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『经济』中国发展前景较海外确定性更强( 二 )


南方日报：疫情发展到现在 ， 对全球经济是否已造成或即将造成恶果？
朱超平：短期面临债务重组和新一轮去杠杆的压力 ， 而全球产业分工发生倒退可能是长期来看最需要担心的问题 。 各国的社交隔离措施已经让经济在需求侧发生萎缩 ， 而产业链的断裂则可能在经济的需求侧产生更严重影响 。 由于全球制造业已经建立了基于产业链的高度分工体系 ， 零部件的生产和组装分布在不同国家或地区 ， 当疫情防控措施阻断了关键部件的生产和运输时 ， 产业链的运行也不能维持正常状态 。 这就导致更多跨国公司重新考虑全球产业链的布局 ， 美国、欧洲的企业甚至可能将一些重要产品的生产移回本土 ， 最近在关键医疗设备的生产方面已经显示出这种倾向 。
这是一个逆全球化的过程 ， 把完整的产业链留在国内 ， 将打破原有的全球分工 ， 使全球制造业重新洗牌 。 之前美国对其贸易伙伴发起的贸易摩擦主要还是从主观意识形态角度 ， 以保护国内就业岗位等理由限制进口 。 而疫情之后 ， 各国可能会出于保障重要产品供应的客观需求甚至国家安全层面的考虑 ， 采取逆全球化的动作 ， 这对全球经济的影响更加深远 。
人民币资产确定性较强
但未来可能出现分化走势
南方日报：您认为哪些国家在本轮疫情中会遭遇较大冲击？中国的情况又如何？
朱超平：不同的经济体受疫情的影响程度也不同 ， 比如美国在短期内失业率暴涨 ， 是因为服务业是受到隔离措施影响最大的行业 ， 而服务业占就业人口的比重超80% 。 对于较小的经济体 ， 尤其是严重依赖旅游业、体育赛事等文化产业的经济体或国家 ， 受疫情影响就更大 ， 比如东南亚多国 。 当然 ， 影响的程度也和所在国家对疫情的控制情况相关 。
中国为了尽快控制疫情 ， 采用了封城、停工等严格措施 ， 尽管经济上付出了代价 ， 但是在短期内控制住了疫情 ， 有助于让经济尽快回到正常轨道 。 也正因如此 ， 中国的货币政策一直比较克制 。 但是随着疫情在海外的暴发 ， 我们对中国经济反转的速度持谨慎观点 ， 二季度的增长率肯定好于一季度 ， 但是现在疲弱的外需恐怕要对经济反转的力度造成拖累 。
南方日报：中国在此次疫情中的发展机会和投资机会在哪？
朱超平：全球背景下 ， 中国的机遇是 ， 一些行业或企业的增长模式或竞争优势在疫情控制过程中得到加强 。 例如 ， 在疫情期间 ， 在线教育、电商、云计算等互联网服务 ， 对于保障社会生产和生活顺利运行发挥了很大的作用 ， 也进一步扩大了客户基础 ， 提升了技术能力 。 基于中国巨大的市场规模效应 ， 这些行业在中国市场获得的优势有望向全球市场扩散 。
至于投资 ， 人民币资产的确定性较强 ， 在全球市场的下跌过程中 ， 已表现出相对的抗跌性 ， 这受益于疫情得到控制 ， 因而发生持续经济衰退的概率较小 。 但我们不能因为过于乐观而片面强调人民币的避险功能 。 考虑到海外的流动性收缩 ， 特别是美国经济面临的冲击后 ， 过去几周有大量资金从新兴市场回流美国 ， 对人民币资产的价格造成了一定的压力 。 在疫情得到控制之前 ， 这种压力可能还会持续 。
【『经济』中国发展前景较海外确定性更强】我认为 ， 人民币资产上在未来可能会出现分化的走势 ， 一是在主要由内需驱动的行业 ， 人民币资产可能走强；二是某些能够从疫情中获得长期受益的行业 ， 仍然具有长期投资价值 。 摩根资产管理一直是A股市场、人民币市场的长期投资者 ， 看好在消费升级、金融服务、医疗健康、金融科技等行业具有龙头效应企业的投资价值 。


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