【中国商网】政策工具箱更丰富，宏观对冲加码( 二 )
据了解 ， 我国历史上曾有两次发行特别国债 。 第一次是在1998年 ， 财政部向四大国有行发行了2700亿元特别国债 ， 所筹集资金用于补充四大行资本金 ， 化解不良资产 ， 提高四大行的资本充足率 。 第二次是在2007年 ， 发行15500亿元特别国债用于购买2000亿美元外汇 ， 作为中投公司的资本金 ， 减轻央行的流动性对冲压力 。
伍超明告诉采访人员 ， 此次特别国债的发行 ， 在性质上属于危机应对模式 。 目的在于“加大宏观政策对冲力度 ， 有效扩大内需” ， “力争把疫情造成的损失降到最低限度 ， 努力完成全年经济社会发展目标任务” 。
“由于特别国债的决策机制和用途更加灵活 ， 在实际操作中能够对症下药 ， 进而放大财政政策的效果 。 ”肖旭认为 。
对于特别国债的发行规模和用途 ， 中信证券认为 ， 通过发行特别国债可支持新基建、民生建设等 ， 支持银行补充资本金、加大对中小微民营企业的支持力度以及其他财政补贴等 。 此次特别国债总的规模将不低于2007年的1.55万亿元 ， 在全球疫情的干扰下 ， 不排除总量在1.8万亿-2万亿元附近 。
货币政策配合推进
此次中央政治局会议明确 ， “稳健的货币政策要更加灵活适度” ， 而此前召开的央行一季度例会还强调“把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置” 。 3月30日 ， 央行还以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作 ， 中标利率从2.4%降至2.20% 。 一系列迹象均表明货币政策宽松黄金窗口或就在当下 。
疫情冲击下 ， 国内生产端与需求端出现大幅下降 ， 如1-2月国内工业增加值同比降幅超10% ， 同期消费、投资同比降幅超20% ， 均创下历史单月新低 。 “这种情况下 ， 亟待逆周期调控政策呵护 ， 弥补疫情损失 ， 修复实体经济 。 ”伍超明表示 。
具体来看 ， 量的工具将更优先 ， 侧重运用定向性工具精准滴灌 。 在操作上 ， 结构性定向精准滴灌依然是更优选项 。 “预计再贷款、再贴现、政策性银行专项信贷等工具会继续频繁使用 ， 不排除其规模和优惠力度或进一步加大 。 ”伍超明告诉采访人员 。
价也会继续降 ， 打出“降息+降准+降存款利率”组合拳的概率在增加 。 此次中央政治局会议明确 ， 要“引导贷款市场利率下行” ， 从央行一季度例会传递的信号来看 ， 上述目标主要还是通过降低LPR（贷款市场报价利率）来实现 。 其中 ， 全面降准和定向降准可以为银行提供更多低成本资金 ， 有利于提高银行信贷投放积极性 。 “预计降息、降准、下调存款利率组合拳中两项或三项在近期同时打出的概率较大 。 ”伍超明表示 。
【【中国商网】政策工具箱更丰富，宏观对冲加码】此外 ， 从国际视角来看 ， 自3月以来 ， 世界多国出台降息、量化宽松等措施 。 通过一定的货币政策 ， 优化企业的综合融资成本 ， 成为各国助力实体经济恢复的主要手段 。 “在这种情况下 ， 我国更应该保障货币政策的及时有力、稳健 ， 有条不紊地促进金融和实体经济的良性循环 。 在降息的同时 ， 注重政策的灵活、适度 ， 绝不搞‘大水漫灌’ 。 ”肖旭表示 。
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