流程 ， 强化市场核查力度 ， 提升了促销费用有效性管理和营销效率 ， 降费效果显著；激励方面 ， 上周发布的股权激励计划草案 ， 深度绑定中高层核心人员 ， 业绩核心诉求意图清晰 ， 有望促进内生动力的释放 。 诸多利好交织 ， 长期业绩放量可期 。


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