「市场」这下，全世界都知道雪湖资本低调了( 二 )
那么回头来看 ， 究竟是哪个环节出了问题？从前述推论可知 ， 出问题的环节显然是“错误地认可了这家公司虚构的业务数据” 。
可话说回来 ， 就已知信息来讲 ， 瑞幸的业务造假其实是在上市之后 ， 在一级市场融资过程中 ， 在大钲、愉悦、君联及GIC参与的当下 ， 并没有证据证明也有虚假数据的问题 ， 因此至少目前应该认为 ， 这几家投资基金在投资过程中 ， 并没有犯下致命的错误 。
而在完成投资 ， 企业登陆公开市场之后 ， 一家股权投资基金 ， 或者说一个股东没有能判断出企业的业绩造假 ， 就绝大多数本土机构的团队结构来说 ， 简直是个无法回避的风险 ， 试问有几家基金具有在企业上市之后仍然非常透彻地跟踪企业基本面的能力和策略？当下我们看到的是一次极为错误的企业示范 ， 一次PE/VC在股票市场的集体挫败 ， 案例带来的冲击越大 ， 就越应该把反思的要点捋得清清楚楚 ， 不然据此做出的反应甚至可能错上加错 ， 错失真正的高成长企业 。 雪湖吹哨给PE/VC哪些真切的警示？结论一定是“尽快构建自身二级市场能力” ， 对一级市场上的机构管理者们来说 ， 寻找最适合自己的二级市场解决路径 ， 用合理的方法解决企业真实基本面信息的风险 ， 而绝不是简单地把错误归结于“退出与卖股票”这一点 。
（责任编辑：李显杰 ）
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