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Root■社投盟：影响力投资的4要素是什么？（下）( 三 )


要素3：资产类别：以贷款为主
Root Capital向农村的小型和成长型企业提供贷款 ， 金额从50 ， 000美元到200万美元不等 ， 根据不同的收获情况和销售周期确定不同的金额和时长 。 此外 ， 为了帮助企业实现长期发展 ， 他们还将投资与高度定制化的培训相结合 ， 以增强投资对象财务管理和农艺能力 。
Root Capital的大部分贷款分为两类：一类是产生负向财务回报 ， 因此需要补贴；另一类是产生正向财务回报 。 因此 ， Root Capital投资战略至关重要的是 ， 第二类贷款的收入以及补助资金足以补贴第一类贷款的损失 。 根据公开资料显示 ， 自2000年以来 ， 拉丁美洲和非洲3亿美元贷款借款人还款比例为99%（投资人享有100%的还款率） 。
根据2019年第四季度财报显示 ， Root Capital继续将贷款重点放在咖啡、可可和坚果行业 ， 该季度这些业务的放贷金额总计3700万美元 ， 占其放贷组合的82% ， 相比第三季度增加了5% 。 尽管2019年Root Capital的投资组合降低了其总规模 ， 但在支持最需要的地方（如刚果民主共和国东部）的小农方面却变得更加灵活和有效 。 由于解决了投资组合中部分不良贷款 ， Root Capital2019年全年平均未偿投资组合余额从2018年的5500万美元降至5000万美元 。
要素4：影响度量：从企业影响和投资影响衡量预期影响评级
如何确定贷款带来的影响力与其补贴成本之间的关系是否合理？为了回答这个问题 ， Root Capital开发了一个工具——预期影响评级 。 该评级将Root Capital收集的对每个借款人的各种影响数据综合成一个数字 ， 从而帮助他们比较不同贷款的预期影响、根据预期回报衡量每个贷款的预期影响 。
借鉴保罗·布雷斯特（Paul Brest）和凯利·伯恩（Kelly Born）2013年在斯坦福社会创新评论（Stanford Social Innovation Review）的一篇文章中提出的框架 ， Root Capital将影响进一步细分为投资影响（即针对某项投资Root Capital比其他投资者多提供的资源）和企业影响（即企业对其客户、供应商或环境的影响） 。
评估时 ， Root Capital将预期影响评级分为0到10 。 首先 ， 他们根据预期的投资影响对贷款进行初步排序 。 投资影响分为三类 ， 借款人可能从商业贷款人处获得类似贷款被划入最低类别（0至3.0）；借款人可能从其他类似组织但不能从商业贷款人处获得贷款属于中间类别（3.0至6.5）；借款人可能无法以相同条件从任何其他来源获得类似贷款属于最高类别（6.5至10） 。 其次 ， 在给定的投资影响范畴内 ， Root Capital给每笔贷款的预期企业影响打分（对社会和环境因素给予同等的重视） 。 这一得分从0分到3.5分不等 ， 综合了借款人所要解决的基本社会和环境需求（1分）、解决该问题的预期绩效（2分）和运营规模（0.5分） 。
在衡量企业影响方面 ， Root Capital则通过收集例如以下数据指标来进行量化：
1．企业经营区域的贫困程度
2．企业解决贫困问题的预期绩效
3．环境脆弱性 ， 通过缺水、土壤退化、对生物多样性的威胁和对气候变化的暴露来衡量
4．企业应对环境脆弱性的预期绩效
5．企业农民和工人数量衡量的规模
如下图所示 ， Root Capital会根据上方低中高三大类的预期投资影响对贷款进行初步排序；然后在特定投资影响范畴内对企业的预期影响打分（横轴） ， 并将每笔贷款的相应回报率以纵轴显示 ， 从而得到一个预期财务回报、影响力回报二维图 ， 作为其资产组合调整决策的基础 。
Root■社投盟：影响力投资的4要素是什么？（下）
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为了便于分析 ， Root Capital借鉴了投资者常用的最低资本回报率（hurdle rate）的概念 。 最低资本回报率是指投资者愿意进行某项投资预期回报率的最低标准 。 类似地 ， Root Capital创造了impact/return hurdle rate（发放某笔贷款的最低预期影响回报率）的概念 。 给予不同预期财务收益率的贷款以相对应不同的预期影响力评级得分后 ， Root Capital可以在提供一定预期财务回报的不同贷款资产中选择预期影响（综合投资影响和企业影响）高于某个底限的那部分 。


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