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『云掌财经』还能活多久？，亏钱不止的同仁堂

作者：乒乓一言
『云掌财经』还能活多久？，亏钱不止的同仁堂
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它是百年老店 ， 有较高的知名度 ， 又是中药企业 ， 可以“吃老本”的 。
日前 ， 同仁堂发布了2019年年度报告 ， 受子公司新旧产能交替以及零售药店开店步伐放缓影响 ， 业绩出现下滑 。
报告期内 ， 公司实现营业收入132.77亿元 ， 同比下降6.56%；实现归母净利润9.85亿元 ， 同比下降13.12%；实现扣非归母净利润9.24亿元 ， 同比下降7.74% 。
“百年老字号”营收净利双双下滑 ， 这还是13年来的第一次 。
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图片来源：同仁堂官网
翻查同仁堂近十年来的财报 ， 2009年-2017年间 ， 公司一直保持着10%以上的增速 ， 2018年公司营收增速跌破10% ， 2019年更是出现负增长 ， 不及2017年的收入水平 。
业内评价其“一夜回到解放前” ， 这样的结论其实有失公允 。
如果你梳理过同仁堂的年度报告 ， 就不难发现 ， 同仁堂2019年的业绩并非从开始就萎靡不振 。 事实上 ， 公司第一季度的营收高达39.11亿元 ， 同比增长6.73% 。 真正的低谷从第二季度开始 ， 其中第二、三、四季度的营收分别为32.26亿元、28.02亿元、33.18亿元 ， 较同期下降9.91%、12.71%、11.08% 。
与此同时 ， 同仁堂的净利润也呈现类似的下滑趋势 ， 由2019年第一季度的5.68亿元一路跌至第四季度的1.74亿元 。 第四季度净利润较2018年同期下降53.58% ， 跌幅超过一半 。
短短几个月 ， 同仁堂的业绩为何会出现如此惊人的大变脸？
从公司的主营业务中 ， 或许能够看出一些端倪 。
产能拖累营收
据官方介绍 ， 同仁堂以生产和销售传统中成药为主业 ， 常年生产的中成药超过400个品规 ， 产品剂型丰富 ， 覆盖内科、外科、妇科、儿科等类别 。 包含的主要品种为安宫牛黄系列、同仁牛黄清心系列、同仁大活络系列、六味地黄系列、金匮肾气系列 ， 这都是国内家喻户晓的中药产品 。
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图片来源：同仁堂官网
但在2019年的年报中 ， 上述五大中药系列的产销量均有所下滑 ， 总产量同比减少30.2% ， 总销量下降19% 。 其中 ， 公司的主打产品六味地黄和金匮肾气系列总销量比去年减少25.5% ， 仅售出1883.1万盒 。
此外 ， 同仁堂的另一收入来源 ， 心脑血管类和补益类产品的毛利率分别下滑了2.24%和2.14% 。 实际上 ， 除去妇科类产品 ， 同仁堂其他类产品的毛利率也出现了不同程度的下滑 。
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图片来源：同仁堂财报
公司将其归结于“产能倒移、环保限产”的压力 ， 引用官方说法：虽然产品销售受到一定程度制约 ， 但母公司运行情况总体基本保持稳定 ， 子公司同仁堂科技工业布局持续调整 ， 产能不足、产值下降对其年度业绩产生较大影响 。
2017年 ， 同仁堂新开辟的大兴生产基地初步建设完成 ， 开始搬迁和试产 。
2018年新建基地部分达产 ， 完成190余个品规的转移注册 。 但就目前来看 ， 该项目仍处于竣工收尾阶段 ， 进展远不及预期 。
研发投入不足
自然提到了同仁堂科技 ， 我们不妨聊聊同仁堂的业务体系组成 。
据了解 ， 同仁堂的业务体系由旗下三大核心子公司构成 。 其中 ， 同仁堂科技主要从事生产业务 ， 同仁堂国药重点在海外发展分销网络 ， 同仁堂商业负责连锁药房业务 。 根据天眼查显示 ， 同仁堂在三大子公司的持股比例分别为46.85%、33.62%、51.98% 。
而在子公司业绩方面 ， 年报所透露的数字也不好看 。
数据显示 ， 2019年全年 ， 同仁堂科技实现营收44.76亿元 ， 同比下降11.53%；同仁堂国药实现营收12.63亿元 ， 同比下降1.69%；同仁堂商业实现营收76.73亿元 ， 同比下降10.8% 。
如果业绩变化存在太多客观因素 ， 那么身为一家高新技术企业 ， 同仁堂因科研投入不足而饱受诟病 ， 就要从自己身上找原因了 。
我们选取昆药集团、天士力、中新药业、白云山、哈药集团作为同行业可比公司 ， 从研发层面上看 ， 2019年可比公司的平均研发投入为4.47亿元 。
那么同仁堂的研发投入是多少呢？
2.41亿元 ， 这还是公司有意识加大研发投入之后的结果 。 2016年-2018年 ， 同仁堂研发投入分别为2.02亿元、2.19亿元、2.34亿元 ， 占当年营业收入的比率分别为1.67%、1.64%、1.65% 。 远低于行业整体水平 。
业内人士分析 ， 同仁堂研发投入较少 ， 主要因为它是百年老店 ， 有较高的知名度 ， 又是中药企业 ， 不会像生物制药企业和化学制药企业那样对研发投入重视 ， 它是可以“吃老本”的 。
负面消息缠身
然而 ， 同仁堂近几年频繁曝出的质量问题 ， 对其百年积累的品牌光环也造成了一定冲击 。
根据此前媒体报道梳理 ， 仅2016年 ， 同仁堂就因质量问题被“点名”6次 ， 涉及翻白草、加味左金丸、熟地黄、（熟）骨碎补等品种 。 而到了2017年 ， 国家食品药品监督管理总局共公布了22份不合格中药饮片名单中 ， 同仁堂以14次的“成绩”位居第二 。


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