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张忆东：美股反弹动能衰减，海外市场延续熊途

北京联盟_本文原题：海外市场延续熊途 ， 美股反弹动能衰减来源：张忆东
张忆东
本文来自“张忆东策略世界” ， 作者张忆东 。
投资要点
一、港股、美股市场监测(注：本文中“本周”指的是20200330-20200403)
1、港股市场综述
股指表现 。 恒生中型股(跌1.3%)、恒指(跌1.1%)和恒生综指(跌1.03%)领跌 ， 恒生国指跌0.1%、恒生小型股跌0.6%、大型股跌1.0% 。 行业上 ， 恒生能源业(涨7.4%)、电讯业(涨6.4%)和医疗保健业(涨2.4%)领涨;恒生非必需性消费业(跌5.2%)、金融业(跌3.4%)和综合业(跌2.5%)领跌 。
估值水平 。 截至本周五 ， 恒指预测PE(媒体一致预期)为9.7倍 ， 恒生国指预测PE为7.9倍 ， 二者均低于2005年7月以来的1/4分位数;恒生指数PETTM为9.4倍、PB为1.0倍 ， 恒生国指PETTM为7.5倍、PB为1.0倍 ， 二者市盈率(TTM)和市净率均低于2002年以来的1/4分位数
资金流动：本周(0330-0401)港股通资金净流入86.5亿人民币 ， 自开通以来累计买入成交净额达11917亿人民币 。 南向资金主要流向银行、非银行金融和计算机 ， 流出电子元器件、医药和房地产 。 根据媒体的统计口径 ， 本周投资于香港的股票型ETF基金净流入资金0.93亿美元 。
投资者情绪：截至本周五 ， 恒生波指为35.5 ， 低于上周的48.5 ， 但仍处于2012年以来的高位水平;主板周平均卖空成交比为14% ， 高于上周的13.7% 。
货币市场 ， HIBOR利率(隔夜、7天、1个月)下降 。 相较于上周五 ， 本周五HIBOR隔夜利率下降55bp至1.01% ， 7天利率下降99bp至1.30% ， 1个月利率下降17bp至1.85% 。 汇率市场 ， 截止本周五 ， 美元兑港元汇率略有上升至7.753;USDCNH即期汇率上升至7.11
2、美股市场综述
【张忆东：美股反弹动能衰减，海外市场延续熊途】股指表现 。 罗素小盘指数(跌7.1%)、道指(跌2.7%)、罗素大盘指数(跌2.6%)领跌 ， 中概股指数跌1.3% ， 纳指跌1.7% ， 标普500指数跌2.1% 。 行业上 ， 能源(涨5.4%)、核心消费品(涨3.5%)、医疗保健(涨2.0%)领涨；公用事业(跌7.1%)、金融(跌6.8%)、房地产(跌6.2%)领跌 。
估值水平 。 截至本周五 ， 标普500预测市盈率为16.1倍 ， 处于1990年以来的中位数与1/4分位数之间 。 标普500指数股息率与十年期美国国债收益率之差为1.84% ， 处于2010年以来的最高分位数水平 。
资金流动 。 根据媒体统计 ， 本周投资于美国的股票型ETF净流入59.2亿美元 。
投资者情绪 。 1)本周五 ， 美股个股期权看跌看涨成交量比例10日移动平均为1.4 ， 位于2014年7月以来的4%分位数;2)VIX指数仍处于历史高位水平 。 截至本周五 ， VIX指数从上周的65.54下降为46.80 ， 仍处于历史高位水平 。
纯因子收益：本周 ， 除规模(涨1%)、动量(涨0.6%)外 ， 其他因子收益均下跌 ， 波动率(跌2.5%)、价值(跌1.7%)和杠杆(跌1.5%)领跌 。 最近一个月规模因子占优 ， 分红(跌1.7%)、杠杆因子(跌4.0%)跑输 。
流动性：本周纽约联储隔夜回购资金约10610亿美元 ， 处于2019年9月美联储重启回购之后的最高水平 。 货币市场利率下降 。 截至4月2日 ， 有担保隔夜融资利率(SOFR)与上周持平 ， 为0.01%;LIBOR-OIS利差由上周五的1.38%下降至1.3% 。
二、全球资产市场表现
跨资产：原油>债券>黄金>股票>工业金属>农产品；股票市场：俄罗斯(涨9.6%)、泰国(涨2.1%)和菲律宾(涨1.9%)领涨;巴西(跌9.4%)、印度(跌8.7%)和日本(跌8.5%)领跌;债券市场：本周除日本、美国外 ， 主要发达国家10年期国债收益率普遍走高 。 美国10年期国债收益率下降10bp ， 日本10年期国债利率下降2.6bp;大宗商品：原油表现优于黄金、工业金属和农产品 。 本周布伦特原油价格上涨36.8% ， 黄金价格跌0.45%;汇率：本周美元指数上涨2.3% 。
风险提示：全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期；大国博弈风险
报告正文
一、港股、美股市场监测(注：本周指20200330-20200403)
1、港股市场监测
1.1、港股市场表现概览
股指表现 。 恒生中型股(跌1.3%)、恒生指数(跌1.1%)和恒生综合指数(跌1.03%)领跌 ， 其余指数中 ， 恒生国企指数跌0.1%、恒生小型股跌0.6%、恒生大型股跌1.0% 。 行业上 ， 恒生能源业(涨7.4%)、恒生电讯业(涨6.4%)和恒生医疗保健业(涨2.4%)领涨;恒生非必需性消费业(跌5.2%)、恒生金融业(跌3.4%)和恒生综合业(跌2.5%)领跌 。
张忆东：美股反弹动能衰减，海外市场延续熊途
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1.2、港股盈利趋势与估值
估值水平和盈利增速：
截至本周五 ， 恒指预测PE(媒体一致预期)为9.7倍;恒生国指预测PE为7.9倍 ， 二者均低于2005年7月以来的1/4分位数 。
恒生指数当前静态估值水平(TTM市盈率)为9.4倍;恒生国指PE-TTM为7.5倍 ， 二者均低于2002年以来的1/4分位数 。
恒生指数当前市净率水平为1.0倍 ， 恒生国指市净率为1.0倍 ， 二者均低于2002年以来的1/4分位数 。
截至4月3日 ， 恒生指数EPS增速为-2.7% 。 截至4月3日 ， 从静态市盈率(TTM)的角度 ， 行业估值分位数特征如下：


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