江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

经济观察报：再贷款再贴现工具缘何被重用，增加1万亿( 二 )


1万亿再贷款再贴现与定向降准都有助于市场流动性 。 央行向商业银行投放再贷款 ， 在央行资产负债表中表现为资产端对存款类金融机构债权规模的扩大 ， 负债端储备货币的增加 ， 即央行投放了基础货币 。
对于新一次中小银行定向降准预计可以释放多少资金？王一峰测算 ， 目前除国有大行股份制银行外 ， 中小银行存款规模为55万亿 ， 若降低1个点存款准备金率则释放资金约为5500亿 ， 也有利于流动性进一步稳定 。
结构性货币政策仍有发力空间
从年初到现在 ， 货币政策已经从各方面发力 ， 公开市场操作释放流动性；降准以及对股份行定向降准；降低逆回购、MLF等政策利率 。
宽松措施下银行间市场资金充裕 ， 王一峰表示 ， 资金市场流动性宽松态势 ， 使得银行间市场资金淤积和货币市场利率的“畸低” ， 更多是大型企业受益 。 小微企业作为经济薄弱环节需要更多支持 。
王一峰认为 ， 当前经济下行压力加大、市场风险偏好下降 ， 如果仅仅依靠市场机制 ， 难以促使信贷投放下沉 ， 信贷资源均流向了优质企业 ， 小微、民营企业等弱资质信用主体的表内资金可得性依然较低 。 “银行也有苦衷 ， 银行是经营风险的企业 ， 有些企业什么都没有 ， 没有固定可抵押资产、没有缴税记录 ， 这种银行是不可能放贷款的 。 还要防止空壳公司来套低利率贷款的行为 。 ”上述城商行再贷款负责人说 。
另一方面 ， 王一峰认为 ， 受到金融市场利率与存贷款利率双轨运行影响 ， 导致信贷利率在宽松流动性环境下难以得到明显改善 。 在此情况下 ， 定向调控工具能精准作用于金融机构资产负债表 ， 在量价两方面实现为特定实体部门增信和降价 ， 起到的政策效果更佳 。 “疫情冲击下 ， 民营、小微企业和个体工商户可能面临更大的经营困难 ， 也面临信用资质恶化的窘境 ， 结构性货币政策仍有进一步发力的空间 。 ”明明告诉经济观察报 。 近一年多以来央行有新的工具加入到工具箱中 ， 包括CBS央票互换工具支持银行发行永续债补充资本 ， TMLF定向中期借贷便利鼓励民营小微信贷 ， 以及支持民营企业的信用风险缓释工具等 ， 这些创新的货币政策工具都体现了结构化特征 。 “目前央行货币储备箱的工具还是充足的 ， ”明明认为 ， 对于结构性政策 ， 可以使用上述的CBS、TMLF、定向降准 ， 实行差别的准备金政策 ， 甚至MPA中部分参数的调整 。
王一峰则认为 ， 还可以使用定向再贷款支持小银行 ， 金融稳定再贷款等政策支持中小银行 。 但是 ， 中小银行的资本金补充是急需的问题 。
东方金诚首席宏观分析师王青告诉经济观察报 ， 定向降准或受防控金融风险考虑 ， 下行空间相对有限 。 而再贷款再贴现及专项贷款额度可根据需要灵活调整 ， 可能是未来政策加码的主要发力点 。 这次提出的增加面向中小银行的再贷款再贴现额度1万亿元后 ， 将来额度还可进一步增加 。
对于其他货币政策工具 ， 王青预测 ， 未来央行再贷款中的PSL也有可能重出江湖 ， 与现有的专项贷款相结合 ， 进一步发挥政策性银行的定向支持作用 ， 资金投向则可能从棚改转向基建 。 在MPA考核指标调整方面 ， 监管层可根据银行贷款实际流向和政策意图 ， 每季度进行灵活设置 。 此外类似TMLF ， 央行接下来还可能根据实际需要 ， 创设新的结构性货币政策工具 。
定向政策之外是否还需要总量宽松？明明认为 ， 普惠型小微支持政策等定向的货币政策之外仍然需要总量宽松 。 降准、降息、存款基准利率的调整都有望逐步落地 ， 还可能通过产业支持政策的行政指导、考核指标设定等来引导银行打破贷款利率下限、降低企业融资成本 。
此前市场呼吁取消存款基准利率 ， 但从目前官方定调来看 ， 持有谨慎态度 。 央行副行长刘国强表示 ， 存款基准利率是利率体系的压舱石 ， 调整时要考虑多方面因素 ， 当前CPI明显高于一年期存款利率 ， 同时还要考虑经济增长、内外平衡 ， 以及利率太低是否加大货币贬值压力等 。 存款基准利率与老百姓关系更直接 ， 作为货币政策工具可以使用 ， 但要充分评估 ， 考虑老百姓的感受 。


推荐阅读


上一篇：『币圈大魔王』回踩箱体，等待方向选择，比特币高位震荡

下一篇：经济观察报■合众资产债权计划陷“违约”风波，【深度】天房发展子公司5亿融资未按期偿还