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[证券市场红周刊]天神娱乐并购狂欢后有退市风险，长园集团、人福医药仍存商誉危机

总的来看 ， 在经历过一次“商誉大洗澡”之后 ， 并不是所有的经过处理的上市公司会从此“焕然一新” ， 其依然存在诸多的问题 ， 在日后经营中一旦出现经营乏力 ， 商誉仍会突然大幅计提 ， 届时很可能会对二级市场的投资者带来再次伤害 。证券市场红周刊周月明
在经历过一次商誉“爆雷”后 ， 并不是所有的经过处理的上市公司会从此“焕然一新” ， 其经营中依然存在着诸多需要解决的问题 ， 日后的经营中一旦出现子公司经营乏力 ， 因收购产生的商誉仍会突然出现大幅计提的可能 ， 届时很可能会给二级市场的投资者带来再次伤害 。
随着上市公司2019年报进入高峰期 ， “商誉减值风”再度卷土重来 ， 今年以来 ， 已有近300家公司在年内预期商誉将出现大幅减值计提 。 Wind数据显示 ， 截至2019年三季度末 ， A股共有2138家上市公司账面上存在商誉资产 ， 总计1.39万亿元 。 其中 ， 商誉资产超过百亿元的公司有16家 ， 50亿元以上的有43家 ， 10亿元以上的有340家 。 对于A股投资者来说 ， 这1.39万亿元的商誉资产并不是什么好现象 ， 部分高商誉公司时刻存在爆雷的风险 。
在当前最新的众多涉及商誉减值的公告中 ， 《红周刊》采访人员发现不乏有一些“老面孔”再次浮现 ， 它们曾经都是2018年报“商誉减值大赛”中的“佼佼者” ， 例如2018年报中曾“商誉爆雷24亿元”的长园集团 ， 就在最新发布的2019年报业绩预亏公告中表示 ， 将继续商誉减值4亿~5亿元 ， 如此的巨额商誉减值直接令长园集团2019年净利润亏损额度提升至7.5亿元至9.5亿元 。 在利空公告发布后 ， 长园集团的股价也是一路下行 ， 最低时曾跌到4.52元 ， 让很多二级市场投资者深套其中 。 那么 ， 除了长园集团之外 ， 在2018年那场商誉减值风暴中 ， “老熟人”们如今又是否还安好呢？
《红周刊》采访人员梳理相关公司公告发现 ， “老熟人”中有一部分公司与长园集团情形类似 ， 商誉再度出现了大幅减值计提 ， 如东华软件2020年1月7日晚披露的年度业绩预告中就提到 ， 预计2019年商誉将减值计提3亿~4亿元 。 要知道 ， 这种情况是其连续第四年商誉出现瘦身了 ， 而正是此次的商誉减值令其2019年原本应该同比增长的业绩“功亏一篑”（前三季度净利润实现同比增长15%） ， 全年业绩将下降13%至26% 。
当然 ， “老熟人”中还有一类公司在前几年经历商誉的“淘洗”后长时间未再爆雷 ， 但若仔细分析相关标的的经营情况 ， 可发现其子公司的经营业绩早露下滑迹象 ， 只不过一直压着不进行商誉减值罢了 ， 积累下来 ， 一旦出现减值 ， 则金额恐不是小数 。 例如 ， 最新商誉超过百亿元的纳思达在2017年时曾商誉缩水约60亿元 ， 此后的2018年、2019年一直未再有减值迹象 ， 然而此前所收购的标的公司利盟集团2017年至2019年中报净利润早已出现萎缩 ， 分别为10.61亿元、3.99亿元、亏损0.59亿元 ， 然而对此业绩表现 ， 公司却迟迟不进行商誉减值计提 ， 而如此情况 ， 监管层也是有所质疑的 ， 并进行过问询 。
【[证券市场红周刊]天神娱乐并购狂欢后有退市风险，长园集团、人福医药仍存商誉危机】总的来看 ， 在经历过一次“商誉大洗澡”之后 ， 并不是所有的经过处理的上市公司会从此“焕然一新” ， 其依然存在诸多的问题 ， 在日后经营中一旦出现经营乏力 ， 商誉仍会突然大幅计提 ， 届时很可能会对二级市场的投资者带来再次伤害 。
[证券市场红周刊]天神娱乐并购狂欢后有退市风险，长园集团、人福医药仍存商誉危机
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长园集团：商誉二次“爆雷”
剩余“包袱”摇摇欲坠
长园集团永远不缺话题 。 这家电动汽车产业链公司曾属于李嘉诚旗下 ， 2018年5月还被格力集团发起要约收购 ， 不过 ， 在当年年底 ， 公司却计提了商誉减值24亿元 ， 加入了商誉“爆雷”大军行列 。 此前的商誉“爆雷”对于长园集团而言并未结束 ， 仅仅过去一年 ， 公司再度出现商誉“爆雷”危机 。
2020年1月 ， 长园集团发布了2019年业绩预亏公告 ， 称“预计2019年净利润亏损7.5亿元至9.5亿元 。 且受宏观经济形势及市场竞争环境影响 ， 公司智能工厂装备业务2019年度业绩下降 ， 相关子公司商誉出现减值迹象 ， 经公司初步计算需计提商誉减值准备4亿~5亿元 。 ”就公告看 ， 其商誉减值后遗症仍在 。
其实 ， 分析长园集团近年来连续的商誉“爆雷” ， 可发现这与其长期热衷并购有着很大关系 。 查看公司往年资料 ， 可发现长园集团旗下有近70家子公司 ， 其中超过一半的公司是通过收购而来的 。 “疯狂”的并购不仅使得公司规模急速攀升 ， 也给长园集团带来了巨额商誉资产 ， 2017年末 ， 其商誉规模高达54.7亿元 ， 其中 ， 对珠海运泰利、长园和鹰、中锂新材的收购形成的商誉占据了绝大部分 。 2018年商誉出现爆雷的重要原因就是：长园和鹰涉嫌业绩造假 ， 减值14.2亿元；中锂新材遭遇大幅亏损 ， 减值6.63亿元 。
长园和鹰是长园集团于2016年8月现金收购的 ， 增值率高达652.02% ， 形成商誉16.07亿元 。 然而 ， 2018年上半年 ， 曾作为公司营收主力的长园和鹰业绩排名突然降到了倒数第二 ， 较2016年度和2017年度贡献净利润1.56亿和1.75亿元出现断崖式下跌 ， 仅实现利润1699万元 。 而正是这次反常表现 ， 牵出了长远和鹰管理层业绩造假一案 。


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