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投资时报：投行下调蒙牛乳业目标，215亿营销费用创新高！助推营收增长有限( 二 )


2010年11月 ， 该公司以4.6亿元收购君乐宝51%股份 ， 后于2019年4月以40亿元价格出售所持全部股权 。
2013年5月 ， 蒙牛乳业获得现代牧业27.9%股份 ， 成为其最大单一股东 ， 后又于2017年2月以18.73亿港元增持现代牧业16.7%股权 ， 至此蒙牛乳业成为现代牧业实际控制人 。
2013年6月 ， 该公司向雅士利国际所有股东发出收购要约 ， 合计获得雅士利国际75.3%股权 。
2018年12月 ， 蒙牛乳业出价3.03亿元并购内蒙古圣牧高科奶业有限公司（下称圣牧高科）51%的股权 。
2019年9月 ， 以71.11亿元收购澳大利亚奶粉品牌贝拉米 。
频繁的大举并购 ， 不仅加大了蒙牛乳业的财务杠杆 ， 侵蚀现金流 ， 也让该公司面临商誉减值风险 。 年报显示 ， “由于雅士利国际的销售、经营利润的增长在下半年产生变化 ， 以及增长不及预期 ， 蒙牛乳业确认与相关奶粉产品业务的商誉减值拨备高达22.991亿元 ， 相关无形资产拨备1.731亿元 。 ”
值得注意的是 ， 2019年蒙牛乳业资产负债率高达57.54% ， 创历年来新高 。 公司总负债为451.9亿元 ， 其中 ， 流动负债高达317.34亿元 ， 占总负债比率为70.22% 。 未偿还计息银行及其他借贷高达234.73亿元 ， 有息负债率高达51.94%；一年内偿还的计息银行及其他借贷为138.38亿元 ， 同比大增112.15% 。
针对短期计息借贷的增加 ， 公司解释称“主要由于年内新增借贷以支付收购贝拉米所致” 。
《投资时报》研究员注意到 ， 蒙牛乳业收购贝拉米的溢价高达59% ， 而贝拉米除业绩表现不佳外 ， 至今仍未获得中国婴幼儿奶粉配方注册 。
贝拉米财报显示 ， 2019年度其实现营收2.66亿澳元 ， 同比下降19.01%；税后净利润2170万澳元 ， 同比下降49.3% 。
贝拉米2019财年业绩简报（百万澳元）
投资时报：投行下调蒙牛乳业目标，215亿营销费用创新高！助推营收增长有限
文章图片
数据来源：贝拉米官网
此外 ， 贝拉米股票已于2019年12月10日起停牌 ， 停牌前收于13.23澳元 ， 较收购之初上涨59.01% 。
【投资时报：投行下调蒙牛乳业目标，215亿营销费用创新高！助推营收增长有限】2020年 ， 蒙牛乳业又展开了新一轮收购 ， 重点布局奶酪业务 。 该公司拟以约2.8亿元受让妙可蓝多5%的股份 ， 拟出资4.58亿元认购妙可蓝多子公司吉林省广泽乳品科技有限公司42.88%的股权 。


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