大超预期！3月社融增超5万亿，M2增速飙至10.1%！央行重磅发声，不存在流动性淤积，传导效率高于美联储( 二 )
要相信市场力量 ， 贷款利率市场化改革会推动存款利率市场化
今年以来 ， 市场对于降低存款基准利率有很高呼声 ， 尤其是最新公布的CPI增速出现下降势头 ， 给人们看到了存款基准利率“降息”的希望 。
不过 ， 孙国峰对这一问题作出最新回应 。 他表示 ， 存款基准利率是我国利率体系的“压舱石” ， 对于维护存款市场正常秩序 ， 防止非理性竞争起到重要作用 ， 因此要长期保留 。 尽管存款基准利率多年来没有调整 ， 但不代表银行未调整存款执行利率 。 从银行存款实际挂牌的利率水平看 ， 各个期限的定期存款利率并没有一浮到顶 ， 大多数是上浮30%左右 。 甚至有部分银行的存款执行利率已有所下调 ， 所以要相信市场的力量 。
孙国峰还指出 ， 央行引导市场利率有序下降 ， 目前货币市场基金等类存款产品的利率已出现下行 ， 市场利率与存款利率正在实现两轨并一轨 。
孙国峰强调 ， 贷款利率并轨实施后 ， 目前贷款利率市场化水平明显提高 ， 随着银行贷款利率的下行 ， 为保持资产负债收益的匹配 ， 银行也会逐步降低负债成本 。 贷款创造存款 ， 在贷款利率市场化改革的背景下 ， 贷款利率的下行会影响银行负债端成本的变化 ， 银行提高存款利率的动力会相应减弱 ， 说明贷款利率市场化改革对于存款利率市场化会起到重要的推动作用 。
“至于市场谈论的同业负债占比的监管政策是否该调整 ， 这是微观层面的问题 。 随着贷款利率市场化改革的推进 ， 存款利率市场化程度也会提升 ， 这是自然的过程 。 ”孙国峰称 。
周学东补充道 ， 目前没有看到关于调整同业负债占比的监管政策要求 ， 过去存在的一大金融隐患就是银行同业负债占比过高 ， 但经过近年来的治理整顿这一占比已有所下降 ， 大大降低了系统性金融风险 。 长远看 ， 同业负债占比的监管要求不会取消 。
三大原因致M2增速重回双位数
截至3月末 ， 广义货币（M2）同比增速重回双位数 ， 达到10.1% ， 增速分别比上月末和上年同期高1.3个和1.5个百分点 。 此前 ， 市场对于M2增速的高增长会与“大水漫灌”挂钩 ， 但疫情特殊时期 ， 这一增速又意味着什么？
阮健弘表示 ， M2增速上升比较多 ， 说明货币政策有效支持了疫情防控和经济发展 。 一季度是经济增长受疫情影响的承压期 ， 经济下行压力较大 。 但同期 ， 在政策的引导下 ， 银行信贷投放较多 ， 推动M2增速大幅回升 ， 全社会流动性持续保持在合理充裕状态 。
从M2的构成看 ， 存款是主体 。 数据显示 ， 一季度存款增长8.07万亿元 ， 同比多增1.76万亿 ， 其中 ， 住户和非金融企业部门的存款增加较多 ， 这两个是实体经济的主力部门 。 其原因有两方面：
一是货币政策有效支持金融机构增强存款派生能力 ， 实体经济存款得到明显增加 。
二是财政政策加大支持力度 ， 财政存款向实体经济转移 。
数据显示 ， 一季度 ， 住户部门存款新增6.47万亿 ， 同比多增4012亿元 ， 老百姓保有的积蓄比较厚实；非金融企业存款增加1.86万亿元 ， 同比多增1.53万亿 ， 为复工复产顺利推进储备良好资金；财政存款减少3143亿 ， 同比多减少4795亿元 。
从狭义货币（M1）增速回升的态势看 ， 阮健弘表示 ， 这表明当前流动性合理充裕 ， 3月末超储率2.1％ ， 同比上升0.8个百分点 。 货币乘数6.55 ， 处于较高水平 。
信贷需求正有效恢复
3月社融增量5.15万亿元 ， 比上年同期多2.19万亿元 ， 大超市场此前预期 。 一季度 ， 社融增量11.08万亿元 ， 比上年同期多2.47万亿元 。
阮健弘解释称 ， 从构成看 ， 社融高增长主要有以下原因：
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