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乐居财经▲首单交易所市场公司债券置换在深交所完成


乐居财经▲首单交易所市场公司债券置换在深交所完成
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日前 ， 首单交易所市场公司债券置换（17华昌01）在深交所完成 。
【乐居财经▲首单交易所市场公司债券置换在深交所完成】受访业内人士表示 ， 此次交易所市场试点成功 ， 有效改善企业现金流 ， 通过债务管理工具的运用实现企业债务结构优化 ， 进一步完善了境内债券市场信用风险化解机制 ， 为发行人和债券持有人提供了有效化解债务困境的新方法 。
深交所方面表示 ， 上市公司华昌达智能装备集团股份有限公司（以下简称“华昌达”）属于受疫情影响较大的湖北辖区 ， 实施债券置换 ， 可以切实发挥资本市场支持疫情防控和复工复产的功能作用 ， 同时 ， 交易所方面积极探索债券市场风险管理工具 ， 加大应对信用风险的制度供给 ， 将有力推进构建适合交易所市场的债务管理制度体系 。
首试债券置换
债券置换是指发行人通过公开要约 ， 向标的债券持有人发行新债券 ， 用于置换旧债 。 当发行人流动性紧张时 ， 债券置换就成为一种可行的债务管理方式 ， 同时 ， 该方式充分尊重投资人自主选择权 ， 更易于被投资者接受 。
华昌达在深交所存续期公募债券“17华昌01”（债券代码：112508） ， 债券余额2.39亿元 ， 应于2020年3月23日到期兑付 。 为提前化解公司债券潜在兑付风险 ， 切实维护投资者合法权益 ， 发行人向深交所申请以公司债券置换“17华昌01”即将到期本金 。 在东方花旗证券、北京中伦律师事务所、高新投积极配合及深交所大力支持下 ， 发行人于3月18日向“17华昌01”持有人发出要约 ， 置换公司债券期限为1年 ， 票面利率与“17华昌01”保持一致（8.5%） ， 以面值1：1等比例置换 。 当日 ， 发行人公告了要约结果 ， 2家机构接受要约 ， 成功置换金额1.55亿元 ， 占“17华昌01”余额64.85% 。 3月23日 ， 华昌达顺利兑付“17华昌01”全部利息及剩余未接受置换要约部分债券本金 ， 合计约1.039亿元 。
发行人表示 ， 实施债券置换有利于公司合理安排现金流 ， 缓解当前债务压力 ， 给予公司足够时间复工复产；相关参与机构表示 ， 债券置换较之于单纯的展期 ， 是更贴合市场化的行为 ， 在公平、透明、自主协商原则下充分尊重了债券持有人意愿 ， 使得债券持有人参与更加积极 。
债券购回再探索
有业内人士表示 ， 债券置换因其机制灵活性和高效性 ， 已成为中资发债企业在境外常用的主动型债务管理工具之一 。 债券购回、同意征求等也是常见的方式 。 债券购回是指发行人在自身债券估值低于面值的情况下 ， 以市价购回自身债券 ， 实现债务打折 。
这一方式在深交所债券市场也有过成功探索 。
2019年底 ， 沪深交易所发布了《公司债券发行人债券购回业务监管问答》（简称《监管问答》） ， 明确债券发行人可以通过要约方式开展债券购回 。 2020年3月12日 ， 山东未名生物医药股份有限公司按照《监管问答》要求 ， 再次启动债券购回操作 ， 最终完成0.8亿元债券购回 。 发行人表示 ， 实施债券购回后 ， 公司可以灵活调整存续债务规模 ， 同时稳定“17未名债”的二级市场价格 。 自公司发布实施债券购回公告之日起 ， “17未名债”二级市场价格稳定在82元/张以上 ， 提振了市场对企业的信心 。 市场机构表示 ， 债券购回可以满足债券持有人交易退出和流动性管理需求 。
加大制度供给
从境外实践看 ， 债务管理是债券发行人常用工具 ， 通常情况下 ， 发行人会同时使用多种方式 ， 提高企业执行负债管理效率 。 据统计 ， 近10年以来 ， 仅中资企业在我国香港市场就开展了80余笔债务管理 ， 平均交易规模约6.7亿美元 。
从国内来看 ， 受近期多重因素叠加新冠肺炎疫情影响 ， 发行人管理债务结构、缓冲信用风险的需求日益凸显 。


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