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大白财经观察@瑞幸将面临什么?，“自爆”财务造假22亿

撰文丨谭丽平
“董事会成立了一个特别调查委员会 ， 发现公司于2019年二季度至四季度期间虚增了22亿元人民币交易额” ， 北京时间4月2日晚间 ， 瑞幸咖啡对外公告了上述“家丑” 。
消息一经发出 ， 行业哗然 ， 瑞幸咖啡的股价也迅速“跟进” ， 盘前股价一度跌超80% ， 开盘后股价暴跌78.55% ， 盘中5次触及熔断 ， 当日收报6.4美元 ， 较前一日下跌75.57% 。 逾300亿市值蒸发 ， 瑞幸迎来史上最黑暗的一天 。
事实上 ， 风波早有端倪 。 两个月前 ， 著名的做空机构浑水披露了一份针对瑞幸的89页匿名报告 ， 这份报告通过详细的数据 ， 不仅指控瑞幸涉嫌财务造假 ， 还细数了瑞幸的经营风险和经营模式弊端 。 不过 ， 瑞幸在随后的回应中态度坚决地否认了报告所有指控 ， 股价也伴随着回应慢慢回升 。
时隔两个月 ， 瑞幸却突然“自爆”作假22亿 。 这让不少投资者感到震惊 ， 同时也有所疑问 ， 坚决否认后缘何主动自爆？真如公告所言是公司首席运营官刘剑以及几名员工所为？未来公司会何去何从？对中概股整体影响几何？
这个刷新了中概股最快上市纪录的公司 ， 正在制造中概股发展史上罕见的丑闻 。
大白财经观察@瑞幸将面临什么?，“自爆”财务造假22亿
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（图片来源于网络）
涉嫌22亿财务造假
1月31日 ， 一份长达89页的做空报告横空出世 ， 这也为瑞幸的不幸埋下了一颗地雷 。
在这份做空报告里 ， 瑞幸被质疑捏造公司财务数据 ， 还通过“铁证”指出了其多项经营风险 。
报告称 ， 瑞幸夸大了每日销售量 ， 将2019年第三、第四季度的门店每日商品销量至少夸大69%和88%；将2019年第三季度的广告支出夸大超过150%；咖啡商品售价仅为标价的46% ， 而非官方所说的55%；2019年第三季度“其他产品”的收入贡献也仅为6%左右；而瑞幸管理层已经通过股票质押兑现了49%的股票持有量等 。
据了解 ， 这份报告非常“厚实” ， 报告方雇佣了92个全职和1400多名兼职调查员 ， 收集了25000张瑞幸小票 ， 录制了11260个小时的视频 ， 还有大量内部聊天记录 ， 981个店铺的日客流量 ， 覆盖620家门店的全部营业时间 。
值得一提的是 ， 做空在美股中并不少见 。 而此次事件中的主角之一浑水 ， 曾通过做空网秦、东方纸业、绿诺科技、多元环球水务、中国高速传媒、辉山乳业等令上市公司“闻风丧胆” 。 当然 ， 也有失误的时候 。
彼时做空报告公布后 ， 瑞幸咖啡短线下跌超过20% 。 不过 ， 瑞幸咖啡随机发布公告回应 ， 坚决否认浑水此前公布的沽空报告中的所有指控 。 瑞幸咖啡指出 ， 该报告所采用的调查方法具有缺陷 ， 且证据未经证实 ， 所有的指控都是没有根据的推测及对事件的恶意解释 。
“这份报告对公司的商业模式和经营环境有着本质上的误解 ， 公司打算采取适当的措施来保护自己免受这些恶意指控 ， 并保护股东的利益” ， 瑞幸称 。
两个月后 ， 这一回应遭到“打脸” 。 北京时间4月2日晚 ， 瑞幸发布一则公告 ， 称在审计截止2019年12月31日的年报中发现问题 ， 董事会因此成立了一个特别调查委员会 。 委员会近日向董事会说明了调查结果：公司2019年第二季度至第四季度虚增了22亿人民币交易额 ， 相关费用和支出也一应虚增 。
此前态度坚决 ， 如今为何主动“自爆”？
理论经济学博士后刘安认为 ， 存在几种可能：一 ， 公司团队内部发生分裂 ， 之前的操盘团队已套现或掏空公司而“跑路” ， 后面接盘的人员不愿背锅而自曝造假；二、公司董事会或高管中存在“吹哨人”；三 ， 浑水做空报告提醒了外部审计师 ， 在2019年年报中发现了公司业绩造假的确凿证据从而无法发表审计意见 ， 导致公司不得不承认造假 。
“美国资本市场的监管法律要求 ， 当做空报告出了相关证据的时候 ， 要进行内部调查 ， 如果自身不进行调查的话就会有外部的强制力介入调查 。 此外 ， 美国对于相关责任人的法律追究措施也是比较严厉的 ， 所以一些内部的 ， 包括董事 ， 特别是外部董事 ， 可能也担忧于自己未来在事件中承担责任 。 ”香颂资本沈萌说 。
主动自爆 ， 能避免最坏的结果 。
故事讲不下去了？
瑞幸咖啡将这次责任推给了一位高管 。
“特别委员会今日向董事会提供信息表明 ， 自2019年二季度起 ， 公司的COO、董事刘剑 ， 以及下属几名向其汇报的员工 ， 参与进行了某些违规行为 ， 包括伪造某些虚假交易 。 ”
瑞幸官网显示 ， 刘剑在2008年至2015年期间 ， 先后担任神州租车车辆管理中心副主任和收益管理负责人；2015年至2018年担任神州优车收益管理负责人 。 随后 ， 在2018年5月起 ， 担任瑞幸咖啡COO ， 2019年2月起任董事 。
除了个人履历之外 ， 公开资料中很少出现关于刘剑于瑞幸咖啡工作的信息 。 这一次 ， 也是极为少数的“站在公众面前” 。
不过 ， 多位业内人士认为 ， 瑞幸涉嫌财务造假不太可能是高管一人所为 。 “根据瑞幸昨天董事会特别调查委员会所发布的声明 ， 以及之前美国浑水公司所发表的做空报告 ， 综合来看 ， 这种系统性、全流程的造假 ， 不太可能是个别高管一人所为 。 因此 ， 我个人认为 ， 如果造假事实属实 ， 那么瑞幸管理层在实际控制人授意下全面参与造假的可能性较大 。 ”刘安说 。


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