张忆东：美股反弹动能衰减，海外市场延续熊途( 二 )
首先 ， 横向看 ， 估值相对较高的是恒生公用事业(32%)、恒生地产建筑业(28%)和恒生原材料业(25%);
居中的为电讯业(17%)、资讯科技业(13%);
估值较低的金融业(5%)、工业(4%)、综合业(4%)和能源业(小于1%) 。 (注：行业括号内百分比数值为当前最新市盈率所在分位数 ， 分位数的时间起始点为2011年1月)
当前恒生指数的股息率为4.49% ， 略高于上周的4.45% ， 高于2006年9月以来的3/4分位数 。 
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1.3、资金流动
港股通资金净流入 。 本周(0330-0401)港股通资金净流入86.5亿人民币 ， 自开通以来累计买入成交净额达11917亿人民币 。 从十大活跃成交股的数据来看 ， 南向资金主要流向银行、非银行金融和计算机 ， 流出电子元器件、医药和房地产 。
南向资金周度净买入前十大个股为建设银行（00939）、汇丰控股（00005）、工商银行（01398）、中国太保（02601）、中国银行（03988）、腾讯控股（00700）、中国移动（00941）、中国神华（01088）、比亚迪股份（01211）、农业银行（01288）；净卖出前十大个股为融创中国、中兴通讯、药明生物、中国生物制药、小米集团、中国海洋石油、中国石油股份、中芯国际、中国平安 。
周度港股通成交占主板成交金额的比重为8.71% ， 低于上周的9.28% 。 截至本周五 ， AH溢价指数从上周五的128.3下降为127.2 ， 处于2017年以来的3/4分位数附近 。 
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根据媒体的统计口径 ， 本周投资于中国香港股票型ETF基金净流入资金0.93亿美元 。
截至4月2日 ， 本周恒指两倍反向ETF净流入资金5.85亿港元 。
(注：FI二南方恒指基金 ， 即恒指两倍反向ETF ， 提供恒生指数单日表现的相反的2倍回报 ， 例如恒指一日跌1% ， 该两倍反向ETF便实现2%的升幅 ， 反之亦然 。 )
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1.4、港股投资者情绪
投资者情绪 。 截至本周五 ， 恒生波指为35.5 ， 低于上周的48.5 ， 但仍处于2012年以来的高位水平;主板周平均卖空成交比为14% ， 高于上周的13.7% 。 
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1.5、中国香港市场利率汇率跟踪
货币市场 ， HIBOR利率(隔夜、7天、1个月)下降 。 相较于上周五 ， 本周五HIBOR隔夜利率下降55bp至1.01% ， 7天利率下降99bp至1.30% ， 1个月利率下降17bp至1.85% 。
汇率市场 ， 截止本周五 ， 美元兑港元汇率略有上升至7.753;USDCNH即期汇率上升至7.11 ， 12个月人民币NDF与上周五持平 ， 为7.166 。 USDCNH一年期风险逆转指数为5.10 ， 低于上周五的5.18 ， 处于2011年以来的81.7%分位数水平 。 
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1.6、中资美元债数据跟踪
中资美元高收益债收益率下降 。 截至4月3日 ， 本周中资美元高收益债收益率下降6bp至12.0% 。 房地产中资美元债价格：本周 ， 佳兆业5年期上涨3.3美元至77.52美元 ， 旭辉5.5年期下降1.1美元至89.5美元 ， 龙湖12年期下跌0.3美元至90.85美元 ， 合景泰富7年期上涨0.8美元至86.7美元 ， 龙光5年期上涨0.67美元至76.9美元 ， 华夏幸福上涨1.6美元至78.6美元 ， 禹州5年期下跌1.08美元至83.4美元 ， 碧桂园10年期上涨1.67美元至92.9美元 。 
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2、美股市场监测
2.1、美股市场表现概览
股指表现 。 本周 ， 罗素小盘指数(跌7.1%)、道琼斯工业指数(跌2.7%)、罗素大盘指数(跌2.6%)领跌 ， 其余指数中 ， 中概股指数下跌1.3% ， 纳斯达克指数下跌1.7% ， 标普500指数下跌2.1% 。 行业上 ， 能源(涨5.4%)、核心消费品(涨3.5%)、医疗保健(涨2.0%)领涨;公用事业(跌7.1%)、金融(跌6.8%)、房地产(跌6.2%)领跌 。 
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2.2、美股盈利趋势与估值
风险溢价水平上升 ， 盈利预期下降 。 标普500指数预期EPS增速下降为1%;股权风险溢价截至本周五为5.5% ， 高于上周的5.3% ， 高于2010年11月以来的3/4分位数 。
(注：股权风险溢价=标普500市盈率倒数-十年期国债收益)
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估值水平 。 标普500预测市盈率截至本周五为16.1倍 ， 与上周五持平 ， 处于1990年以来的中位数与1/4分位数之间 。 标普500市盈率(TTM)为16.4倍 ， 低于上周五的16.8倍 ， 低于1990年以来的1/4分位数 。
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