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「宽摩量化」量化交易主要发展模式

量化交易在海外的发展已有近40年的历史 ， 其投资业绩稳定 ， 市场规模和份额不断扩大、得到了越来越多投资者的认可 。 国内开始系统地应用量化交易是在20世纪初期 ， 2010年以后逐渐发展和壮大起来 ， 越来越多的机构和专业投资者涉足量化交易领域 。 随着互联网、大数据的发展、量化交易在国内也出现了明显的业务特点和发展趋势 。
了解国内量化交易的未来发展趋势对我们如何布局量化交易平台是大有裨益的 。 今天 ， 笔者将从全球化、高频化、对冲化和智能化等几个方面来阐述分析国内量化交易的发展趋势 。
「宽摩量化」量化交易主要发展模式
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【全球化】
QFII在2017年持有的A股资产突破万亿元人民币规模 ， 沪深港通双向累计年成交额也破万亿人民币规模 ， 2018年MSCI明晟指数纳入A股成分后 ， 会带来数千亿的指数配置资金 ， 这些数字背后体现着不同证券市场的影响在不断加深 。 随着经济全球一体化进程以及我国金融行业对外开放的不断深入发展 ， 国内金融市场和国外发达市场的相关性也会越来越强 ， 从大宗商品交易市场到股票交易市场 ， 以至各类场外交易市场 ， 不同市场之间的联动和影响也越来越复杂 ， 单一的市场在全球化金融背景下很难独善其身 。
有分析指出 ， 从摩根斯坦利的MSCI指数和全球各主要国家的市场指数相关性可以看出 ， 在2007年经过次贷危机和量化投资不断发展之后 ， 很多国家的股票指数和全球股票指数呈现了大规模的相关性 。 从这一分析我们可以看到不同市场的相关性在不断地变高 ， 欧美市场的整体相关性已达50、60% ， 甚至有些市场相关性达到70% 。 亚洲市场的相关性也从10、20%提升到目前的30、40% 。 从资产配置的角度来看 ， 在整个资产的配置中 ， 多样性起到很重要的作用 ， 我们需要另类资产来投资 ， 否则我们将进入相关性的误区 。 市场相关性的提高不利于传统资产组合的优化 ， 但从另一个角度 ， 不同市场相关性的提高使得很多跨市场的量化策略得以实施 ， 比如期货市场的内外盘跨市场套利 。
全球量化旨在一个日益联系紧密的一体化金融市场里寻找有用的信息 。 发达国家投资界已有新型量化公司通过技术手段分析不同金融市场的各类数据 ， 在数以亿计的实时数据里得到套利信息的能力已经超过传统金融分析 。 国内也已有量化团队 ， 从相关A股海外指数如富时指数、海外ETF、大宗商品等入手进行跨市场量化对冲投资 。
量化交易中金融资产的全球化配置 ， 不仅是丰富了国内投资者金融资产的配置范围 ， 更体现着国内投资者投资理念的转变与成熟 。 2016年以来 ， 以上证50指数为代表的绩优蓝筹股走出漂亮的50指数走势 ， 市场的波动性也逐步降低 ， 指数表现出一种慢牛格局 ， 这些都体现着国内投资风格的转换 。 当市场越来越有效时 ， 我们的量化投资策略也必然会向成熟市场看齐 。
【对冲化】
量化投资的方法种类很多 ， 大致包括技术面分析、基本面分析和基于复杂数学模型的衍生品投资 。 随着国内融资融券、股指期货和各类期权品种的不断推出 ， 市场的做空方式也逐步完备 ， 基于金融衍生品进行量化对冲投资逐渐在国内发展起来 。 根据机构的统计数据 ， 目前国内实施的量化策略中 ， 有60%左右的量化策略是在股票多空、市场中性和套利等对冲型的量化投资策略上 。
国内金融市场正在逐渐走向成熟 ， 但目前仍然属于新兴市场 ， 市场整体的波动较大 。 投资跑赢了市场却可能依然亏钱 ， 因为市场下跌的系统性风险无法有效规避 。 “追求绝对收益”已成为国内资产管理市场未来发展的大势所趋 ， 通过量化对冲策略取得无关市场牛熊的绝对收益 ， 越来越成为稳健投资者首要的投资目标 。
量化对冲最核心的是多空策略 ， 选择做多好的股票、做空差的股票 ， 或者通过价差统计套利的模式 ， 做多相对低估的股票、做空相对高估的股票 ， 以期在价差回复的过程中获利 。 所以相关性来自于量化对冲 ， 量化对冲也影响着市场证券相关性的发展 。 在金融投资全球化的趋势下 ， 量化对冲的发展使得不同市场上很多资产的相关性逐渐紧密相关起来 。
【高频化】
2015年以来 ， 高频交易是被推向舆论的风口浪尖的 ， 监管层也推出一些高频程序化交易的规范化制度 ， 这也在一定程度上反映了目前国内的量化策略在向高频化的方向发展 。 量化对冲往往是基于资产的错误定价 ， 套利是对冲的重要模式 ， 错误定价的套利机会稍纵即逝 。 高频化其实是对行情和交易高性能的追求 ， 投资中比竞争对手更快的了解市场微观结构的变化 ， 是高频量化取得成功的关键 。
对于证券市场 ， 很难预测市场未来的趋势 ， 但我们一定知道未来是波动的 。 高频交易就是通过抓住市场的微小波动来获利 。 结合对冲操作可以发现 ， 通过对冲后投资组合的长期风险是显著降低的 ， 但对冲组合的短期整体波动并未显著降低 。 这样就可以通过高频对冲交易获取稳定的收益 。 这一领域的Virtu公司2014年公布的数据中 ， 在其过去5年的1238个交易日中只有一天是出现亏损的 。 如此高的胜率对“追求绝对收益”的稳健型投资者来说具有极大的吸引力 。


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