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[木子李同学]揭秘：华为之变( 二 )


亚太市场则已经开始下滑 ， 2019年收入比2018年少114亿 ， 降幅达13.9% 。
美洲市场（更准确地说是南美洲）小有起色 ， 2019年收入较2018年增加46亿 ， 但在营收中的份额却降低了半个百分点 。 2020年美洲市场大概率也会因疫情而下滑 。
4）全场景智慧生活
华为消费者业务概括为“1+8+N全场景智慧生活”战略 。 1代表智能手机；8代表平板电脑、PC、VR设备、可穿戴设备、智慧屏、智慧音频、智能音箱和车机；N代表泛IoT设备 。
全场景智慧生活战略以鸿蒙操作系统和HiAL为核心驱动力 ， 而智能手机是整个板块的龙头 。
2013年 ， 华为消费电子产品整体出货量为1.28亿部 ， 其中智能手机5200万部 ， 同比增长60%；
2014年 ， 华为消费电子产品整体出货量微增至1.38亿部 ， 其中智能手机7500万部 ， 同比增长62.5%；
2015年 ， 华为智能手机出货量突破1亿部 ， 同比增长44% 。 财报从此不再披露消费电子产品的整体出货量 。
2019年 ， 华为智能手机出货量达2.4亿部 ， 同比增长16% 。 根据市场调研机构IDC和StrategyAnalytics报告 ， 华为（含荣耀）智能手机全球市场份额为17.6% ， 稳居全球第二 。
[木子李同学]揭秘：华为之变
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除智能手机外 ， 消费者业务板块其它产品在2019年亦取得一定进步 ， 因为基数相对小 ， 同比增速动辄超过100% ， 但华为没有披露具体出货量 。 华为PC出货量同比增长超过200%;智能穿戴业务量增长170%；智能音频出货量增长超过200%；下半年平板在中国市场份额超越苹果居第一位……
由于“天灾人祸”不断 ， 华为海外业务具有明显的不确定性 ， 必然将更多资源“砸”向国内市场 。 另外 ， 由于toB业务具有周期性且受产业政策等“不可抗力”影响很大 ， 保增长的重点是toC的消费者业务 。
由于华为“增兵”国内 ， 早已是一片红海的中国消费电子产品市场必然更加“硝烟弥漫” 。
盈利能力强 ， 现金流更强
华为运营商业务毛利润率稳步提高、逐步接近极限值 ， 但在营收中的占比亦逐年下滑 ， 新兴的消费者业务毛利润相对较低 。 多重因素作用下 ， 华为毛利润率拐点出现在2014年 ， 为44.2% ， 绝对金额达1275亿 。 此后逐年下滑 ， 2019年跌到37.6% ， 但绝对金额达3227亿 。
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一般情况下 ， toC的业务需要更多的销售费用 ， 从“toB一家独大”到“toB+toC混合” ， 销售费用会大幅提高 。
华为的厉害之处在于 ， 转向toC过程中“销售和管理费用率”不升反降：2014年“销售和管理费用”475亿 ， 占营收的16.5%；2019年“销售和管理费用”达1142亿 ， 占营收的比例却降至13.3% 。
与2014年相比 ， 2019年的毛利润率“少赚”6.6个百分点 ， 销售和管理费用率“省下”3.2个百分点 。
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2018年研发费用达1015亿 ， 占营收的14.1%；2019年进一步增至1317亿 ， 占营收的15.3%；最近五年（2016年~2019年） ， 研发费用累计达4589亿 ， 占同期总营收的14.8% 。
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以蓝色折线代表毛利润、彩色堆叠柱代表费用 ， 蓝色“淹没”彩色才有经营利润 。 从百分比视图可以更清晰地看到 ， 随着毛利润率微降、费用率得到很好控制 ， 盈利空间并没有被压缩 。
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2019年 ， 华为净利润同比上升5.6% ， 经营活动现金流达914亿 ， 同比上升22.4% 。 经营活动现金流相当于净利润的146% 。 2017年这个比例更是达到20.3% 。
考虑到两个背景 ， 华为巨额经营现金流的取得更加难能：一是千亿研发投入 ， 二是巨量“囤货” 。 截至2019年末 ， 账面“存货及合同成本”达1673.9亿 ， 较2018年末净增708.5亿 ， 增幅为73.4% 。
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2019年经营活动现金流高于净利润的部分有两个主要来源：一是就应付账款及应付票据 ， 截至2019年末余额1422亿 ， 较2018年末增加452.7亿；二是合同负债（即预收客户款项） ， 截至2019年末余额693.3亿 ， 较2018年末增加110亿 。
2B业务被客户占压资金是逃不掉的“宿命” 。 如果不能把资金压力转嫁给供应商 ， 以2B为主营的企业能赚到净利润却赚不到现金流 ， 经常面临资金压力甚至有可能倒闭 。 华为近半收入来自2B业务 ， 经营现金流居然比净利润高一倍 ， 足见其向上游、下游的议价能力超强 。
华为囤的是什么？当然是可能被断供的产品 ， 如芯片 。 根据摩尔定律 ， 囤积芯片是不智之举 ， 华为“出此下策”也是无奈 。 不料突然降临的疫情让华为“因祸得福” 。


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