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传染病■疫情下的硬科技投资机会


新冠疫情带来史无前例的全球大停摆 ， 中国战疫也有从「歼灭战」转入「持久战」的趋势 。 众多经济学家开始集体思考全球化的下一站 ， 诸多投资机构也在危机中探寻新的机会 。
动能转换、政策刺激、贸易摩擦 ， 再加上新冠疫情这只「黑天鹅」 ， 让拥有自主创新能力的硬科技项目 ， 成为当下资本关注的热点题材 。 但是 ， 需要极高专业门槛的硬科技 ， 不是「有钱」就能玩得转的 。 这其中哪些是长期价值？哪些是短期利好？哪些项目适合国家队投入？哪些又是民营资本的参与机会？
针对上述问题 ， 「钛禾智库」对国内 120 余家投资机构和券商投行进行了一轮集中调研 。 并对疫情当下的投资机会和现实问题进行了梳理 。
传染病■疫情下的硬科技投资机会
本文插图

这些投资机构 ， 约有一半是已经在科技领域耕耘多年 ， 另一半则是刚刚入门不久 ， 或正在转型过程中的资本 。 所关注的方向 ， 主要集中在军工、新材料、高端制造、航空航天、新能源与节能环保、新一代信息技术、生物技术等赛道 。
对于有准备的人来说 ， 已经在密切关注危机过后的新一轮大机会 。
关注「内生式创新」
疫情期间 ， 一些「连口罩都生产不了」的国家所陷入的尴尬 ， 让人们更加意识到构建完整自主产业链的重要性 。 对于一个拥有最完整工业体系的大国来说 ， 疫情让人们看到这一体系在危机下凸显的价值 ， 同时也看到现存的短板 。
一方面 ， 随着外界环境的变化 ， 「进口替代」和解决「卡脖子」问题的技术 ， 成为近年来科技创投屡屡提及的高频词 。 另一方面 ， 很多技术和生产方式创新步入无人区 ， 靠简单引进和逆向工程 ， 已经不能满足「高位竞争」和进一步发展的需求 。
基于本土产业环境和企业自身基因的「内生式创新」 ， 近年来被产业界逐渐重视 。 这种不依附于外界的自主创新能力 ， 将可能给企业带来更持续的生命力 。
在「钛禾智库」的调研中 ， 有 35.5% 的投资机构会以各种方式将「内生式创新」纳入对企业能力的重要考量指标 。 包括考察团队背景、技术来源、迭代方式等 。
其中 ， 相对于民营资本 ， 国资似乎更加关注这一块 。 尤其是冠以「中」字头的国资 ， 在此方面考量的方面明显更多 。
传染病■疫情下的硬科技投资机会
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一季度硬科技领域股权投资情况调研统计
2017 年 ， 从政府机关离职的冯同建 ， 开始参与筹备上海军民融合产业投资基金 。 从基金成立之初 ， 冯同建和他的团队即提出将投资标的锁定在兼顾「发光、发热」的项目——「发光」是指项目必须首先解决国家科技创新实际问题 ， 符合国家利益；「发热」是指项目要按市场规律运作 ， 产出应有的经济效益 。
冯同建所管理的基金中 ， 虽然 LP 结构中国资占绝大多数 ， 但 GP（管理公司）却是非国有控股——用冯同建的话来说 ， 这样既能体现政府的引导作用 ， 又体现专业公司的运作机制 。 主管部门平时并不干预基金的投资决策 ， 只在两个原则性问题上保留一票否决权 ， 一是安全保密 ， 二是涉及到国家利益的相关任务必须保进度、保质量、保供应 。
3 月 20 日和 27 日 ， 证监会连续发布了两条科创板新规 ， 对企业「科技成色」的判断标准提出进一步指导意见 。 其中 20 日发布的《科创属性评价指引（试行）》中 ， 3 项常规指标之外的 5 条例外条款 ， 条条都与鼓励「内生式创新」密切相关 。
西部证券董事、上海市协力律师事务所高级顾问张讷认为：
「新规的出台 ， 进一步量化了指标 ， 有助于对企业科创价值更好判断 。 」
中国的「硬科技树」正在由国家育苗 ， 进入到计划施肥 + 市场养分同时滋养的阶段 。 这些先进技术成果转化的幼苗 ， 需要在更好的「内生式创新」生态循环中成长 。


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