江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

「投资」万华化学投资笔记( 五 )


下面 ， 我试着分析他的周期性 ， 看看有没有驾驭他的可能 。
「投资」万华化学投资笔记
本文插图

「投资」万华化学投资笔记
本文插图

从这几张图 ， 可以大致看出国际油价与MDI价格、MDI价格与万华净利润之间高度相关的关系 。 作为贡献7成以上净利的聚氨酯产业一直都是万华赖以生存的支柱 ， 即便以后高端化学品崛起后 ， 这种靠聚氨酯包打天下的情况会有很大程度弱化 ， 聚氨酯依然会是极其重要的支柱性产业 ， 他的市场价格对万华的重要性不言而喻 。 下面就从三者的波动关系入手 ， 分析周期的可把握性 。
1、MDI价格和国际油价变动趋势高度趋同 ， 但明显变动幅度不一 。
有时油价剧烈 ， MDI价格温和；有时油价温和 ， MDI价格剧烈 。 像近期的国际油价巨幅下跌 ， 传递到MDI端只是从13000跌到11825 。 MDI本已处在历史低位 ， 他跟随油价巨幅下跌的可能性基本没有 。
在2015年 ， 聚合MDI的历史最低点不到9200 ， 对比此时 ， 跌幅也许还有百分之十几的空间 ， 但我认为这种可能极小 。 目前的MDI价格基本跌到了盈亏平衡区 ， 万华的成本低十几个点 ， 他还好 ， 但别人的日子就不太好过了 。 在几个寡头垄断近90%的市场的格局下 ， 这种情况不会维持很久 。 可能MDI的价格还会在低位待上很长时间 ， 但价格提升2000和目前就大不一样 ， 利润就是倍数的差别 。
万华是产业老大 ， 他有充分的定价权 。 定价就决定着开工率和产能 。
我认为MDI价格继续恶化的可能不大 。 就算是出现 ， 也是极短时的 ， 不能持续 。 再就是国际油价 ， 这种极不正常的超低价能持续多久？沙特的七伤拳到底会打多久？看过一个报道 ， 说阿美的一桶原油成本不到10美元 。 那沙特挺着没问题 ， 美国呢？美国靠着页岩油成为油气最大的出口国 ， 他的成本是55美元左右 ， 他是抗不住的 。 15年底16年初,布伦特跌破30后 ， 产生了V型反转 ， 这次呢？
历史可能会重演 。 那次随着油价的恢复和经济复苏 ， MDI迎来了为期两年的景气周期 ， 最高时聚合MDI超40000万 ， 涨了4倍多 。 这次MDI显然不会很快就进入景气周期 ， 由于疫情蔓延 ， 全球经济深陷泥沼 ， 美联署甚至实行了最宽松的货币政策 ， 直接将基础利率降到了0 ， 侧面讲 ， 美国已经没办法了 ， 最后一颗子弹已经打完了 。 整个世界的经济环境这样恶劣 ， MDI在需求端必定大为不利 ， 所以缺乏上行的动力 。 故我认为MDI可能会不上不下的稳定在低位较长时间 。 但这种分析是极其肤浅的 ， 一个产业的周期本身就是极难把握的 ， 所以不如放弃努力 。 现在 ， 我可以确定MDI处于历史低位区域 ， 就是再跌也跌不到哪去了 。 什么时候才会有起色 ， 走入景气周期 ， 不知道 ， 只有等 。
2、单看聚合MDI价格的历史走势 ， 有较强的规律性可寻 ， 一个完整的涨或跌周期大约2-3年左右的时间 。 时间长短还是有不小差距 。 但价格高位在20000以上 ， 低位13000以下 ， 价格中枢在16000附近 。 所以 ， 这可以清晰地判断所处周期的阶段 。
3、万华的净利润拐点大约要延后MDI价格拐点两个季度左右 。 净利润拐点大约与股价拐点一致 ， 这就为通过MDI价格拐点判断股价的周期顶部提供了依据 。 以我亲身经历的上一个景气周期为例 ， 17年10月份 ， 聚合MDI突破40000见顶 ， 而股价直到18年6月份才见顶 。 之前的两个景气周期 ， 也都有近似的规律 。 所以 ， 这个规律可以帮助判断万华的周期顶部区域 。
三、关于万华的资本支出
「投资」万华化学投资笔记
本文插图

「投资」万华化学投资笔记


推荐阅读


上一篇：乐清市融媒体中心：央行送4000亿定向降准大礼！与乐清人的生活息息相关

下一篇：『头号大赢家』打造权威理财资讯服务平台 不知道如何理财？来问“陕西金牌理财天团”