『上观新闻』爱奇艺也被盯上，你知道“浑水”们为什么这么热衷做空吗？，瑞幸之后( 二 )
那么 ， A股为什么没有自己的浑水公司？
“A股当然需要浑水这样的公司 ， 但目前孕育这样公司的环境还不成熟 。 ”一位券商研究所总监表示 ， A股的做空机制 ， 相对美股而言还不够完善 。 在现有融券制度和市场环境下 ， 想要通过做空上市公司来赚钱 ， 难度实在太大 。 “最简单一点 ， 你想要找券商借上市公司的股票都借不到 ， 还谈什么卖空？”
随着新《证券法》实施和注册制在科创板试点 ， 信息披露的真实性在资本市场越来越重要 。 显然 ， 想要获得上市公司真正的全貌 ， 不仅需要官方的监管 ， 也要有各市场主体间的相互监督 。 做空调研机构这种民间“裁判” ， 无疑是对官方监管的一种有益补充 。
“监管去调查每一家公司 ， 成本太大 ， 不现实 。 那些监管部门做不到的事情 ， 可以交给市场来做 。 ”上述总监认为 ， A股若要成为可以做空的成熟资本市场 ， 就必须在完善政策法规的前提下 ， 用市场化的手段来治理市场 。 即使有做空机构会“乱来” ， 不用监管出手 ， 市场也能给他们好好上一课 。
审计的责任
这次中概股风波中 ， 还有一个有意思的问题是 ， 会计师事务所需要承担责任吗？
目前来看 ， 瑞幸出现问题的时间是2019年度的第二季度到第四季度 ， 而其审计机构安永对这一时段的审计目前还没有完成 。 根据瑞幸自己的公告推断 ， 向董事会提出问题的应该就是正在审计过程中的安永 。
【『上观新闻』爱奇艺也被盯上，你知道“浑水”们为什么这么热衷做空吗？，瑞幸之后】“这次瑞幸自曝家丑 ， 恰恰是因为会计师事务所没有让瑞幸咖啡2019年度的财务报表审计过关 。 ”陈欣认为 ， 在瑞幸此次年报审计中 ， 由于受到此前做空信息影响 ， 安永在审计中应该是主动挖掘了更加底层的数据 ， 并发现了问题 ， 审核进行不下去 。 如果在年报上签字 ， 未来瑞幸出现问题 ， 安永就会一起承担责任 ， 并受到美国监管层严厉的惩罚 。
前车之鉴很明显 。 当年 ， 安然公司突然破产 ， 并承认做了假账 。 而作为安然公司财务报告的审计者 ， 世界知名的会计师事务所安达信既没审计出安然虚报利润 ， 也没发现其巨额债务 。 安达信还承认 ， 确实判断失误 ， 以致纵容了安然在会计方面进行一些违规操作 。 此后 ， 安达信被重罚 ， 并宣布退出从事了89年之久的上市公司审计业务 。 “五大”会计师事务所变成了如今的“四大” 。
“为什么安永发现问题不公开发声？因为独立性和保密性是会计师事务所的立身之本 ， 一般事务所都不会主动对外公布上市公司的问题 ， 除非客户允许或司法调查 。 ”业内人士表示 ， 目前看来安永问题不大 ， 但如果瑞幸在IPO时也造假 ， 那么安永就要承担一定责任了 。
链接——浑水做空史
浑水研究（MuddyWatersResearch） ， 成立于2010年 。 创始人卡森·布洛克在中国生活工作过很长一段时间 ， 他为公司起名“浑水” ， 即来源于中国成语“浑水摸鱼” 。
这家公司的成立建立在做空一家中概股公司的基础上 。 2010年6月 ， 卡森原本只是帮父亲去调研一家河北保定的上市公司 ， 没想到一下就发现了问题 。 虽然父亲的公司没有采用这份报告 ， 但卡森决定成立浑水团队 ， 自己出手 。
于是 ， 浑水发布的第一份看空报告即指向了中概股公司——东方纸业 。 这份长达30页的报告直指该公司存在严重的欺诈行为 ， 认为其夸大了2008年的收入将近27倍 ， 并指责其在2009年10月到2010年5月有大约3150万美元被挪用 ， 据此给出“强力卖出”评级 。 矢口否认的东方纸业无法阻止股价大幅下挫 ， 48小时内跌了55% 。 之后 ， 报告使得美国证券交易委员会（SEC）对东方纸业进行非正式调查 ， 调查持续了3年才结束 ， 但SEC未采取任何执法行动 。
同一年 ， 浑水再次出手 ， 其报告认为中概股绿诺科技伪造客户、财务造假 。 不久绿诺科技宣布 ， 之前递交的2008财年、2009财年的财务报告均不应被采用 ， 并承认没有签署某些之前披露过的合同 。 随后 ， 纳斯达克向绿诺科技发出退市通知 。 最终 ， 绿诺科技摘牌 ， 转至粉单市场 ， 也就是俗称的“垃圾股票”市场 。
2016年底 ， 浑水发出报告 ， 称辉山乳业价值接近为零 。 包括其谎称乳牛饲料苜蓿草是自给自足 ， 但其实是长期向第三方买入苜蓿 ， 来源包括黑龙江及美国 ， 此举夸大利润率 ， 存在财务造假；同时虚报资产牧场开支 ， 由8.93亿元人民币夸大至16亿 ， 掩盖其在收入报表中的欺诈行为；主席杨凯窃取公司资产达1.5亿等 。 经过一段时间发酵 ， 辉山乳业在一日内暴跌85%后停牌 。 2019年12月23日 ， 辉山乳业被港交所强制退市 。
2019年 ， 浑水又连续发布有关安踏体育的做空报告 ， 质疑安踏体育财务状况严重不可信 ， 其与分销商的关系处于黑色地带 ， 通过财务操纵的方式“美化”业绩等 。
此外 ， 浑水还对分众传媒、新东方、网泰等中概股公司发出过看空报告 。 当然 ， 这家公司的目标并不全是中概股公司 ， 美国本土上市公司也是其“猎物” 。
尽管浑水本身的做法充满争议 ， 但其在一定程度上的确为资本市场驱逐了一些劣币 ， 也为一些隐藏着的问题公司敲响了警钟 。
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