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「地产资管网」| 华住集团增长瓶颈期已来临？，睿和看年报( 二 )


「地产资管网」| 华住集团增长瓶颈期已来临？，睿和看年报
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在衡量酒店经营业绩的指标上 ， 平均可出租客房收入（RevPAR）是一个重要指标 。 从历史增速数据来看 ， 最近三年 ， 公司同店RevPAR增速持续走低 ， 2017年和2018年增速分别为7.7%和5.5% ， 到2019年三季度甚至为负3.1% 。
从相关研究数据来看 ， 近两年酒店平均可出租客房收入（RevPAR）的下降趋势 ， 不仅体现在经济型酒店领域 ， 还体现在中高端酒店领域 ， 也不仅针对华住集团 ， 还包括锦江酒店、首旅如家等同类型酒店集团 。
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对于华住集团现阶段所面临的增长问题 ， 我们认为主要来自于三方面：市场供求变化、OTA发展、新商业模式涌现 。
市场供求变化酒店行业的景气度同样由供需关系决定 ， 需求增加 ， 行业景气度高 ， RevPAR逐步上升 ， 酒店投资增加 ， 最终供过于求 ， 景气度下行 ， RevPAR下跌 。
需求方面 ， 酒店的住宿需求主要来自于商务需求和旅游需求 ， 分别占47%、43% ， 探亲访友和其他需求各占5% ， 主要受宏观经济波动和疫情影响 ， 酒店需求增速亦随之放缓 。
供给方面 ， 国内酒店品牌竞争激烈 ， 形成了华住集团、锦江集团、首旅如家集团三足鼎立局面 。 三家酒店集团目前均已覆盖经济型、中高端型等系列品牌 ， 在经济型和中端酒店市场持续推进“跑马圈地”扩张战略 。 数据显示 ， 2019年华住集团单季新开业酒店数量约为500家 ， 锦江集团单季开业约为300家 ， 首旅如家单季开业约为200家 。
从三家酒店的市场占有率来看 ， 通过酒店集团酒店数/（连锁酒店+星级酒店）计算 ， 三家酒店集团的市场份额不断提升 ， 在2017年达到31% ， 然后停止增长 ， 说明短时期内市场集中度的提升已然接近了天花板 。 显然 ， 在前期行业景气度高的时期 ， 酒店供给规模得到了快速扩张 ， 目前酒店行业的景气度已开始下行 。
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2018年华住集团与雅诗阁在新加坡举行签约仪式 ， 正式宣告全季酒店首家海外直营店将落户新加坡 ， 标志着华住集团海外发展战略的正式启动 。 2019年底公司对外宣布 ， 完成了对德意志酒店集团100%股权收购协议的签署 。 2020年1月 ， 华住宣布将与香港券商华盛证券一起设立‘华盛华住酒店独立组合基金’ ， 专门用来收购日本的酒店业务 。
显然 ， 华住集团近两年迫不及待的国际化战略 ， 表面上看与中国游客不断增长的出境游有关 。 然而更重要的是由于国内酒店行业竞争过于激烈 ， 市场增长已遇到瓶颈 ， 而向海外发展是为了寻求新的增长空间 。
OTA的发展随着移动互联网的不断普及 ， 人们通过手机预定酒店已经成为一种消费习惯 ， 而作为资源整合的服务平台 ， 美团、携程、同城等OTA平台拥有大规模的流量 ， 成为酒店的主要流量来源 。
另一方面 ， OTA在把消费者聚集到平台后 ， 又把所有的酒店信息在平台上进行集中展示 。 这样的透明化和集合展示 ， 使酒店变成一个标准化商品 ， 价格则成为主要竞争指标 。 当所有酒店都在一个平台上比拼价格 ， 价格竞争就会在酒店行业愈演愈烈 。 所以在这样的分销格局下 ， 酒店价格提升已经非常困难 。
同时 ， 随着OTA分销的重要性和集中度不断提升 ， OTA对酒店的话语权也不断加大 ， 带来两个直接后果：
1）佣金率提高 ， 数据显示目前国内OTA佣金率已达到15% ， 如果酒店在OTA的供应量平均数为30%（有些酒店可能在50%的水平） ， 那么酒店收入的4.5%是贡献给OTA的；
2）利益冲突增加 ， 从2014年起 ， 华住、如家等酒店品牌就不止一次以“OTA单方面调价 ， 损害酒店利益”为由 ， 紧急叫停旗下酒店与线上平台的合作 。
对于OTA带来的危险 ， 华住集团的策略是打造核心会员体系 ， 提升直销渠道流量比例 ， 降低OTA的流量占比 ， 目前来看具有一定的效果 。 数据显示 ， 华住会员总数已超1.32亿 ， 在所有住客群体中 ， 会员占比超75% ， 但酒店价格的提升问题仍将难以避免 。
新商业模式涌现除互联网化带来的OTA影响外 ， 对于国内酒店集团来说 ， 新的商业模式仍在持续改变行业竞争环境 。 比如 ， 以Airbnb为代表的民宿和以经营经济型酒店为主的OYO近些年发展迅猛 。 据了解 ， Airbnb目前拥有超500万在线房源；截至2019年底 ， OYO已经覆盖中国338个城市 ， 酒店数量超过1.9万家 ， 客房数超过78万间 。
此外 ， 在2019年 ， 在单体酒店市场领域 ， 更多的互联网模式也开始下沉 ， 包括阿里推出的单体酒店联盟—“菲住”联盟 ， 同程孵化的酒店轻加盟品牌OYU ， 携程旗下旅悦集团推出的索性 。


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