『2019』一文读懂恒碧万融的2019( 三 )
万科持有货币资金1661.9亿元 ， 也远高于一年内到期的938.9亿元负债 。 万科在2019年的经营现金流量净额同比增加35.9%至456.87亿元 ， 且也已多年为正 ， 资金来源稳定 。
融创中国的现金余额（包括受限制现金）为1202亿元 ， 非受限制现金为779.4亿元 ， 而其在一年内到期的借款为1357.33亿元 ， 根本无法实现覆盖 。 经营现金流虽一直保持正数 ， 但在最近几年并不稳定 。 2019年底经营活动现金净额为750.99亿元 ， 2018年底同比下降30.69%至520.55亿元 ， 这也导致了其现金净增加额的下降 。
恒大的手现金及现金等价物为1500.56亿元 ， 同比增加15.95% ， 受限制现金787.11亿元 。 截至2019年底 ， 总借款为7999亿元 ， 其中一年内到期的为3721亿元 ， 占比46.5% 。 另外 ， 其经营现金流量净额自2018年开始回正 。
· 净资产收益率：
融创中国高达37.21% 
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净资产收益率（ROE)与三个指标有关：净利率、资产周转率、资产负债率 ， 且同向变化 。 通过以上分析 ， 碧万恒融几家的资产负债率处于相当的水平 ， 恒大最低 ， 为83.75% 。 资产再来看资产周转率 ， 除碧桂园较高外 ， 另外三家也是处于近乎一致的水平 。 
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最大的差距就是在净利率上了 。 2019年 ， 恒大仅为7% ， 远低于其他三家的净利率水平 ， 甚至不到万科的一半 。 多重原因下 ， 今年的ROE相比于去年下降了17.78个百分点 。
从年报看未来：审慎思考 ， 多元发展
房地产业务无疑是这几家房企的最大收入与利润的来源 。 再好的行业 ， 再高速的增长 ， 随着时间推移 ， 行业发展趋熟 ， 总会有慢下来的一天 。 这个行业整体增速放缓的情况下 ， 由高速增长转向平稳的高质量增长从而取得长远的发展 ， 就显得尤为重要 。
不论是从年报的叙述 ， 还是从各大房企在业绩会的发言上 ， 房企高层在对未来展现出乐观的同时 ， 更多的是审慎 ， 大有改变原有发展模式的意思 。
早在2018年 ， 万科就意识到了行业即将到来的危机 ， 高喊“活下去” ， 当时的不以为然变成了今天众多房企的现实 。
增速下滑的同时 ， 万科开始多元化布局 ， 主要为：长租公寓、物流、物业 。 在2019年的业绩中 ， 物业部分的表现亮眼 。 全年实现营业收入127亿元 ， 同比增长29.7% ， 占营业收入总额的3.5% 。 与房地产业务相比 ， 这个规模并不大 。
碧桂园在大肆进取拓展规模之后 ， 也放缓了脚步 ， 开始实施稳健的经营策略 ， 将提质控速作为长期目标 ， 同时将目光投向多元化发展 。
除房地产业务外 ， 碧桂园还有两个重点业务方向：机器人和农业发展 。 在年报中 ， 碧桂园重点突出了其在机器人业务上的成绩 。 自2018年7月以来 ， 成果颇丰 。 在研建筑机器人50款 ， 32款已投入工地测试 。 碧桂园的愿景是利用机器人建造房屋 ， 运用到物业管理的乃至衣食住行的方方面面 。
恒大则全面进军汽车领域 ， 联手全球汽车产业各领域龙头企业 ， 整合世界最顶尖研发制造力量 ， 欲打造世界闺蜜最大、实力最强的新能源汽车集团 ， 实现“换道超车” 。 除此以外 ， 恒大还在汽车销售、智慧充电、旅游、健康等方面发力 ， 实现多产业齐头并进 ， 实现协同效应 。
本文标签:公司,年报,对比
（责任编辑：宋虹姗 HO031）
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