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投资人说▲通过长期的复利创造最高的回报，专访易凯基金徐华泽：找到“甜蜜点”

投资人说▲通过长期的复利创造最高的回报，专访易凯基金徐华泽：找到“甜蜜点”
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投资人说▲通过长期的复利创造最高的回报，专访易凯基金徐华泽：找到“甜蜜点”
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在黑天鹅满天飞的2020年 ， 投资行业充满着挑战 。 创业家&i黑马与易凯资本合伙人、易凯基金管理合伙人徐华泽聊了聊他的投资策略以及对于下一个十年的思考 。
徐华泽已有十五年的投资经验 ， 曾就职于纽约市养老基金和方源资本 。 在医疗健康领域 ， 徐华泽投中了三博脑科、全景医学等明星案例 。 以下为徐华泽口述 ， 经创业家&i黑马编辑 。
口述|徐华泽
整理|朱丹
14岁时 ， 我就前往美国求学 ， 大学在纽约大学商学院主修管理和市场营销 ， 毕业后进入全球第九大投资机构纽约市养老基金 ， 负责筛选和尽调全球新兴市场的私募股权投资机会 。 2008年金融危机爆发 ， 我回到了国内 ， 从LP的角色转换成了GP ， 在我的老师方源资本董事长唐葵先生引导下 ， 参与到了中国私募股权投资的大浪潮中 。
2015年圣诞节我离开方源资本加入了易凯资本 。 彼时 ， 易凯基于财务顾问业务积累了大量的企业家资源和一手行业信息 。 我和王冉思考认为 ， 易凯积累的这些资源一方面可以帮助我们寻找LP ， 另一方面对于我们投资国内的一线股权类资产也有很大的优势 。 因此 ， 我们决定借助易凯的品牌和平台 ， 成立一家资产管理公司 。 截止目前 ， 我们总在管资产超过30亿元 ， 包括一支美元基金、一支人民币基金 ， 现在正在募集第二支美元基金 。
01通过长期的“复利”创造最高的回报
过去20年 ， 易凯资本一直聚焦于TMT、新消费和医疗健康三大领域 ， 背后的决策逻辑在于：
过去20年 ， 中国互联网行业迅速崛起 ， 是世界历史上发展最快的行业之一 。 市场越大越容易出现大公司 ， 易凯资本一定不会放弃互联网TMT这个大市场 。
医疗健康行业是一个受政策高度影响的行业 ， 在特殊历史背景下孕育出的中国医疗体系决定了民营医疗服务企业、和本土生物制药企业生存空间相对狭小 。 由于资产和标的较少 ， 起初并不是市场主流基金关注的重点方向 。 过去十年 ， 随着医疗改革、中国人口老龄化、人均消费能力的增强以及国内创业者与海外市场充分沟通等因素推动 ， 医疗健康行业实现了飞跃发展 ， 形成了一个很大的投资市场 。
消费行业的核心——渠道 ， 在过去10年发生了很大的变化 。 原来传统消费品企业的主要渠道是商超 ， 由于商超渠道规则固化 ， 因此企业的成长曲线都是稳步增长的状态 ， 很难做到第一年营收1000万 ， 第三年营收就能突破5个亿 。 随着电商和网红经济的快速发展 ， 90后、00后等消费群体购买力被释放、消费者对于新兴品牌的接受度越来越高等因素 ， 使得本土新兴消费品牌的增长曲线发生了巨大变化 ， 譬如我们基金投资的国产彩妆品牌美尚（Colorkey）在两年内实现了每季度2亿人民币的销售水平 。
易凯基金依靠投行在TMT、新消费和医疗健康这三个领域的深耕 ， 投资方向同样锁定这三大行业 。 在发现创新和捕捉创新上 ， 易凯基金的优势 ， 来源于易凯投行对于行业的全面覆盖 。 易凯投行拥有近百人的专业团队 ， 每天接触行业中的新交易机会 ， 发现最新的潮流、最前沿的科技 。 易凯基金与投行密切合作 ， 我们基金合伙人收到投行团队的反馈后 ， 再从中对项目进行筛选 ， 优中选优 ， 形成一个良性循环 。
由于过往的工作经历主要在大型金融机构 ， 因此我们判断风口的思维方式比较保守一些 。 任何一个新现象、新市场、新商业模式出现后 ， 我们并不会被其表象或疯狂的增长率所牵引 ， 更重要的是追寻本质 。
投资行业是一个打持久战的行业 ， 不是靠一单赚50倍、60倍就能高枕无忧了 。 我们不靠短线趋势赚钱 ， 靠的是踏踏实实 ， 找到自己的“甜蜜点” ， 通过长期的“复利”为LP创造最高的回报 。 基于这样的打法 ， 下行风险是可控的 ， 能够让我们每一次投资之后都能睡着觉 。
02深耕医疗健康产业
目前 ， 我主要关注医疗健康领域的投资 。 很多人看到医疗领域学名很多、涉及到很多专业知识 ， 因此认为做医疗投资的难度很大 ， 门槛很高 。 在我看来 ， 各行各业都有其特殊的规则和风险 ， 医疗行业并没有特别突出的地方 ， 相反投资医疗从某些方面看可能比投资消费品要简单一些 。
举例来说 ， 投资一个5亿人民币以上收入的医疗项目相比投资同等收入的新兴消费品企业的风险要小很多 。 原因在于用户的消费习惯会变 ， 而医疗则是刚性需求 ， 医疗服务的可持续性比消费品品牌更强 。 此外 ， 投资医疗相比投资消费需要掌握的数据、分析经济现象变化的要求也要低 。
在医疗健康领域 ， 从2015年开始易凯一直处于市场领先地位 。 中国的医疗大健康2000万美金以上的交易 ， 我们平台覆盖了90% 。 具体来看 ， 医疗健康产业可以细分为医疗服务、医疗器械、医药及数字医疗四大热点投资领域 。
其中 ， 一线的医疗服务资产可遇不可求 。 在中国今天的环境下 ， 要想成长为一个优质的具有品牌影响力的医疗服务资产 ， 至少需要培育10年左右的时间 。 目前市场上超过5亿收入的医疗服务资产交易 ， 不论是医院、诊所 ， 易凯基金都会积极参与 。


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