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「中国基金报」皆是人生观与价值观的折射，任何净值曲线( 二 )


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李琛的投资风格为自下而上选股 ， 在企业价值低估时逆势买入 ， 耐心等待企业价值回归带来的回报 ， 高估时顺势卖出 ， 及时锁定收益 。
李琛扎根消费品领域十多年 ， 功力深厚 。 她对消费品的研究兼具广度和深度 ， 既能把握整个消费品产业链 ， 又能从实际经营层面思考企业的市场空间、发展潜力 ， 对消费企业的感知能力强 。 因此 ， 她善于捕捉底部区间的优质消费品种 ， 例如2016年 ， 当白酒处于底部周期时精准布局 。 此外 ， 在底部发掘多只食品领域的机会 ， 比如广州酒家、洽洽食品、香飘飘、三全食品等 。
4、程琨：深度研究奠定坚实基础 ， 超额收益来自“错误定价”
程琨 ， 2006年担任研究员 ， 研究行业覆盖TMT、消费和机械 ， 2013年担任基金经理 。 代表作广发逆向策略混合（000747） ， 自2014年9月接手 ， 管理至今任职回报为102.7% ， 同类排名TOP32% 。
「中国基金报」皆是人生观与价值观的折射，任何净值曲线
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程琨的投资理念是以买入并长期持有的方式分享企业长期复利增长 ， 通过深度研究发掘长期价值被低估的机会 。 行业配置上聚焦于消费和高端制造等需求稳定、商业模式良好 ， 竞争格局稳定的行业 。 持股周期长 ， 换手率非常低 ， 所选的重仓股具有高ROE和低PE的特征 。
投资手法上偏好逆向投资 ， 擅长寻找由于突发事件、市场错误定价等原因造成价值被低估、被市场忽略的优质股 。 例如 ， 广发逆向策略混合曾逆向投资三一重工、宇通客车、洽洽食品等多只被市场忽略的优质股 ， 最终都带来了良好的回报 。
5、林英睿：积小流成江海 ， 耐心寻找低估的机会
林英睿2011年入行 ， 研究行业覆盖家电、零售、商贸、汽车等行业 ， 2016年加入广发基金 。 代表作广发睿毅领先混合（005233） ， 自2017年12月管理至今 ， 任职回报40.98% ， 同类排名TOP6% 。
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林英睿的投资理念是挖掘低估股票 ， 等待均值回归 ， 偏向于逆向投资风格 。 持仓相对分散 ， 以降低组合的波动 ， 提高胜率 。
林英睿的投资风格偏逆向 ， 试图寻找经过各种利空因素考验后的低估值反转机会 。 通过对行业周期状态变化的把握 ， 以及对未来供需关系的研判 ， 寻找“低估+底部反转”带来的“戴维斯双击”机会 ， 在左侧配置 ， 持续累积超额收益 ， 积小胜为大胜 。 广发睿毅领先从2018年1季度配置养殖股 ， 其上涨部分对冲了市场的普跌 ， 该基金在2018年回撤为7.18%（同期沪深300指数下跌25.31%） 。
田文舟2012年7月毕业后即加入广发基金 ， 对企业的核心竞争力和长期发展有比较深刻的理解 。 他的投资理念是找到好公司并长期持有 ， 通过企业的内生增长实现复合收益 。 目前田文舟主攻消费行业 ， 管理的广发龙头优选混合（005910）前十大持仓以贵州茅台、格力电器等大市值消费龙头股为主 。
三、横看成岭侧成峰
在对基金经理个体研究的基础上 ， 又进行了横向比较研究 。 我们发现这五人皆具有鲜明的个性 ， 可谓横看成岭侧成峰 ， 值得细品 。
「中国基金报」皆是人生观与价值观的折射，任何净值曲线
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就核心能力圈而言 ， 这五人均深耕大消费行业 。 消费行业与人类生存息息相关 ， 是永恒的主题 ， 是一条很好的赛道 。 除了大消费之外 ， 傅友兴在医药行业研究很深 ， 王明旭钟情于低估值的大金融 ， 程琨在高端制造等领域有所建树 ， 林英睿专攻周期行业 ， 都有自己深耕的领域 。
在择股风格上 ， 傅友兴、李琛、程琨是典型的自下而上择股 ， 强调公司质地优良 ， 拥有良好的盈利能力和护城河 。 傅友兴选股眼光独到 ， 善于挖掘介于白马和黑马之间的“灰马”品种 ， 在持有过程中慢慢变成“白马” 。 程琨擅长从市场忽视的行业和个股中挖掘投资机会 。 王明旭有所不同 ， 他偏自上而下择股 ， 强调安全边际 。 林英睿则是介于两者之间 ， 从行业出发进行中观配置 ， 以周期行业为主 。
在买入卖出时机选择上 ， 傅友兴、李琛、程琨、林英睿虽略有不同 ， 但都是属于逆向投资 ， 即股价低迷时买入 ， 高估时卖出 。 王明旭不同 ， 他是属于右侧交易 。 仅仅低估不会买 ， 在行业景气拐点向上时他才出手 。 深耕周期行业的林英睿 ， 则是强调在行业的周期拐点时布局 。
在风控方面 ， 他们的理念是一致的 。 将安全边际放在首位 ， 追求绝对收益 。 买入时对估值的要求比较苛刻 ， 估值高企时敢于卖出 ， 严控波动与回撤 。
为了便于大家理解 ， 我们绘制了这六人的风格分布图 。 从下图可以看出 ， 这六人的风格偏差不是很大 ， 但也有一定的差异 ， 并没有明显的交集 ， 呈一定互补格局 。
「中国基金报」皆是人生观与价值观的折射，任何净值曲线
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为了直观研究整体波动特征 ， 我们用上述五只代表作基金按等权重构建了一个组合 ， 在且慢上进行回测 。 近两年回测曲线是这样的：


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