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金改实验室@新冠省思录｜专访纽约联储顾问：一波主权债务违约潮或将到来( 二 )


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多个国家的纾困计划还包括直接为民众发钱 ， 这是历史上从来没有过的 。 莱因哈特认为这个做法很有必要 ， 非常时期需要采取“非常”政策 。 澎湃新闻：这次的刺激规模远超过大萧条和金融危机 。 卡门·莱因哈特：我需要澄清的一点是 ， 大萧条的刺激计划来得很晚 ， 并不像现在这么及时 。 这次危机比金融危机规模大得多、严重得多 ， 所以我们需要更大规模的救助 。 我们看到全球经济都在衰退 ， 中国、欧洲、美国、新兴市场经济体几乎在同步衰退 。 然而 ， 病毒传播并不是同步的 。 今年晚些时候病毒还很有可能在南半球进一步蔓延 ， 这也就意味着全球贸易和全球化活动全年都会巨幅萎缩 。 所以回到这个问题 ， 大规模的财政纾困是必要的 。 而且我认为我们不会看到经济V型复苏 。 即便疫情结束 ， 还会有很多遗留问题 。 比如 ， 如何退出扩张性的货币政策、企业倒闭、银行破产等等 ， 会有很多遗留问题 。 当然关键还是要控制住疫情 ， 而且是要在全球范围内控制住 。 这很重要 。 澎湃新闻：市场现在已经略为稳定下来了 ， 可以说因为美联储的一揽子政策 ， 成功避免了一场金融危机吗？卡门·莱因哈特：如果说这是一场更大的危机 ， 是的 。 已经避免了？我不这么认为 。 我非常担忧新兴市场和发展中国家 。 我们能看到高收益信用市场和低收益信用市场的显著分化 。 我们很可能面临的 ， 不仅是全球企业债务违约潮 ， 家庭债务违约潮 。 我们还会看到一些新兴市场遭受冲击 ， 他们将很难偿还他们的债务 。 所以我们极有可能看到一波主权债务违约潮 。 澎湃新闻：IMF也遇到了自成立以来的最大危机 ， 超过一半的成员国申请救助 。 这意味着什么?IMF会否发生巨大的变化？卡门·莱因哈特：数量还不止这些 。 会有很多新兴市场要求债务延期 ， 由于很多新兴市场和发展中国家没有财政刺激的空间 ， 也没有货币政策宽松的空间 。 IMF要应对新兴市场的融资需求 ， 迅速设立融资工具 ， IMF可能需要与其他机构和政府的项目合作 ， 因而需要全球都愿意支持这些国家延付债务以应对疫情 。 当前新兴市场的资金需求是非常巨大的 ， 包括私人部门的公共部门 。 这里还要提到中国 ， 中国是世界上100多个国家的债权国 ， 这当中很多都是世界上最贫穷的国家 。 因此 ， 这对中国也是挑战 。 回到IMF的问题上 。 这场危机肇始于公共卫生危机 ， 而不是经济危机 ， IMF的机制并不是因此而设置 。 回顾IMF应对的亚洲金融危机1997-1998 ， 2008-2009年次贷危机等等 ， IMF应对了很多市场波动和不同层面的救助 ， 救助过不同的国家和他们的银行系统 。 可是 ， 100年来我们几乎从来没有遇到过这样的危机 。 这更是世界卫生组织的领域 ， 而不是IMF的所长 。 澎湃新闻：IMF和世界银行为代表的布雷顿森林体系需要怎样的改革？疫情会加速变革的发生吗 ， 还是会造成其他可能的更让人出乎意料之外的后果？卡门·莱因哈特：金融危机爆发前的10年 ， 世界贸易每年以平均6%的速度增长 ， 金融危机后的10年里 ， 新增全球贸易额显著下降 ， 每年增长率下降至2.5% 。 在新冠肺炎疫情暴发之前 ， 全球贸易就已呈现放缓之势 ， 再加上这次危机的深度和广度 ， 全球贸易额会更为剧烈地下滑 。 我们已经看到这样的趋势 。 也就是说 ， 我们过去的全球化会遭遇更加沉重的打击 。 就金融系统而言 ， 至少在短期内 ， 美元作为外汇储备货币的地位会得到加强 。 我们已经看到美国国债被抢购 ， 全球出现美元荒 。 美联储扩大了货币互换的规模 ， 还推出了临时性的回购便利工具 。 央行们可以直接通过纽约联储与美联储进行交易 ， 将其在美联储持有的美国国债作为抵押 ， 再换出美元 。 各国央行们有了更多的渠道获得美元 。 虽然说眼下这些机制都是暂时的 ， 但是市场每天都在变化 ， 很有可能这些机制会一直存在 。 还需注意到这也意味着市场的风险厌恶程度之高 。 罗伯特·席勒也指出 ， 在上个世纪30年代后的很长一段时间里 ， 风险厌恶都维持在较高的水平 。 这是这次危机的另一个国际性遗留问题 ， 很难说当前市场的风险厌恶状态会否也持续很多年 。 (本文来自澎湃新闻 ， 更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)


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