从瑞幸造假，聊聊我所亲历的中概股造假和做空往事( 四 )
那批实地调研的投资人里 ， 就包括我的同事 。
我在纽约这家基金任职时 ， 平时主要待在纽约 ， 有调查时也一般让北京的同事们去 。 不过 ， 我做过调查采访人员 ， 对实地调研有着天然的兴趣 。 所以 ， 后来亲自出马 ， 也揭穿了一起财务造假 。
当时 ， 我们通过上市公司私募的形式 ， 曾投资过一家福建的企业 ， 叫China Marine Food（中国海鲜食品 ， 代码CMFO） ， 它其实是福建石狮一家的公司 ， 主营是做海鲜产品 ， 通过反向并购在美国上市 。
刚投资这家公司头两年 ， 感觉一切还正常 。 这家公司的老板我也见过 ， 看上去是挺老实的一个人 ， 好象当过村书记 。 CFO是一个香港人 ， 能说会道 ， 看上去也还称职 。
突然有一天 ， 这个公司宣布 ， 大概是以1亿多美金的代价 ， 从一个第三方手里 ， 买了一个饮料配方 ， 用海藻生产一种叫“海葆”的饮料 。
公司CFO对投资者的疑问时 ， 侃侃而谈 ， 称这是公司产品线的自然延伸 ， 并且成长性好 。 从那以后的几个季度 ， 公司饮料这块的销售收入果然连续大增 ， 净利润也跟着大涨 。
不过 ， 我当时就有些怀疑 。 根据我的经验 ， 让一个国内不大的企业 ， 一下子拿出几个亿人民币来购买一个所谓的配方 ， 这事听上去就不太靠谱 。 所以 ， 我借一次回国考察企业时 ， 直奔石狮 。
快到这家公司门口 ， 我才给公司负责投资者关系的人打电话 ， 称顺便路过 ， 想看一下公司的生产 。 对方不好拒绝 ， 只好领着我参观生产车间 。 最后到了那个生产“海葆”饮料的车间时 ， 整个车间空无一人 ， 设备倒是崭新 。
后来对方的IR人员解释称 ， 他们公司只生产浓缩液 ， 不直接生产成品 。 灌装这块交给了两家合作的企业 。 我又按图索骥 ， 找到了这两家合作企业 ， 发现一家压根没有生产过 ， 另一家确实是简单生产过一段时间 ， 但因为就没有新订单很快就停掉了 。
当晚 ， 我迅速和我们基金老板沟通了一下 ， 决定全部卖出 。
其实 ， 在这一波财务造假案中 ， 最大的重灾区是那些通过反向并购在美上市的企业 。 根据我的经验 ， 当时至少有一半以上的这类上市的企业被发现财务上有问题 。
这最终葬送了反向并购作为中国企业赴美上市的有效路径 。 美国的投资者被反复收割过多次后 ， 他们也终于明白 ， 这是一条非常高风险的路 ， 最终决定弃而不用 。
另外 ， 细心的人读到这里 ， 可能会注意到一个现象 ， 我提到的财务造假的企业里 ， 似乎来自福建的特别多 ， 比如像东南融通、古杉能源、中国高速频道、以及这家石狮的企业 。
我对福建没有任何地域上的偏见 ， 但是见得多了 ， 后来不自觉养成了一个习惯：当看到来自福建的上市公司时 ， 我通常会小心一些 。
这次瑞幸事件 ， 好像又一次印证了我的小心 。 瑞幸咖啡的最大股东、公司董事长陆振耀是福建屏南人 。
另外 ， 我注意到 ， 在财务造假丑闻曝出后 ， 瑞幸股价大跌 ， 在五六美元的价位上交易量剧增 。 我猜 ， 那些敢于此时出手 ， 抢带血的筹码 ， 无非是怀有侥幸心理 ， 下注瑞幸能触底反弹 ， 起死回生 。
但是 ， 从我过去经历过的诸多案例看 ， 只要财务造假被坐实 ， 几乎全是以被强制退市的方式收场 ， 这既包括那些相当高光的IPO企业如东南融通和古杉能源 ， 也包括许多不知名的小公司 。
有些投资者还可能有错觉 ， 因为即使丑闻曝出后 ， 往往股票在价格大跌后 ， 还能继续交易 。 但接下来 ， 就很可能像中国高速频道所经在的那样：当有一天 ， 我们正在加州开一个投资者会议时 ， 当时使用的黑莓手机上 ， 突然跳出一条彭博新闻：公司的股票被直接停止交易了 。
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