江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

经济观察报▲西王集团百亿危机化解始末

经济观察报▲西王集团百亿危机化解始末
文章图片
经济观察报采访人员种昂3月31日 ， 中国“玉米大王”——西王集团有限公司（以下简称“西王集团”）——在申请司法和解40天后 ， 终于有惊无险的化解了百亿债务危机 。 这是目前国内涉及资产及债务规模最大的和解方案 ， 也是国内首例依托司法和解程序集中化解违约债券风险的案例 。
当日上午11点40分 ， 邹平市汉卓酒店五楼会议室 ， 在山东邹平市人民法院主持召开的西王集团和解案第一次债权人会议上 ， 一块蓝色的大屏幕显示出《西王集团有限公司和解协议（草案）》的表决结果——该协议获得335人同意 ， 同意人数占出席会议有表决权人数的比例为89.57%；同意的债权金额占无财产担保债权金额的比例为86.41% ， 西王集团百亿债务危机终于得到解决 。
【经济观察报▲西王集团百亿危机化解始末】西王集团位于山东省邹平市 ， 总资产近500亿元 ， 控股西王食品(000639.SZ)、西王特钢(1266.HK)及西王置业(2088.HK)3家上市公司；形成了全国最大的玉米深加工基地 ， 食用葡萄糖、药用葡萄糖、玉米油生产规模亚洲最大；位列2019年中国企业500强第379位 。 西王集团所在的西王村 ， 因坐拥3家上市公司 ， 也被称为“中国上市第一村” 。
2017年3月 ， 同除邹平的山东齐星集团债务危机爆发 ， 作为其最大担保方的西王集团 ， 受到严重波及——信用评级被下调、再融资受限等 。 同时 ， 叠加经济下行压力加大、金融市场降杠杆导致民企债券续发受阻等因素 ， 西王集团从2019年10月开始出现一系列债券违约 ， 进而于2020年2月21日向法院申请司法和解 。
一旦西王集团被百亿债务压垮 ， 其数十年积累的产业基础将荡然无存、1.6万名企业职工将面临失业 ， 百亿债务背后的债权人也将血本无归 ， 众多的企业供应商、经销商乃至区域金融生态环境和社会稳定 ， 都将经受巨大冲击 。
避免事态最终发展到这一步 ， 西王集团及管理人、债权人与地方政府等多方在利益博弈中 ， 展开了一场针对西王百亿债务危机的大营救 。
债券违约
2019年10月24日 ， 一则债券违约的消息震动整个债市 。
这天 ， 本是西王集团2018年度第一期短期融资券“18西王CP001”的到期兑付日 。 该期债券发行规模为10亿元 ， 票面利率7.7% 。 可前一天晚上 ， 西王集团发布了《2018年度第一期短期融资券到期兑付存在不确定性的特别风险提示公告》称 ， “由于公司流动资金紧张 ， 本期债券本息兑付存在不确定性” 。
24日当晚 ， 上海清算所发布公告称 ， 截至日终 ， 未收到该期债券兑付资金 。 直至次日晚 ， 西王集团发布债券违约公告 。
从2017年开始 ， 西王集团就因当地另一家明星企业——齐星集团——破产 ， 而在金融市场备受关注 。 作为最大的担保方 ， 西王集团为齐星集团承担了近30亿元的连带担保责任 ， 后者的破产使得原本无恙的西王集团严重失血、步履蹒跚 。 尽管此后双方解除担保关系 ， 却并未打消市场对于西王集团资金链问题的担忧 。
“齐星事件发生后的一年间 ， 各大银行抽走了西王近150亿元的贷款 ， 相当于抽走了一半的流动资金 。 银行不给贷 ， 发债也发不出 ， 企业的现金流捉襟见肘 。 ”一位西王集团高管回忆 ， 那时企业资金链始终崩的很紧 ， 幸亏企业客户多予支持 ， 有时西王集团在依靠预付款周转 。
2019年7月31日 ， 山东省、滨州市、邹平市三级政府共同成立30亿元的重点企业发展基金 ， 以支持西王集团高质量发展 。 西王集团相关人士曾证实 ， 该笔资金从2019年8月30日开始陆续到位 ， 10月底之前全部到位 。
这笔30亿元的基金主要用来解决西王集团的股票质押 。 当时 ， 西王集团一位相关人士就曾告诉经济观察报 ， 基金将通过多种方式输入西王 ， 如置换前期股权质押融资——因股权质押中 ， 金融机构质押比例较高 ， 由基金资金替换后 ， 可盘活西王集团更多资源……
可是 ， 眼看着10月24日、西王集团短期融资券“18西王CP001”的兑付日即将到来 。 本就资金链紧张的西王集团 ， 急需10多亿元的资金归还债务 。
而10月前后也正是西王集团急需资金维持生产经营的时候：西王集团两大主业是玉米深加工和特种钢材 ， 10月前后正是玉米收储和钢材销售的旺季 。
在资金捉襟见肘、发债融资又遭失败之后 ， 西王集团权衡再三、无奈之下做出了一个艰难的抉择：保证生产秩序 ， 债权违约 。
事后证明 ， 生产经营的稳定为西王集团债务的最终解决 ， 留下了一线生机 。 但继10月24日“18西王CP001”债券违约之后 ， 2019年底、2020年初 ， “18西王CP002”、“19西王SCP001”、“19西王SCP002”、“19西王SCP003”4只债券相继到期 ， 均无法兑付 ， 合计发行规模为23亿元 。
“一般来说 ， 企业的融资结构是:大半是银行贷款 ， 少部分辅之以发债 ， 因为银行贷款到期可以续贷 ， 债券则需要到期兑付 。 可是 ， 在政策鼓励企业发债融资的2015年 ， 西王集团曾还掉了大笔银行贷款 ， 代之以发债融资 。 西王集团融资比例一度二者各占一半 。 这就产生了资金的结构错配 ， 也引发了企业债券集中到期、无法兑付的债务危机 。 ”前述西王集团高管介绍 。


推荐阅读


上一篇：郑重微言■陆正耀烧钱模式终结，郑重看股：瑞幸咖啡、神州租车股价跳水背后

下一篇：『橘子罐头汁』融合胜过打劫