深响@17岁的好未来遭遇“中年危机”，自曝轻课业务虚增销售收入背后( 二 )
此前 ， 学而思网校招生量一直遥遥领先 ， 比行业第二名和第三名的总和还要多 ， 但经过暑期大战 ， 后来者猿辅导、作业帮的体量快速上涨 ， 与学而思网校的差距正在不断缩小 。 考虑到学而思网校成立的时间长于猿辅导、作业帮 ， 且有好未来强大的教研体系作支持 ， 尽管排名暂时没有变化 ， 但趋势依然足够令人心惊 。
危险已经向学而思网校迫近 。
作为2019年暑期大战的发起者 ， 在2020年春节期间 ， 猿辅导再次掀起营销大战 ， 在央视做起广告 ， 继续高举高打策略 。 从结果来看 ， 用资本换市场的策略得到了认可 。 
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不久前 ， 「猿辅导」宣布完成新一轮10亿美元的融资 ， 本轮融资由高瓴资本领投 ， 腾讯、博裕资本和IDG资本跟投 ， 融资完成后 ， 猿辅导公司的估值达到78亿美元 。 这也是教育行业迄今为止融资额最大的一笔 ， 猿辅导亦成为教育行业未上市公司中估值最高的教育品牌 。
后来者步步紧逼 。 在网络消费意愿更强的新一批家长群体面前 ， 好未来对线上业务的投入无法停止 ， 面对后来者的激进进攻 ， 好未来必须加快自身的发展步伐 。
除了投入真金白银砸线上业务 ， 抵御住对手的进攻 ， 加大技术投入、试水新业务线 ， 也是好未来为自己寻找到的解法之一 。 激进试错的代价
今年年初 ， 好未来低调推出了拍照搜题产品「海边搜题」（现已更名为晓搜题） ， 作为在线教育的早期工具类产品 ， 拍照搜题赛道已经有作业帮、小猿搜题等成熟产品 ， 并已获取了海量用户 。
虽然拍照搜题产品很难变现 ， 但其是获取用户的有效途径 。 依托拍照搜题产品 ， 作业帮为自己构建了庞大的用户群 ， 这成为其售卖在线课程的重要流量来源 。
好未来在此时推出拍照搜题产品的目的不言而喻：希望通过工具类产品获得更加廉价的线上流量 。
据界面报道 ， 好未来创始人张邦鑫在3月9日集团开年大会上表示 ， 公司目前的体量需要拍照搜题软件 ， 要求员工下载并体验海边搜题APP——好未来高层对拍照搜题的重视程度可见一斑 。 
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尽管如今推出拍照搜题产品显得过于姗姗来迟 ， 但对于以线下培训业务起家 ， 缺乏互联网基因的好未来而言 ， 类似的尝试仍有价值和意义 。 至少在推广线上产品、进行流量转化的过程中 ， 团队可以汲取相关经验 。 熟悉作业帮、猿辅导等竞争对手擅长的打法 。
在试水拍照搜题产品熟悉互联网打法之前 ， 好未来还通过外部投资、收购 ， 以及内部孵化等方式尝试新的业务方向 。 
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对外投资方面 ， 好未来的整体思路是在提倡素质教育自主学习的大背景下 ， 关注0~24岁相关、教育培训、互联网、科技方面的投资机会 。
目前 ， 其已布局了果壳、宝宝树、小伴龙、励步英语、顺顺留学、轻轻家教等产品 ， 但是这一策略也存在极大风险 。 在2020财年第一季度财报中 ， 好未来便披露：由于在多个投资标的上产生的价值损失 ， 导致好未来长期投资减值损失5060万美元 ， 上一年同期该项金额仅为970万美元 。 
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好未来部分投资项目
从目前来看 ， 外部投资与内部业务的协同效应并不明显 ， 好未来的投资更像是对新业务、新方向的占坑式布局 。
而在内部上 ， 围绕行业里不断涌现的新风口 ， 好未来也有诸多布局 ， 例如专注背单词功能的海马单词 ， 对标VIPKID模式的UPKID ， 针对大语文赛道推出的小猴语文等 。 另外在TOB、TOG领域 ， 还曾大力投入智慧教育事业部 ， 但由于效果不佳 ， 该团队已于去年年底进行调整 。
此次被曝夸大销售数据的学而思轻课也是好未来围绕教育场景做出的新业务尝试 。 整体来看 ， 好未来在新业务上的布局主要围绕新的风口和新的方向 ， 借此探索公司的新增长点 。
根据好未来集团总裁白云峰此前接受多知网采访时披露的信息 ， 好未来对于创新业务的试错成本控制在集团盈利的20%以内 ， 这是好未来在主营和创新业务之间寻找平衡点的方式 。
面对20%的红线 ， 新业务在好未来内部必定也要背负相应业绩压力 ， 以换取更为广阔的生存空间 。 因此 ， 诸如学而思轻课一类的创新业务存在虚报业绩的动机 。
不过 ， 也正是因为创新业务对于好未来的主体营收影响并不大 ， 在部分投资者看来 ， 此次自曝并不会动摇好未来的根本 。
针对好未来在公告中披露的「LightClass」销售占公司2020财年总收入的3%到4%信息 ， 展宏资产创始人周展宏在雪球上的分析认为 ， 「学而思轻课是学而思一款较新的产品 ， 整体占比不是很大 ， 若3%-4%指的是占总体营收占比 ， 那收入在5亿元左右 ， 但很可能其实指的是’在线业务占比‘ ， 那么对应的应该是1-1.5亿级别的收入 ， 而这个里面虚增比例现在还未知 ， 若30%虚增比例 ， 那也就5000万左右营收虚增（如果指的是整体占比 ， 那是1亿+营收虚增） 。 对于好未来整体200亿收入体量 ， 这个整体占比还尚小 ， 产生影响有限 。 （以上单位均为人民币） 。 」
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