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Root■社投盟：影响力投资的4要素是什么？（下）( 二 )


ACPCU只是Root Capital帮助的众多农业企业中的一个缩影 。 自1999年成立以来 ， Root Capital已向700多家小型和成长中的农业企业提供了14亿多美元的贷款 ， 覆盖150万农户（680万人） ， 并为1500家企业提供了培训 。 其中 ， 2019年 ， Root Capital向201家企业、66.7万名小农提供融资 ， 其中包括27.1万名（41%）妇女 。 这些企业的年收入为14亿美元 ， 其中85%直接支付给农民 。 除了贷款的帮助之外 ， Root Capital还为458家农业企业进行了财务管理和农艺能力方面的培训 。
要素2：财务回报：混合资本架构保证整体资本高效利用、回报稳定
Root Capital填补了信贷的“缺失环节” ， 服务于小额信贷和商业银行没有覆盖到的企业 。 为了更有效地投资 ， Root Capital从主流资本市场借鉴了投资组合“有效影响边界”的概念 。
整体而言 ， Root Capital 的资金来源有两类：一种是营利性的商业资本 ， Root Capital为这部分资本普遍提供2.5%的固定收益；一种是无偿的慈善捐款 ， 用于覆盖运营及其他贷款成本 。
Root■社投盟：影响力投资的4要素是什么？（下）
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在这个过程中 ， 商业资本客观上起到了放大这部分捐款的效益的作用 。 以2015年Root Capital向Furaha发放的为期一年的7.5万美元贷款为例 。
Root■社投盟：影响力投资的4要素是什么？（下）
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这笔预期的利息和费用占贷款总额的11% ， 即这笔贷款将为Root Capital创造8 ， 250美元的收入 。 然而 ， 考虑到Furaha业务处于早期阶段、位置偏远 ， 贷款审批和监控的满载成本（fully loaded cost）约为23 ， 600美元（随着Root Capital的增长实现规模经济 ， 这些成本正在下降） ， 资金利息成本为1 ， 875美元 ， 风险溢价（Root Capital将财务风险和财务收益合并为该单一指标 。 通过分析过去的贷款表现 ， 该公司建立了一个预测模型来评估每一笔潜在贷款的风险溢价 ， 并把该溢价转化为美元价值 ， 随后从贷款的预期收入中减去该金额）为6 ， 300美元 ， 预期成本共计31 ， 775美元 。 因此 ， 贷款的预期“回报”是23 ， 525美元的净损失 。 即使Furaha全额偿还了贷款 ， 这笔贷款的实际成本也高达25 ， 475美元（不包括风险溢价） ， 8 ， 250美元的收入只能支付实际成本的约三分之一 。
于是 ， Root Capital计划从更有利可图的贷款中获得交叉补贴（13 ， 025美元） ， 利用慈善支持为剩余部分提供资金（10 ， 500美元）来平衡预期损失 。 因此 ， 对于在Furaha的投资 ， Root Capital与其投资者和捐赠者创造的价值在于将10 ， 500美元的“赠款”转化为有商业资本参与的75 ， 000美元贷款 。
随着合作的加深、运营成本的降低 ， Root Capital可用于提供交叉补贴的正回报信贷投资也越来越多 ， 比如其对乌干达商业公司Gulu Agricultural Development Company（以下简称“GADC”）的贷款 。 GADC借款110万美元 ， 支付109 ， 800美元的利息和费用（即Root Capital预期收入109 ， 800美元） 。 由于GADC比Furaha所处的地理位置更易接近 ， 且由于以前的贷款Root Capital对该企业的情况更为了解 ， 因此其贷款审批和监控的满载成本远低于Furaha ， 为13 ， 300美元 ， 利息成本为28 ， 000美元（大约2.5%的固定收益） ， 风险溢价为36 ， 800美元 ， 总成本为78 ， 100美元 ， 因此贷款预期利润为3 ， 1700美元 ， 预期财务回报为正 。 （如果GADC全额偿还贷款 ， 那么风险溢价将为0 ， 利润总额将为68 ， 500美元）
这样的混搭使得很难通过其他商业途径得到贷款的企业能够获取其发展所需的资金——单纯的捐助数量不足 ， 单纯的商业资本风险过高 。 从以上分析可知 ， 虽然Root Capital是典型的影响力投资者（其投资组合符合影响力投资的定义） ， 但是并非其每笔投资都可以被定义为影响力投资（预期回报为负的部分不属于影响力投资） 。


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