资本侦探@曾经的明星公司途牛怎么了，连亏6年股价跌破1美元
（北京联盟_本文原题：连亏六年、股价跌破1美元 ， 曾经的明星公司途牛怎么了？）
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??资本侦探原创
作者|丁直仁王舷歌
疫情之下 ， 休闲旅游预订平台途牛进入了困难加倍的模式中 。
4月9日 ， 途牛发布2019年第四季度及全年财报 ， 财报显示 ， 途牛第四季度营收4.51亿元 ， 同比下降4.2%；归属于普通股股东的净亏损为3.67亿元 ， 2018年同期净亏损为6470万元 。
这份并不亮眼的财报 ， 让疫情之下的途牛雪上加霜 。
受美股整体行情及自身表现不力影响 ， 近日 ， 途牛股价已经跌至一美元以下 ， 目前总市值为1.12亿美元（约合7.9亿人民币） 。
就在一周多前 ， 同程艺龙发布最新财报 ， 除了核心业务及关键指标的增长外 ， 据预测其2020年一季度经调整净利润或仍保持盈利 ， 为愁云惨淡的行业带来了一丝不一样的声音 。 受益于此 ， 尽管旅游业因疫情遭遇重创 ， 但同程艺龙近段股价表现平稳 ， 目前市值为238.5亿港元（约合217亿人民币） 。
时间倒推三、四年 ， 途牛和同程艺龙还是身位相差无几的玩家 ， 然而短短几年过去 ， 这一昔日针锋相对的对手 ， 差距已经越来越明显 。
无论从市值还是业务来看 ， 昔日的明星公司途牛都已经跌出OTA第一阵营 。 不过跌出第一阵营并非途牛当下最紧要的问题 ， 更紧急的挑战是 ， 按照纳斯达克规定 ， 上市公司的股票如果每股价格不足一美元 ， 且这种状态持续30个交易日 ， 纳斯达克市场将发出预亏警告 ， 被警告的公司如果在警告发出的90天里 ， 仍然不能采取相应的措施进行自救以改变其股价 ， 将被宣布停止股票交易 。
如今 ， 途牛股价已经跌破红线 ， 更严重的是 ， 其市值一年内缩水超80% ， 除了当下美股市场整体跳水 ， 更重要的原因在于途牛自身业务的疲软表现 。 而在疫情影响下 ， 途牛主营业务受损严重 ， 困难加剧 。
换句话说 ， 在当前情势下 ， 途牛几乎没有可以改变股价的筹码 。
自2014年上市以来 ， 有关途牛持续亏损的质疑从未断绝 ， 途牛管理层曾试图通过讲高投入换高增长的故事赢得市场认可 ， 但持续扩大的亏损呈现出不可持续性 。 即便有益进行战略收缩 ， 途牛的增长和盈利表现依然堪忧 。 过去一年 ， 途牛股价始终呈现下行趋势 ， 疫情的到来更是给了其当头一击 。 
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途牛近一年股价走势
如今 ， 自身业务迟有起色 ， 疫情下跟团游市场进入冰封期 ， 内外因素双重叠加 ， 途牛来到了危险时刻 。
烧不出的未来
在跌入今日处境之前 ， 途牛有过自己的高光时刻 。
“要旅游 ， 找途牛 。 ”
几年前 ， 途牛代言人林志颖念着这句六字口号的视频广告 ， 曾经大量投放在地铁站、视频网站、电视台等渠道 。 
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2015年 ， 在林志颖之外 ， 途牛还宣布签约周杰伦为品牌代言人 ， 实行双代言人制 。 随后 ， 由周杰伦出镜演出的广告也被大规模投放 。 在舆论的风口上 ， 途牛一时风头无两 。 
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途牛创始人于敦德与周杰伦
不过现在 ， 这些广告早已销声匿迹 。
彼时的高调与当下的落寞对比 ， 一切更加让人唏嘘 。
2006年10月 ， 25岁的于敦德和24岁的严海锋共同创办了途牛旅行网 。 在休闲度假游市场渐热的背景下 ， 专注这一细分赛道的途牛吸引了资本的青睐 ， 投资者中不乏携程、京东、淡马锡、红杉、海航等知名机构和企业 。 
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2015年5月 ， 途牛获得京东总计5亿美元投资
2014年途牛赴美上市 ， OTA热潮下 ， 风头正旺 。
上市后 ， 途牛创始人兼CEO于敦德曾表示 ， 中长期实现盈利不是问题 ， 与携程的关系将更加差异互补 ， 共同将中国在线旅游市场份额的蛋糕扩大 ， 预计行业能够实现如欧美同行千亿美元市值的目标 。 但六年时间过去了 ， 途牛不但没有实现盈利 ， 和携程的差距也越来越大 。
高举高打是几年前流行于互联网的方法论 ， 途牛也曾笃信烧钱之道 。
上市后 ， 途牛花费重金签约明星、投放广告、获取用户 ， 并曾一度掀起与OTA老大携程有关休闲游市场份额谁是第一的口水仗 。
在市场营销上进行大手笔投入的同时 ， 自2014年上市之后 ， 途牛加快了布局线下的步伐 。
2014年二季度 ， 途牛有五家线下区域服务中心 ， 一年后 ， 数字变为85家 ， 到2015年年底 ， 途牛线下服务中心超过150家 ， 为2014年IPO前的十倍 。 在携程、去哪儿2015年合并之后 ， 线下被在线旅游企业们认为是接下来的重要流量来源 ， 途牛选择快速上马 。
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