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『刘辉』疫情之后看内需，内需到底配什么？

『刘辉』疫情之后看内需，内需到底配什么？
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曲艳丽 | 文
疫情之后看内需 ， 内需到底配什么？
银华基金(博客,微博)刘辉的答案之一 ， 是农业股 。
2019年 ， 刘辉掌管的“网红基金”银华内需精选(基金代码: 161810) ， 收益破百 。
他的一个基本判断是 ， 2018年11月份之后 ， A股逐渐转向成长性思维为主导的运动模式 。
“中国的产业结构调整是清晰的、而且剧烈的 ， 投资就是找到一些积极向上的变化力量 。 ” 刘辉说 。
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一次中型震荡
对A股过去一个月的走势 ， 刘辉的定义是“一次中型震荡” ， 在一个大的上升周期中间 。
美股暴跌是由深层次的经济结构和债务结构问题持续累积的 ， 疫情就成为了那根情绪上的导火索 。
刘辉大致认可 ， 二季度A股会企稳反弹 。 情绪的动荡和恐慌的消退 ， 需要一些时间 。
中国和美国好像反过来了似的 。 2015年 ， A股的跌幅和如今的美股差不多；当时美股跟着较大震荡 ， 震荡之后 ， 继续重心上行 。 2020年 ， 美国市场或将经历一个较长时间的不清楚方向的泥潭状态 ， 而A股会该去哪儿还去哪儿 。
刘辉去年做得很不错 。
2019年3月 ， 他在媒体上公开称 ， “农业大年、科技元年”是当年的核心方向 。
这一投资思路后来被验证是很正确的 。 2019年 ， 银华内需精选录得涨幅100.36% ， 同类基金排名1/413 。
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其持仓非常明确 ， 左手农业股、右手科技股 。 其中 ， 农业股布局始自2018年Q1 ， 科技股始自2018年Q3 ， 布局较早 。
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再到2020年2月底3月初 ， 刘辉做了四件事：减仓部分科技股、增配农业股、增配医药股、少量配置低估值品种 。
截至4月8日 ， 银华内需精选在2020年的收益率是19.85% ， 达到同类前1/10 。
北大博士刘辉 ， 18.5年证券投资研究经验 ， 他的思路极其清晰 ， 非常确定自己到底想要什么 。
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“预期差”与“重新凝聚共识”
农林牧渔依然是刘辉的最爱 。 他认为 ， 农业将是2020年“预期差”极大的行业 。
也就是说 ， 以数年大周期的眼光 ， 农业是一个重大投资机会 ， 而市场在此前相当长时间内将其视为一般性的周期机会 。
早在2018年Q1 ， 银华内需精选就开始布局禽养殖产业 ， 当时养鸡处于基本面底部 。 至2019年3月 ， 刘辉在媒体上称 ， 农业是行业基本面反转的逻辑 ， 当时他把农业定义为中等机会 。
非洲猪瘟改变了一切 。
“农业周期的轮回开始变得更加复杂 。 从单纯的行业的价格的周期变化 ， 转向了产业格局的剧烈调整和变化 。 ” 刘辉对农业投资的逻辑出现了演进 ， 从周期逻辑转向了成长逻辑 。
2019年4月 ， 农业股出现阶段性高点 ， 直到2020年3月再一次突破 ， 当中多数农业股进入了复杂而漫长的震荡 ， 很多人都卖掉了 。
刘辉坚持等待 ， 一直拿着 ， 因为他认为 ， 养猪再也回不去了 ， 回不到过去那种非常分散化的一种养殖方式 ， 小散养户无法养活猪 ， 只有现代化养殖企业才有可能养活猪 。
这种产业结构的变化是非常剧烈的 ， 而且不可逆 。
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刘辉在2019年的另一大爱将是科技股 ， 但他不得不减仓了 。
刘辉对科技股基本面的看法没有变 ， “全市场很难找到比一些重要的科技方向的成长性、业绩增速更好的板块了” 。
导致刘辉调仓的原因是过头的价格和情绪 ， “市场参与者从一个极端走向另一个极端” 。
12月至2月的科技股 ， 是偏离基本面的 。 刘辉认为 ， 基本面和股价 ， 可能需要有一个重新匹配的过程 ， 需要“重新凝聚共识” 。


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