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『产品』券商资管发力固收+ 打法各异探索成熟模式

『产品』券商资管发力固收+ 打法各异探索成熟模式
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券商资管机构都在积极发力布局“固收+”业务 ， 并形成了各自特色化的业务模式 。 不过 ， 据券商人士透露 ， 整体看“固收+”产品发展仍处于初步阶段 ， 尚缺乏成熟的运作模式 。
中国基金报采访人员 张莉
全球市场震动频繁 ， 理财市场配置稳定收益产品的刚需仍存 ， 这也让灵活性更高的“固收+”产品脱颖而出 。 目前 ， 各家券商资管机构都在积极发力布局“固收+”业务 ， 并形成了各自特色化的业务模式 。 不过 ， 据券商人士透露 ， 整体看“固收+”产品发展仍处于初步阶段 ， 尚缺乏成熟的运作模式 。
券商发力“固收+”
打法各异 布局不同
后资管新规时代 ， 各家机构谋求业务转型 ， 发力优势业务 ， “固收+”策略产品脱颖而出 。 据了解 ， 不少在固收业务领域有着较强优势的券商资管较早发力布局 ， 近年来有越来越多机构加入这一队列 。
例如 ， 第一创业早在2016年就确定了固定收益+FOF的运作模式；平安证券自2018年四季度就持续发行“强债系列”固收+产品 ， 观测大类资产轮动、合理安排组合管理模式 ， 旨在为客户提供回撤可控、回报稳健的产品 。
据悉 ， 目前部分机构“固收+”产品业务初具规模 。 据国君资管固定收益部集合团队投资主管、执行董事杨坤介绍 ， 其“固收+”产品客户主要来源于公司和大行的定向账户 ， 规模在200多亿元；其次是部分的集合类业务 ， 目前正在快速推进 。
首创证券在固收+业务布局上发力也较快 ， 目前已经在各渠道全面铺开 ， 累计发行十来只“固收+”产品 ， 总募集规模超10亿 。
平安证券资管部产品研发团队副总经理王皓表示 ， 近年来平安证券致力于深耕非债资产投资 ， 基于市场环境 ， 通过定量定性判断准确安排投资品种的配置摆布 。 在组织架构、人员安排、策略研发等方面 ， 也持续积极准备 ， 通过股票、商品、衍生品为产品提供增强收益 ， 组合配置方案及丰富有效的投资策略在实盘上发挥显著效用 。
目前 ， 各家券商机构均在发力“固收+”产品 ， 且打法不同 ， 形成了各自的特色 。 据了解 ， 东方红资管固收团队在“固收+”业务方面的布局和储备集中在两方面 ， 一是人才团队的建设 ， 二是产品类型和策略的布局 ， 产品线已覆盖偏债混合、二级债基、一级债基、纯债等多种产品类型 。
华泰资管相关负责人表示 ， 公司通过打造业内领先的CAMS系统 ， 依托专业的固定收益投研团队和CAMS系统行业研究成果 ， 积极探索信用债的投资机会 。
首创证券资产管理事业部负责人蒋青峰介绍 ， “我们以‘固收+’期权为主 ， 即将传统纯债产品和各种期权进行组合 ， 利用固定收益投资产生的部分收益去购买期权 ， 构建一种向下有底 ， 向上能够分享权益市场上涨的结构 。 ”
在机构看来 ， 布局“固收+”业务、提升业务竞争力的关键在于资产配置能力 。 “该类产品的市场竞争力 ， 取决于管理人对于权益资产的配置能力 ， 更取决于固收端的投资能力 。 管理人的债券投研能力至关重要 。 ”蒋青峰表示 。
此外 ， 优秀的团队配置也是“固收+”业务能否发展得起来的重要因素 。 “以团队建设而言 ， 东方红固收内板块分工精细且覆盖全面 ， 由团队协同合作采用的资产配置策略 ， 融入了团队对宏观研究、信用评价、可转债、权益、量化、风控等各个方面的研究和判断 ， 能够打破单一基金经理的能力边界 。 ”东方红固定收益团队表示 。
国内市场尚处探索阶段
“固收+”缺乏成熟模式
不过 ， 由于“固收+”业务在国内尚处起步探索阶段 ， 券商资管机构在开展“固收+”策略时仍然缺乏成熟的模式 。
华东一家中型券商市场部相关人士表示 ， 所谓成熟的模式 ， 就是可以达到完全替代理财的效果 。 “但目前‘固收+’的市场就像各个门派一样 ， 大家都在摸索 ， 真正做到很大规模的机构还没有 。 ‘固收+’这个概念听上去是很美 ， 但从理论到实践是有距离的 。 ”他说 ， “加什么很重要 ， 但反过来看 ， 是不是能达到预期效果 ， 这是非常值得商榷的 。 我们去年就想做 ， 但到现在也没有多大的规模 ， 原因之一就是还没有特别说服自己 ， 这个模式是否能够达到我们想要的效果 。 ”


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