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『浑水调研』悦达投资的十年“挖坑”史( 二 )


火电业务方面 ， 悦达投资参股的江苏国华陈家港发电有限公司在2019年实现了824.64万元净利润 。
在石墨烯产业方面 ， 悦达投资持股49%的上海烯望材料科技有限公司 ， 尚没有给上市公司贡献利润 。
曾经一度被市场吹嘘追捧的生物柴油板块 ， 不但没给悦达投资锦上添花 ， 反而变成了一个“巨坑” 。
在2014年3月 ， 悦达投资以收购加定向增发方式投资3.75亿元持有江苏悦达卡特新能源有限公司（下称悦达卡特公司）60%股权 ， 从而进入生物柴油领域 。 悦达卡特公司主要以废油脂为原料 ， 通过纯化、酯化、分馏等生产工艺 ， 从事生物柴油(脂肪酸甲酯)及其深加工、精细加工产品的研发、生产与销售 。
但是 ， 被悦达投资收购的第一年 ， 悦达卡特公司就开始了亏损 ， 其2014年4-12月实现营业收入46937.45万元 ， 亏损1667.46万元 。
2015年 ， 国际油价大幅暴跌 ， 从100美元上方一直跌到30美元左右 ， 此后多年也没有涨回来 ， 原油价格这么便宜 ， 成本偏高的生物制油立刻从香饽饽变成了无人问津 。 2015年悦达卡特公司实施了限产措施 ， 当年销售生物柴油及衍生品35596吨 ， 同比下降63.88% ， 仅仅完成年度计划的19.78%；实现营业收入1.42亿元 ， 亏损1.22亿元 。
2016年 ， 悦达卡特公司继续处于半停产状态 ， 实现营业收入5,275万元 ， 同比下降62.85% ， 完成年度计划的14.82%；净利润为-1.02亿元；2017年 ， 悦达卡特公司的营收只有2156.43万元 ， 亏损却达到了1.68亿元左右；2018年 ， 悦达卡特公司的营收为4200.40万元 ， 净利润为-5710.59万元 。
在2019年年报中 ， 连年亏损的悦达卡特公司终于被悦达投资注销 ， 悦达投资终于甩掉了这块烂泥 。
『浑水调研』悦达投资的十年“挖坑”史
本文插图

“扣非净利润”连亏三年
虽然从表面上看 ， 悦达投资在2019年的净利润过亿元 ， 但是如果一旦“扣非”之后 ， 其业绩则显得“惨不忍睹” 。
年报显示 ， 悦达投资2019年“扣除非经常性损益的净利润”为-2.95亿元 ， 这个状况实际上已经持续了三年 ， 公司2017年和2018年的“扣非净利润”分别是-3.90亿元和-0.48亿元 ， 加上2019年的数据 ， 悦达投资已经连续三年“扣非净利润”出现亏损 。
『浑水调研』悦达投资的十年“挖坑”史
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蹊跷的是 ， 悦达投资的四个板块中 ， 除了服务业毛利率为-0.46% ， 同比减少38.01个百分点之外 ， 其余三个行业的毛利率都在增加 ， 如制造业毛利率为9.20% ， 增加1.36个百分点；商品流通的毛利率是10.14% ， 增加5.49个百分点；交通业的毛利率是50.99% ， 增加14.17个百分点 。
年报还显示 ， 悦达投资主营业务主要包括汽车业务、纺织业务和公路收费业务等 ， 目前利润来源主要是公路收费业务 ， 公路收费业务在2019年实现营业收入 4.7 亿元 ， 且毛利率是最高的 。
既然悦达投资的营业收入增长 ， 毛利率也不错 ， 为何“扣非净利润”却大幅下降呢？
从悦达投资的2019年年报来看 ， 第一季度至第四季度 ， 其营业收入分别是6.77亿元、6.23亿元、6.16亿元和6.67亿元 ， 基本上波动不大 ， 显示出其营收稳定性较强 。 但是 ， 第一季度至第四季度的“扣非净利润”却波动很大 ， 分别为0.16亿元、-1.43亿元、-1.10亿元和-0.58亿元 。
『浑水调研』悦达投资的十年“挖坑”史
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令人疑惑的是 ， 悦达投资并没有在2019年年报中解释“营业收入稳定 ， 而扣非净利润出现较大差异”的原因 。
那么 ， 悦达投资2019年的非经常性损益有多少呢？年报显示 ， 公司2019年非经常性损益高达到4.02亿元 ， 其中包括1.65亿元是“非流动资产处置损益”、0.48亿元是“计入当期损益的政府补助”、1.84亿元是“除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外 ， 持有交易性金融资产、衍生金融资产、交易性金融负债、衍生金融负债产生的公允价值变动损益 ， 以及处置交易性金融资产、衍生金融资产、交易性金融负债、衍生金融负债和其他债权投资取得的投资收益” 。


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