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中国网财经■透过年报看荣盛：被低估的地产“三好生”( 二 )


报告期内 ， 荣盛发展实现销售回款860亿元 ， 完成年度计划的93.48% ， 占签约额的74.55% ， 新增融资额478.03亿元 。 良好的销售回款和融资 ， 使得公司的现金流状况极大改善 。 经营活动产生的现金流量净额21.20亿元 ， 继2017年、2018年后连续第3年为正 。
另外 ， 荣盛发展的资信情况良好 ， 与多家大型金融机构建立了诚信、互利的长期战略合作关系 ， 获得银行授信额度885亿元 ， 获境外主流评级机构BB-的主体信用评级 。 多元化创新融资模式、能力和通畅高效的融资渠道为公司发展提供良好资金保证 。
4、估值低到极致 ， 该不该买？
稳健的销售、稳健的营收、逐步改善的财务 ， 都造就了荣盛发展稳健的ROE 。
中国网财经■透过年报看荣盛：被低估的地产“三好生”
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从最近3年的数据看 ， 荣盛发展的ROE水准稳定在20%+ ， 这也事实证明了公司在资本市场的投资价值 。 而上市13年来坚持每一年分红 ， 也让荣盛发展在2019年末的分红达到了103亿元 ， 首次突破百亿大关 。 按照2019年度的分红水准 ， 股息率达到了5.8% ， 这一水平不但远远跑赢银行理财 ， 更是跑赢了A股绝大多数企业 。
然而 ， 反映在二级市场上 ， 荣盛发展的价值却迟迟被散户忽视 。
从PE角度看 ， 目前的荣盛发展只有不到4倍的估值 ， 超低估值已经比银行、钢铁更甚 ， 在A股几千只股票中属于“低到尘埃” 。 明明业绩很好 ， 却几乎达到了上市13年来的最低估值 。
市净率也是“破净”——也就是说 ， 你现在买荣盛的股票 ， 其价值比荣盛发展的净资产还要低 。 这与之前市净率普遍在1.5倍以上形成了鲜明的对照 。
一个“三好学生” ， 为什么在股市里会被这样忽视？
我们认为主要有两点原因 ， 一是目前“风”不在房地产板块 ， 尽管A股的房地产板块无论从盈利质量还是盈利数量 ， 或者业绩锁定情况看 ， 都堪称大白马 ， 但普通投资者对“房地产调控”的理解 ， 始终造成了对地产股的误会；二是荣盛发展过于低调 ， 且布局更多在三四线城市 ， 一二线城市的投资者对其了解不多 。
但是这两点原因终究不会持久 。 首先 ， 股价终究要反映企业的真实价值 ， 以荣盛发展为例 ， 目前的股价对应2020年末 ， 相当于3.3倍不到的估值 ， 难道这样的估值能够持股？这显然不够理性 。 其次 ， 荣盛发展并非只做三四线 ， 从2019年至今 ， 在南京核心主城 ， 在成都都已经开疆拓土 ， 企业气质的低调并不会永远导致股价低调 。
所幸 ， 有眼光的人 ， 都能意识到这一点 。
【中国网财经■透过年报看荣盛：被低估的地产“三好生”】我们扒开数据发现：2019年末 ， 214家基金持有1.89亿股荣盛发展 。 而在2019年三季度末 ， 只有28家基金持有8600多万股荣盛发展 。 也就是说 ， 机构投资者在去年第四季度 ， 大举增持了荣盛发展 。 你能得到启发吗？


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