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[华为]隐藏在华为财报里的“数字密码”( 二 )


“研发费用投入比99% A股企业2018年的净利润还要多”
研发费用指标一直是评价企业长远发展的核心要素 ， 2019年华为研发费用1316.59亿 ， 无论从营收占比的角度（15.30%） ， 还是同比增幅的角度（29.70%） ， 都能体现出华为研发投入的重视 。
1316亿是个什么概念 ， 2018年中国平安(601318)净利润1074.04亿 ， 在所有A股上市公司中排名第五 ， 即几乎所有A股公司2018年的盈利甚至不足华为的单项费用支出 。
[华为]隐藏在华为财报里的“数字密码”
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从发明专利数量来看 ， 无论是总专利数量（8500+）还是专利质量（90%以上的发明专利） ， 都反映出华为的研发成效 。
[华为]隐藏在华为财报里的“数字密码”
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从费用率角度看 ， 华为的研发费用率是其销售和管理费用费用率之和 ， 也能体现出这是一家重研发的企业 。
在年报中华为提及 ， 持续加大5G、人工智能及智能终端等面向未来的研发投入 ， 同时增加业务连续性方面的投入 ， 导致研发费用率同比上升1.2个百分点 。 而另一方面 ， 公司在加大消费者业务和企业业务品牌及渠道建设投入的同时 ， 持续变革提升运营效率 ， 销售与管理费用率下降1.3个百分点 ， 从而使得总期间费用率仅上升0.1个百分点 。 这再次体现出华为良好的费用管控能力 。
“收现比和净现比连续5年超过1.0”
任何一家公里都离不开现金流的支撑 ， 现金流一直是华为财经管理体系中最重要的一环 。
[华为]隐藏在华为财报里的“数字密码”
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一般衡量主营业务以及利润现金质量的指标是收现比和净现比 ， 而华为近5年来2个指标都超过了1 ， 表现相当优异 。
2019年收现比1.12 ， 达到5年来最高值 ， 而净现比1.46则位于5年来的中等水平 。 综合表明华为的收入都实打实地转为现金流入公司 ， 基本不存在挂应收账款虚增当期收入和利润的情况 。
除此之外 ， 2019年华为总资产8586.61亿 ， 其中流动资产7038.93亿 ， 占比超过80% ， 资产流动性充足 。 流动资产中以现金及现金等价物、其他投资和存货为主 ， 分别在流动资产中占比24.24%、28.46%和23.78% 。
[华为]隐藏在华为财报里的“数字密码”
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现金及现金等价物中 ， 主体为1423.74亿的银行及其他金融机构的存款 ， 同时华为持有29.4亿元的多币种资金池 ， 用于应对外汇管理或汇率波动带来的资金风险 。 而同期华为借款的总额虽然同比增加60.4%达到了1121.62亿（包括短期借款、长期借款、公司债券等有息负债） ， 但现金负债比依然高达1.27 ， 由此看出华为现金储备相当充裕 。
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近五年华为存货周转天数
需要引起注意的是资产占比接近20%的1673.90亿存货 。 2019年的存货周转天数为111天 ， 是近5年来的最高值 。 而存货中包括522.41亿的产出品和205.27亿的发出商品 ， 占比合计43.47% ， 同样比2018年增加了4个百分点 。
两组数据结合来看 ， 意味着华为的存货转变为商品卖出的速度实际是呈现下降的迹象 。
“2020年将是更艰难的一年”
总体来看 ， 在大环境不利的背景下 ， 华为在2019年展示出了应有的顽强 ， 大部分业务、区域都呈现了正增长的态势 ， 但我们不可否认 ， 对比前几年华为发展 ， 2019年业务营业利润率却是5年最低值 ， 存货转变为商品卖出的速度也正在下降 。
展望2020年 ， 华为将会面临更严峻的“环境施压” ， 主要体现在三个方面；
第一 ， 全年实体清单的制裁时间 。
华为轮值董事长徐直军说 ， 由于美国实际制裁始于去年5月16日 ， 所以华为在2019年仍然“有接近半年的快速增长 。 我们有大量储备来应对客户需求“ ， 他对接下来的2020年持谨慎态度 ， “2020年华为公司将是最艰难的一年 ， 因为全年都处于实体清单下 。 我们的储备也快用完了 。 是全面检验我们供应连续性能否发挥的重要一年” 。


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