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『闲谈期货』达里奥最新雄文：战争经济的运行机制( 四 )


“为了避免新的流动性被困在现金中 ， 资金被引导到政府债券中 ， 政府的支出可以主动引导到实体经济中 ， 提供有效的刺激 。 ”
通过这种方式 ， 美联储的二战收益率目标制项目间接地为有史以来最大的政府财政赤字扩张提供了资金 。 虽然这是在改变了经济的全面战争背景下发生的 ， 但是 ， 这种政策在控制产量和支持和振兴经济方面的力量仍然具有指导意义 。
在二战中 ， 正是这种刺激最终推动经济走出了大萧条时代 。 你可以看到债券发行是如何为战争提供资金的（左图） ， 比如政府债务在战争结束时上升了约70% 的 GDP（右图） 。

『闲谈期货』达里奥最新雄文：战争经济的运行机制
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当然 ， 这场战争对美国的刺激作用 ， 在很大程度上取决于这样一个事实：绝大多数美国人不是在美国领土上打仗 ， 而美国是一个重要的胜利者——对于战败来说 ， 人力和经济成本是巨大的 。
在第二次世界大战中 ， 德国和日本的人均国内生产总值至少下降了一半 ， 其货币在战后大幅贬值 ， 如下图所示 。

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6、法规和税收
我们应该讨论各种类型的法规和税收 ， 因为如果这场战争加剧 ， 我们可以看到这些法规和税收的不同版本 。
除了大规模的财政支出和大量的债务货币化 ， 二战中的政策制定者还引入了一系列控制措施 。 这些政策控制了个人和公司的经济行为 ， 以便将所需的资源用于战争 ， 包括配给、生产控制、价格和工资控制以及进出口控制 。
除了对经济活动的控制 ， 还涉及到没收级别的税收 ， 同时还有外汇管制以防止资金流出 ， 以及限制个人可以持有的资产（例如 ， 在美国和许多其他战斗国 ， 私人持有黄金是非法的） 。 对于仍然存在的有限外贸 ， 兑换相关货币仍然几乎不可能 。 例如 ， 英国要求其贸易伙伴（主要是英联邦国家）持有任何贸易顺差的英镑 。

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除了这些限制之外 ， 政府在这些经济体中的直接作用还大幅扩大 ， 为军队提供资金 。 下图显示了政府支出在战斗人员中的增加程度 。

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在美国 ， 为了满足这种巨大的生产需求 ， 罗斯福不得不对经济进行全面重组 ， 以转向战时生产 。 他制定了一系列政策来促进这一点 ， 甚至在美国正式参战之前就开始了：
起初 ， 美国的政策制定者通过贸易管制来支持盟国 。 1941年3月 ， 国会通过了租借法案 ， 允许盟国向美国政府申请物资供应 ， 同时将付款时间推迟到战后（或在某些情况下完全避免付款） 。
此外 ， 它还通过了一系列对日贸易限制措施（包括1940年对日本实施废铁和石油禁运 ， 1941年7月对日本资产的冻结） 。
1941年12月珍珠港轰炸后 ， 政府实施了大多数其他经典的战时限制措施 ， 比如价格和工资控制 。 为了促进经济的重组 ， 罗斯福于1942年1月成立了战时生产委员会 ， 该委员会有权分配稀缺的资源 ， 并下令根据需要对工厂进行改造 。
战争采购在很大程度上是在成本加固定费用的基础上进行的 ， 而不是在竞争性招标的基础上进行的 ， 目的是明确地鼓励高产量而不是高效率的生产 。 此外 ， 政府还提供低息贷款 ， 为工厂改造提供资金 。
现在让我们看看第一次世界大战的赤字是如何产生和货币化的 。
7、一战时期
第一次世界大战的主要参与者的融资类似于第二次世界大战 ， 印钞占了美国和英国融资的五分之一 ， 与第二次世界大战相比 ， 这些国家更倾向于借贷 ， 而不是增加税收 。


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