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『中国人民银行』央行定向降准：股债楼影响全解读 4月还有这些政策可期( 二 )


为何时隔12年大幅下调这一利率
超预期的是 ， 除再度定向降准外 ， 央行此次时隔12年大幅下调超额准备金利率 ， 从0.72％下调至0.35％ 。
超额准备金是存款类金融机构在缴足法定准备金之后 ， 自愿存放在央行的钱 ， 由银行自主支配 ， 可随时用于清算、提取现金等需要 。 央行对超额准备金支付利息 ， 其利率就是超额准备金利率 ， 2008年从0.99％下调至0.72％后 ， 一直未做调整 。
因此 ， 通俗来讲 ， 央行下调超额存款准备金利率 ， 其目的就是通过降低利率的方式 ， 引导银行少在央行存放多余的资金 ， 而将这些资金更多用于支持实体经济 。
央行有关负责人称 ， 此次央行将超额准备金利率由0.72％下调至0.35％ ， 可推动银行提高资金使用效率 ， 促进银行更好地服务实体经济特别是中小微企业 。
降准对金融市场的影响
因前不久国常会已预告此次定向降准 ， 市场早有充分预期 。 因此 ， 央行公布该消息后 ， 金融市场反映较为平淡 ， 不过 ， 中长期看 ， 货币政策放松必定会对金融商场价格走势带来影响 。
对股市 ， 降准对于各个板块或概念股的影响不尽相同 。 一般而言 ， 金融、地产等资金密集型行业都将获益 。 国泰君安交易投资委员会大类资产配置主管周文渊曾表示 ， 降准对A股大盘的刺激可能不会很大 ， 债务比较高、资金敏感型行业会受益更多 ， 如银行板块 。
除了利好股市外 ， 降准对市场利率的整体下行也是利好 。 实际上 ， 近期银行间市场短期利率已经在低位运行 ， 随着更多降准降息的落地 ， 也会带动长端利率下行 。
对于楼市而言 ， 考虑到当前“房住不炒”的房地产调控基调未变 ， 降准释放的资金很难再大规模进入楼市 。 但东方金城首席宏观分析师王青认为 ， 少总比没有强 ， 降息降准周期下 ， 房地产投资将迎来一定支撑 ， 没有理由看空今年的房地产 。
4月还有哪些货币政策可期待
进入三月中下旬以来 ， 央行货币政策加大逆周期调节力度的节奏明显加快 ， 反映出宏观政策层面对稳增长的紧迫性 。 此次降准既是时隔20余天以来的第二次降准 ， 也是时隔仅4天以来又一货币政策宽松重要举措 ， 3月30日 ， 央行逆回购利率大幅“降息”20个基点 。
尤其是对于近期市场热议的存款基准利率下调一事 ， 短期内难落地 。 央行副行长刘国强3日表示 ， 存款基准利率是利率体系的压舱石 ， 这个工具比较特殊 ， 使用起来要考虑多方面因素 。 比如物价 ， 现在CPI明显高于一年期的存款利率 ， 存款利率是1.5％ ， CPI是5.3％；另外 ， 也要考虑经济增长、内外平衡 ， 以及利率太低是否会加大货币贬值压力等因素 。
“存款利率跟普通老百姓关系更加直接 ， 如果让它负利率 ， 要充分评估 ， 考虑老百姓的感受 。 所以 ， 总的来说 ， 存款基准利率作为工具是可以用的 ， 但要进行更加充分的评估 。 ”刘国强称 。
4月的剩余时间 ， 值得期待的货币政策将主要集中在两方面：
一是4月中下旬MLF、LPR的跟随式“降息” ， 在前期逆回购利率下调20个基点后 ， 中旬新作MLF时有望利率同幅下调20个基点 ， 进而带动LPR报价利率下调 ， 有市场分析 ， 4月20日1年期LPR有望下调10个基点左右 。
二是面向中小银行新增的1万亿再贷款再贴现具体政策将出台 。 刘国强透露 ， 将落实好新增的1万亿普惠性再贷款再贴现 ， 具体使用政策将于近期发布 ， 做到和前面的政策无缝衔接 ， 不出现断档 。
据悉 ， 相比于前期的5000亿再贷款再贴现 ， 新增的1万亿元额度覆盖面更广 ， 主要有以下特点：
1、再贴现再贷款利率与此前的5000亿一致 ， 资金成本仍为2.55％ 。
2、对中小银行使用这笔资金发放普惠金融贷款的利率不设上限要求 。 尽管鼓励中小银行用优惠利率发放普惠金融贷款 ， 但不会像5000亿再贷款再贴现那样 ， 规定贷款利率不得高于4.55％ ，


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