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「36氪」出海“高速路”没那么好走了，但长城汽车别无选择( 二 )


「36氪」出海“高速路”没那么好走了，但长城汽车别无选择
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长城汽车历年出口量及占总销量比例
来源：中信证券
长江证券认为 ， 长城汽车海外工厂从KD厂转为全工艺厂的方式 ， 将可以进一步优化成本结构、提升产品质量 。
除全工艺工厂外 ， 长城汽车还在厄瓜多尔、马来西亚、突尼斯、保加利亚和伊朗建立了5个海外KD(将半成品或者零部件出口 ， 在当地组装成品)组装工厂 。 相较整车出口模式 ， 目前自主品牌车企出海普遍采用的海外建立KD组装厂的方式 ， 可以帮助车企结合当地实际用车需求进行本地化改进 ， 同时降低车辆出口成本 。
在整车出海以及海外建厂的同时 ， 零部件公司也在从海外寻找更广阔的市场 。
目前 ， 长城汽车已经分拆成立了蜂巢科技、诺博汽车系统、曼德电子电器及精诚工科汽车系统等4家零部件公司 ， 并多次登台国际车展 。 2019年法兰克福车展期间 ， 蜂巢能源挖来了一位欧美汽车行业经理人 ， 担任欧洲区总裁 。
受疫情影响脚步暂缓
疫情全球蔓延 ， 中国整车和零部件出口均受到波及 ， 高调出海的长城汽车也开始热情降温 。
据中国汽车工业协会数据 ， 今年1-2月 ， 中国汽车出口销量同比下降19.4%至11.3万辆 ， 其中2月单月出口销量仅4.5万辆 ， 环比和同比降幅分别为35.1%和22.0% 。 这对于海外业务处在爬坡阶段的长城汽车不是个好消息 。
受疫情影响 ， 长城汽车此前下调了全年销量目标和盈利预期 ， 将2020年销量目标从111万辆下调至102万辆 ， 净利润预期从47亿元下调至40.5亿元 ， 均低于2019年的水平 。 长城汽车董事长魏建军不久前重申：“长城汽车的主战场仍是中国 。 ”
一位熟悉长城汽车的行业人士告诉未来汽车日报（ID：auto-time） ， 长城汽车的海外扩展受疫情影响“肯定要放一放” ， 但疫情过后“一定会继续推进” 。
“全球化是长城汽车坚定的长期战略 。 ”长城汽车对未来汽车日报表示 ， 今年前两个月 ， 长城汽车海外出口新车7445辆 ， 较去年同期增长了11.19% ， 这组数据表明疫情并未对长城汽车的海外业务带来冲击 。
为应对海外疫情 ， 长城汽车专门增设了相关负责人 ， 随时了解海外员工的身体状况以及工作生活情况 。 “目前 ， 南非、俄罗斯、澳大利亚公司员工已经居家线上办公 ， 智利公司实施密集封闭管理措施 。 ”长城汽车告诉未来汽车日报（ID：auto-time） 。
不可否认 ， 疫情加大了长城汽车出海路上的不确定性 。
今年下半年即将进行交割的两家海外工厂 ， 对长城来说也意味着一笔不小的开支 。 目前 ， 印度塔里冈工厂设计产能为每年13万辆 ， 预计长城汽车需支付2.5-3亿美元购买该厂 。 此外 ， 新冠疫情之下承压的供应商 ， 也可能向厂家提出缩短账期以及支付预付款等避险方式 。
财报显示 ， 截至2019年12月31日 ， 长城汽车共拥有97.23亿元的现金及等价物 ， 比上年增加了20.40亿元 。 光大证券预计 ， 2020年长城营收将延续下滑趋势 ， 预计同比下滑2.88%至934.35亿元 ， 经营活动现金流预计下滑至94.66亿元 ， 总负债预计将从2019年的586.97亿元增至2020年的705.95亿元 ， 2021年将达到852.18亿元 。
「36氪」出海“高速路”没那么好走了，但长城汽车别无选择
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来源：光大证券
中信证券因此下调对长城汽车2020年和2021年每股盈利预测 ， 从此前的0.52元、0.62元分别下调至0.46元和0.56元 。
「36氪」出海“高速路”没那么好走了，但长城汽车别无选择
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来源：长城汽车官方
不过 ， 面对可预见的高增长和不可预知的疫情影响 ， 长城汽车出海脚步只是暂时放缓 。


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