[3612]＂黑色三月＂暴赚3612%！这基金火爆全球，怎么把＂黑天鹅＂变成＂印钞机＂的？( 二 )
这类似买保险的原理 ， 人们无需预计疾病、洪水、车祸等风险事件是否发生、何时发生 ， 只需日常花少部分成本购买保险 ， 即可规避风险 。
而在Mark Spitznagel 眼里 ， “尾部风险策略”基金就是投资组合的“保险” 。 在平时股市持续向好时 ， 花较便宜的价格买入看跌期权一类的看空资产 ， 就像每个月付保险账单一样 。
他认为近期全球的剧烈市场波动表示 ， “再聪明的投资者也需要尾部风险策略基金的保护 。 ”
在美股崩盘之前 ， Mark Spitznagel曾发文炮轰巴菲特的“买入并持有”策略（Buy-and-hold）不能有效地规避风险 ， 也并不适合当下的市场 。 他还表示 ， 即使股市在美联储低利率的刺激下一直表现不错 ， 但若市场出现剧烈波动 ， 采取“买入并持有”策略往往难以跑赢平均收益 。
而近期剧烈波动的行情 ， 也一定程度上印证了Mark Spitznagel的观点 。 据Market Insider估算, 自新冠肺炎导致市场崩盘以来 ， 巴菲特旗下的伯克希尔亏损可能超过700亿美金 。 而如果巴菲特在大跌前有不定期购买一定比例尾部风险基金的习惯 ， 或许会减少一部分损失 。
但就像在疾病出现苗头后再买重疾险往往不来不及一样 ， 《黑天鹅》作者Nassim Taleb在3月底接受采访时也表示 ， 现在才对“尾部风险”进行对冲的话 ， 或许为时已晚 。
多家“黑天鹅基金”近期表现亮眼
根据对冲基金数据库Eurekahedge的数据 ， 采取尾部风险策略的基金总共管理46亿美元的资产 。 今年二月 ， 该类基金的整体收益为14.5% ， 三月为11.09% 。 （由于对尾部风险策略基金的具体划分存在一定差异 ， 不同研究机构对该类基金的收益率数据的测算存在小幅差异）
Eurekahedge预测 ， 该类基金在2020年全年的收益将在32%~41%之间 。
除Universa Investment表现突出外 ， 还有几家采取“尾部风险管理”策略的基金近期也收获颇丰 。
今年2月 ， 伦敦对冲基金36南部资本投顾（36 South Capital Advisors）在当月的市场下跌中获得了巨大的收益 ， 回报达到了25%以上 。 该基金表示 ， 2月是其自2008年以来表现最好的一个月 ， 该公司还认为未来可能会出现更强劲的表现 。
三月下旬 ， 路透社也报道了另一家专注尾部风险管理的基金公司——Saba在市场下跌时的优异表现 ， 3月13日单日 ， Saba旗下的尾部风险基金获得了175%的收益 。
【[3612]"黑色三月"暴赚3612%！这基金火爆全球 ， 怎么把"黑天鹅"变成"印钞机"的？】Saba公司的首席投资官Boaz Weinstein表示 ， “今年的收益很可能会激发人们的投资兴趣 。 ”目前 ， Saba今年已经获得了5亿美元的投资 ， 而Boaz Weinstein对全年新进资金的总额限制仅为10亿美元 。
Boaz Weinstein也说自己从未想过崩盘是由病毒造成的 ， “但我们长期以来一直坚信要为急剧的下跌做好准备” 。
一支采取“尾部风险管理”策略的ETF基金Cambria Tail Risk ETF也在3月取得12.04%的好成绩 ， 今年以来该基金净值增长23.49% 。
该基金主要投资于中期美国国债和股票看跌期权 ， 由于主要对冲市场下跌和波动性上升的风险 ， 在市场上涨或波动性下降的一些年份 ， 该基金多次为投资者带来负回报 。 目前 ， 该基金自成立以来的回报为-0.88% 。
在股市上行时往往表现不佳 ， 其实是多家尾部策略风险基金的通病 。
根据Eurekahedge的数据 ， 这类基金在2011年获得16.4%的回报后 ， 此后连续8年回报为负 ， 2012年全年的亏损则达到21% 。
坚持做空却在牛市中“稳赚”
Universa的投资策略有何不同
作为一支以“看空”为主的基金 ， Universa Investments不仅能在短期市场大跌时获得较高回报 ， 长期来看 ， 在美股十年牛市中该公司依然可以跑赢标普 。
据华尔街日报 ， 该公司在致投资者信中称 ， 截至2018年2月 ， 十年内 ， Universa Investments获得了12.3%的复合年收益率 ， 这比仅仅追踪标普500指数的收益率要高 。 同期 ， 标普500的复合收益率约7.4% 。
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