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『凤凰网青岛』鲁股观察|现金流趋紧，潍柴动力全年业绩差强人意


近期潍柴动力发布2019年年度报告 ， 报告期内公司实现营业总收入1743.6亿元 ， 同比增长9.48% ， 归属于上市公司股东的净利润91亿元 ， 同比增长5.17% 。 全年业绩不达预期 ， 主要由于四季度业绩低于预期 ， 公司四季度营收477亿元 ， 同比增长16% ， 但归母净利润20.5亿元 ， 同比下滑23% 。 公司2019年分红率降低至25% ， 主要是基于对疫情的应对 ， 增强公司的抗风险能力 。

『凤凰网青岛』鲁股观察|现金流趋紧，潍柴动力全年业绩差强人意
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主营稳步上升 ， 现金流趋紧
据中汽协数据 ， 2019 年重卡市场再创历史新高 ， 销售117.4万辆 ， 同比增长2.3% ， 公司作为重卡发动机龙头显著受益 ， 而且销售数据明显跑赢行业平均水平 。 2019年公司销售发动机74.2万台 ， 同比增长10.1%；陕重汽销重卡16.1 万辆 ， 同比增长5.2% ， 市占率13.7%；法士特销变速器100.2万台 ， 同比增长10.2%；叉车销售21.5万辆 ， 同比增长5.4% ， 主要产品均实现较快增长 。 从2018年开始 ， 工程机械迎来新一轮的置换期 ， 行业整体释放红利 ， 2019年延续这一过程 ， 相关的公司继续维持盈利的上涨 。
2019年公司实现营业总收入1743.6亿元 ， 同比增长9.48% ， 增速高于2018年的5.07% ， 归属于上市公司股东的净利润91亿元 ， 同比增长5.17% ， 相较于2018年27.16%的增速明显下滑 ， 主要是四季度毛利率的下滑和全年费用率的提高造成的 。 2019年Q4公司的毛利率为21.8% ， 同比下滑6.2个百分点 ， 环比下滑2.8个百分点 ， 毛利率下滑的原因有两方面 ， 首先 ， 高速增长的天然气发动机材料中贵金属涨价较快引发成本上升 ， 其次 ， 大功率牵引车在高速公路上运输和盈利能力大幅下降导致毛利率较高的大排量发动机销售占比降低 ， 间接弱化了整体的毛利率水平 。
费用率的提升是净利润增速放缓的另一个因素 ， 2019年潍柴动力销售费用、管理费用、财务费用的增长率分别为5.98%、10.24%、192.44% ， 而2018年这三项费用的增长率分别为2.72%、6.65%、-87.25% ， 三费在2019年的增速明显加快 ， 其中财务费用差距巨大 ， 主要是因为汇兑损失和在执行新租赁准则下租赁负债确认的利息费用增加所致 。
从2018年开始 ， 宏观经济流动性趋紧 ， 潍柴动力的现金流入也出现下滑 ， 2019年全年现金及现金等价物净增加额为79.06亿元 ， 同比2018年的81.25亿元减少2.70% 。 其中经营活动产生的净现金流为238.3亿元 ， 同比增加7.07% ， 较2018年35.39%的增速大幅缩水 ， 货款的回收遇到一定的麻烦；投资活动的净现金流入为-83.91亿元 ， 增速为-16.85% ， 较2018年-37.51%的下滑速度有所收窄 ， 其中子公司及其他营业单位支付的现金净额为8.76亿元 ， 同比大幅增加67.73倍；筹资活动产生的净现金流为-75.67亿元 ， 同比增速为-8.41% ， 而2018年的增速为-5.80% ， 下滑速度加快 。
创新就是竞争力
【『凤凰网青岛』鲁股观察|现金流趋紧，潍柴动力全年业绩差强人意】近些年潍柴动力研发投入逐步提升 ， 2019年研发投入52.28亿元 ， 同比增长21.01% ， 公司围绕整车整机带动战略 ， 加速技术升级和产品迈向高端 ， 产品市场竞争力不断增强 。
在主营业务发动机方面 ， 公司的产品结构不断优化 ， 通过多次高产动员活动 ， 公司的M系列、N系列、H系列产品迅速上量 ， 同时 ， 为巩固在发动机方面的领先优势 ， 公司在2019年度率先完成全系列车技国六产品小批量验证并建立了完善的售后服务体系 ， 同时 ， 全系列车机国六平台产品开发突破了后处理及热管理等一系列关键技术 ， 并建立了一套完整的开发体系 ， 提高了公司的核心竞争力 ， 2020 年是打赢蓝天保卫战的收官之年 ， 7月1日起城市车辆开始实施国六 ， 预计国三及以下中重卡淘汰力度将加大 。 公司还在突破非道路市场方面 ， 攻克了全系列非道路四阶段产品排放及后处理等一系列关键技术 。


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