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：第三次特别国债：时隔13年重启发行 规模有望达万亿级


：第三次特别国债：时隔13年重启发行 规模有望达万亿级
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华夏时报（chinatimes.net.cn）采访人员朱丹丹 北京报道
时隔13年 ， 特别国债又将重启发行 。
3月27日 ， 中共中央政治局召开会议 ， 分析国内外新冠肺炎疫情防控和经济运行形势 。 在宏观政策方面 ， 中央首次提出“适当提高财政赤字率 ， 发行特别国债” ， 来应对疫情对经济造成的影响 。
据了解 ， 我国历史上仅发行过两次特别国债 ， 第一次是1998年 ， 当时为解决银行资本金不足问题；第二次是2007年 ， 旨在解决因持续增加的外贸创汇而导致的基础货币增加 ， 同时对超过合理规模的外汇储备进行有效投资管理 。
“综合来看 ， 特别国债的决策机制和用途更加灵活 ， 能起到补充和定向支持的作用 ， 对于缓解经济压力、稳定经济主体预期而言至关重要 。 在当前高度不确定性的环境之下 ， 适时、适度重启特别国债的发行有一定必要性 。 ”华泰固收张继强团队认为 。
谈及可能的发行方式 ， 东方金诚研究发展部高级分析师冯琳向《华夏时报》采访人员分析指出 ， 考虑到目前存款准备金率已经比较低 ， 央行通过降准配合商业银行买入特别国债 ， 将会压缩常规降准的空间 ， 今年特别国债可能会创新发行方式 ， 调整为向商业银行定向发行后 ， 允许商业银行使用特别国债缴纳存款准备金 。
据冯琳预测 ， “本次特别国债发行规模有望达到万亿级别 ， 初步估计有可能达到2万亿至4万亿元” 。
时隔13年又将重启
所谓特别国债是服务于特定政策、支持特定项目需要而发行的国债 。 与普通国债不同 ， 特别国债不纳入一般公共预算 ， 发行时不会影响赤字规模和赤字率 。
而在我国历史上发行过两次特别国债 。
第一次是在1998年 。 当时为解决银行资本金不足问题 ， 化解不良 ， 面向工行、农行、中行和建行四大行定向发行了2700亿元的特别国债 ， 所筹资金全部用于补充四家银行的资本金 。
第二次是在2007年 ， 财政部发行15500亿元特别国债 ， 其中1.35万亿为向当时尚未上市的农行定向发行 ， 再由央行从农行买入 ， 实际上等同于央行出资买入 ， 主要用于购买外汇 ， 作为组建国家外汇投资公司的资本金来源 。
另外 ， 部分2007年所发特别国债在2017年到期 ， 财政部开展了定向续发 ， 发行量为6000亿 。
而今年3月27日 ， 中共中央政治局召开会议指出 ， “要加大宏观政策调节和实施力度 。 要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施 ， 积极的财政政策要更加积极有为 ， 稳健的货币政策要更加灵活适度 ， 适当提高财政赤字率 ， 发行特别国债 ， 增加地方政府专项债券规模 ， 引导贷款市场利率下行 ， 保持流动性合理充裕 。 ”
可以说 ， 时隔13年特别国债又将重启 。
“回顾过往两次发行特别国债的经验 ， 可以发现特别国债的用途比较灵活 ， 对症下药 ， 并且不纳入财政预算赤字（但纳入政府性基金预算） ， 能够在一定程度上降低财政平衡压力 ， 这可能也是今年中央在疫情影响下选择发行特别国债的原因 。 ”天风证券固收首席分析师孙彬彬表示 。
华泰固收张继强团队也分析指出 ， 疫情冲击之下 ， 年内保GDP翻番的数量目标既没有可行性 ， 也没有必要性 ， 但促进正常生产生活秩序、稳定就业大局和打赢脱贫攻坚战仍是政策应坚守的底线 ， 适时的政策储备仍有较大必要性 。 当前我国积极财政政策尤其是中央杠杆率仍有空间 ， 地方专项债、政策性金融等工具较为充足 。 但特别国债具有诸多优势 ， 包括针对特定用途而发行 ， 更加契合当前应对疫情冲击的政策目标；只需人大常委会审议 ， 更加有利于相机决策；为中央政府加杠杆的直接手段 ， 可避免地方政府债务过快上升；用途更加灵活 。 在高度不确定性的环境之下 ， 适时、适度重启特别国债的发行有一定必要性 。


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