[经济观察报]保险股估值低位已至？，年报业绩靓丽却撑不起股价( 二 )
2月份来看 ， 疫情影响更加明显 。 经济观察报采访人员获得数据显示 ， 2月当月 ， 原保险保费收入2687.12亿元 ， 同比减少451.70亿元 ， 下降14.39% ， 增幅同比下降24.47个百分点 。 其中 ， 产险业务510.11亿元 ， 减少102.24亿元 ， 下降16.70%；寿险业务1517.19亿元 ， 减少471.48亿元 ， 下降23.71%；健康险业务600.88亿元 ， 增加135.59亿元 ， 增长29.14%；意外险业务58.94亿元 ， 减少13.57亿元 ， 下降18.71% 。
也正是面对新冠疫情的影响 ， 就在近期 ， 外资投行机构出现了并不是十分乐观的声音 。 例如 ， 在研报中 ， 汇丰研究表示 ， 内资保险股的偿付能力比率仍然维持舒适的水平 ， 不过若监管要求进一步明显提高 ， 则需要通过发行债券或削减股息作改善；此外 ， 研报还称 ， 寿险的新业务价值前景未见亮点 ， 预期下半年前业务量不大可能复苏 ， 影响产品和代理策略 。 投资回报方面虽然暂时保持 ， 但整体及净回报前景看来仍具挑战性 。
与2019年 ， 保险股一度风光无限 ， 随着2020年市场的整体的回调 ， 保险股却难以重回往日荣光 。 也正是因为此 ， 不少分析师直呼 ， 保险股被过度低估 ， 保持看好态度 。
中信建投研报指出 ， 当前上市寿险公司股价对应A股P/EV（价格和内含价值比）估值分别为：平安1.08倍、国寿0.85倍、太保0.75倍、新华0.66倍；对应H股P/EV估值分别为：平安1.11倍、国寿0.5倍、太保0.55倍、新华0.41倍 。 研报认为 ， 合理估值水平应在1-1.5倍 ， 龙头享受合理溢价 ， 当前A股股价仍然偏低 ， H股更为“便宜” 。
基于疫情影响短期保费收入增速放缓 ， 疫情受控、复工在即 ， 中长期看好保费增速回暖以及10年期国债利率在2.6%附近波动等原因 ， 中信建投认为短期再向下突破2.5%的可能性较小 ， 利于保险股估值企稳 。 其对保险行业投资观点保持不变 ， 仍建议重点关注低估值及科技化程度较高的个股 。
【[经济观察报]保险股估值低位已至？，年报业绩靓丽却撑不起股价】天风证券发布的研报称 ， 平安、国寿、太保、新华当前估值已充分反映长端利率下行预期和保费端承压的预期 。 基于最悲观情景（10年期国债收益率2%、长期投资收益率预期3.5%）测算EV的调整值 ， 调整后的P/EV估值水平依然处于相对低位 。 其表示 ， 4月中下旬开始保费有望迎来改善 ， 投资端亦有利好因素 ， 保险股的转机将较快出现 。
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