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「投资时报」离奇收购再现！高管层接手零售“大礼包”？众信旅游被疑利益输送( 二 )


振江股份前期是否对尚和海工相关项目可能面临的实施难度、行业政策及环境变化等风险进行了充分评估？此次是否对变更业绩补偿承诺事项进行了充分论证？若尚和海工后续仍无法完成业绩承诺 ， 振江股份将采取何种措施保障公司利益？振江股份全体董监高是否对公司资金流向和安全性进行跟踪及相关保障措施 ， 在此期间是否勤勉尽责？
一连串的追问 ， 接踵而至 。
增收不增利困局难解
《投资时报》研究员留意到 ， 振江股份在2019年报中称 ， 将“积极开拓尚和海工海上风电安装业务 ， 不遗余力的支持子公司业务做大做强 。 ”
振江股份同时表示 ， 通过收购尚和海工 ， 积极进入海上风电安装及运维行业 ， 在充分发挥自身优势的基础上 ， 实现新的业绩增长点 ， 优化公司产业布局 ， 紧紧抓住机遇推进海上风电产业链相关业务的发展 。
企查查显示 ， 振江股份2017年11月上市 ， 主营业务为风电设备、光伏设备零部件和紧固件的设计、加工与销售 。 最新披露的2019年报 ， 其业绩情况不容乐观 ， 倒真的需要新的变化来改变现状 。
年报显示 ， 振江股份2019年实现营业收入17.86亿元 ， 同比增长82.27%；净利润3743.20万元 ， 同比下滑38.38% 。 更重要的是 ， 振江股份2019年的“经营活动产生的现金流量净额”是-1.33亿元 ， 同比下降236.19% 。
振江股份近三年主要财务数据
「投资时报」离奇收购再现！高管层接手零售“大礼包”？众信旅游被疑利益输送
文章图片
数据来源：年报
对比数据可以看出 ， 振江股份营业收入大幅度增长的同时 ， 净利润、经营活动产生的净现金流均出现大幅下滑 ， 营业收入与净利润、净现金流数据出现严重背离 。
再看前两年的业绩数据：2017年、2018年 ， 净利润同比连续下降19.77%、47.65% ， 2019年是净利润连续第三个年度下滑 。
对2019年净利润继续下滑的原因 ， 振江股份在年报中解释称 ， 一是各项投入均明显增加 ， 各项固定费用增长较快 ， 其中固定资产折旧增加2256.06万元 ， 同比增长34.89% ， 员工薪酬支出增长1.09亿元 ， 同比增长70.67% ， 财务费用—利息费用增长1885.23万元 ， 同比增长68.58%；二是人员工资短期未实现有效下降 ， 引致单位产品的人工成本维持在较高水平；三是上半年出现的风电设备产品产能利用率较低、前期新客户开拓及新产品开发导致的报废产品增多等问题导致 。
按照振江股份所称 ， 影响净利润的原因在下半年已逐步消除 ， 盈利情况已逐步恢复 。
值得一提的是 ， 针对振江股份2019年上半年诸多数据存在背离和异常之处的情形 ， 上交所曾在2019年8月23日下发中报问询函进行质疑 。 （详见《投资时报》2019年8月28日刊发的《净利首度亏损短期债务兵临城下振江股份收入利润错配惊愕监管》一文）
净利润数据方面 ， 2019年下半年扭转了上半年的亏损 ， 最终全年度保持住了盈利 ， 但从年报数据看 ， 依旧呈现净利润、毛利率、货币资金下降的同时 ， 应收账款、存货、短期借款、长期借款、资产负债率都在大幅上升的不利局面 。
年报同时显示 ， 2019年振江股份毛利率为19.43% ， 较2018年（25.34%）下降5.91个百分点 ， 比上市当年（2017年29.73%）下滑超过10个百分点 ， 增收不增利颓势愈加明显 。
再看应收账款、存货方面 ， 截至2019年12月31日 ， 振江股份应收账款为5.02亿元 ， 较2018年末的3.92亿元增加了1.10亿元 ， 增幅达到28.06%；存货为5.27亿元 ， 较2018年末的3.98亿元增加了1.29亿元 ， 增幅达到32.54% 。 应收账款、存货金额占总资产的比例分别为14.97%、15.71% ， 两者占比合计超过30% ， 对振江股份的业绩表现造成不小的负面影响 。
财务状况数据上 ， 振江股份2019年末的货币资金为2.61亿元 ， 较2018年末的6.79亿元减少了4.18亿元 ， 降幅达到61.59% 。 同期 ， 短期、长期借款、资产负债率等数据均有大幅上升 ， 这意味着 ， 振江股份财务状况有所恶化 。
截至2019年末 ， 振江股份的短期借款为9.66亿元 ， 同比增加29.84% ， 短期借款是货币资金的3.70倍；长期借款3191.37万元 ， 是2018年末的3.19倍；资产负债率为56.87% ， 较2018年底（50.14%）上升了6.73个百分点 。 短期借款和长期借款的增加 ， 必然使得振江股份的财务费用增加 ， 2019年振江股份利息费用达到4634.32万元 ， 较2018年增加1885.23万元 ， 成为侵蚀净利润的一个重大不利因素 。
此外 ， 2019年度财务数据还有两个数据呈现相对极端的变化 。
年报显示 ， 振江股份2019年预收账款仅为582.01万元 ， 较2018年的2.19亿元大幅减少了2.13亿元 ， 降幅达到惊人的97.35% ， 振江股份解释称 ， “主要系预收货款减少所致 。 ”
数据还显示 ， 2019年振江股份长期应付款为2.75亿元 ， 较2018年末的7301.34万元增长了2.02亿元 ， 同比增幅达到276.72% ， 来自“应付融资租赁款” ， 其中 ， 1年内到期的长期应付款为1.17亿元 。
预收款项大幅减少 ， 意味着未来营业收入可能大幅下降 ， 而长期应付款尤其是1年内到期的长期应付款大幅增加无疑将加大流动性压力 。 这两项数据在2019年出现的突变 ， 或许从一个侧面勾勒出目前振江股份所处的困境 。


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