市值风云APP：还是美国大衰退的开始？，橡树资本霍华德备忘录：现在是抄底时刻( 二 )
也许通常是这样 ， 但值得注意的是 ， 这篇文章发表于1929年10月30日 ， 报道了前一天的股市崩盘 。 在那乐观的一天 ， 大萧条还延续了11年的时间 。
消极的一面
我总是说 ， 我们必须意识到自己的偏见 ， 并对其敞开心扉 。
我承认:我更像一个杞人忧天的人 ， 而不是一个空想家 。 也许这让我成为了一个比股票分析师更好的信用分析师 。
平均而言 ， 我可能比需要的时候更有防御性(尽管在我的职业生涯中 ， 当危机达到低谷时 ， 我能够以某种方式转向积极的行动) 。
因此 ， 今天我列出的缺点比优点多并不奇怪(我将更详细地阐述它们) 。
我非常担心这种疾病的前景 ， 尤其是在美国 。 很长一段时间以来 ， 应对措施都是建议或建议 ， 而不是命令和规则 。
上个周末 ， 我尤其被大学生们春假期间在海滩上的照片所困扰 ， 他们将从这些照片中回到自己的社区 。 其他国家在减缓这种疾病方面取得的成功 ， 是通过广泛的社会疏远、检测和测温来确定感染者 ， 并将他们与其他所有人隔离开来 。
在所有这些方面 ， 美国都落后了 。 很少有检测 ， 也没有大规模的温度测量 ， 人们怀疑大规模的隔离是否合法 。
美国的病例总数已经超过了中国和意大利 ， 而且仍在迅速增加(由于检测不足 ， 可能被低估了) 。
从周四到周六 ， 死亡人数翻了一番 ， 从1000人增加到2000人 。
FDA前局长ScottGottlieb医学博士最近在推特上说:“我对新奥尔良、达拉斯、亚特兰大、迈阿密、底特律、芝加哥、费城等地的新情况感到担忧 。 在中国 ， 除了湖北 ， 没有一个省的病例超过1500例 。 美国11个州已经达到这一数字 。 我们的疫情可能是全国性的 。 ”
美国在医院、病床、呼吸机和物资方面的应对能力不足 。 缺乏保护的医生、护士和急救人员处于危险之中 。
我担心 ， 只要我们不效仿成功国家的行动 ， 病例和死亡人数就会继续上升 。 卫生系统将不堪重负 。
必须做出分诊的决定 ， 包括谁生谁死 。
会有一个点 ， 那里似乎看不到尽头 。
在这方面 ， 我担心新闻标题会变得更加丑陋 。
经济将以创纪录的速度收缩 。 数百万人将失去工作 。 人们将无法光顾企业 。 不仅工人会失去工资 ， 企业会失去收入 ， 企业的实际产出也会下降 ， 这意味着食品等必需品可能会短缺 。
上周初请失业金人数为330万人 ， 上周为28.2万人 ， 上周为创纪录的69.5万人 。
在政府行动之前 ， 预期包括以下内容:
失业率将恢复到8-10% ， 公民很快就会缺钱花;
企业将关闭;
第二季度GDP将比去年同期下降15-30%(相比历史上最糟糕的1958年第一季度下降10%);
一些预测人士说 ， 标普500指数成份股公司第二季度的总收益将下降10% ， 但这似乎是一个小得可笑的降幅 。
在另一端 ， 我看到了一个预测 ， 标准普尔500的收益将下降120%(这是正确的:总的来说 ， 500家公司将从盈利转为亏损) 。
政府支付加上增加的失业保险将取代许多工人的工资 ， 对企业的援助将弥补他们失去的部分收入 。
但是 ， 要多久才能把这些资金送到接受者手中呢?有多少本应成为受助人的人将被遗漏?援助会持续多久?(四口之家的3400美元维持不了多久 。 )
在经济陷入深度冻结后 ， 怎样才能使它恢复生机?它将以多快的速度恢复?换句话说 ， v型复苏是一种现实的预期吗?
解决社会孤立与经济复苏之间的冲突将是一项非常具有挑战性的工作 。 我们怎样才能知道这种病是否值得治疗?人们呆在家里的时间越长 ， 恢复经济就越困难 。
但是 ， 他们越早返回工作岗位和从事其他活动 ， 就越难控制这种疾病 。
首先 ， 必须减少每天新增病例的数量 。 接下来 ， 新发病例的数量必须开始逐日下降(即增长率必须变为负数) 。 然后每天都有新的病例出现 。 (当然 ， 我们需要更多的检测和强制隔离 。 )
只要每天都有新病例 ， 就会有人具有传染性 。 如果我们把他们送回人间并与他人接触 ， 这种疾病就会继续存在并传播 。 如果我们抓住新病例数量下降带来的机会恢复经济活动 ， 我们就面临感染率反弹的风险 。
在很大程度上 ， 我们有收入下降的公司 ， 也有收入消失的公司 。 他们可以减少开支 ， 但由于许多开支是固定的(如租金) ， 他们不能在收入下降的同时迅速减少开支 。
这就是为什么第二季度的利润会缩水、枯竭或转为负数 。
一些行业(如娱乐业)的收入可能会很快恢复 ， 而另一些行业(如邮轮公司)的收入恢复则相对较慢 。
许多公司在进入这一阶段时都负债累累 。
管理层利用低利率和慷慨的资本市场发行债券 ， 一些人进行了股票回购 ， 减少了他们的股票数量 ， 增加了他们的每股收益(也许还有他们的高管薪酬) 。
这两种做法的结果都是提高了债务与股本的比率 。
一家公司的债务与股本之比越大 ， 其股本回报率在景气时期就越高……但在经济不景气时 ， 股本回报率越低(或损失越大) ， 它度过困难时期的可能性就越小 。 企业杠杆使收入和利润损失的问题复杂化 。
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