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「久期财经」美元债不香了吗?，房企偿债压力大,3月发行规模环比跌超三分之二( 二 )


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「久期财经」美元债不香了吗?，房企偿债压力大,3月发行规模环比跌超三分之二
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来源：久期财经
据了解 ， 亿达中国的存量美元债YIDCHL1003/27/22发行规模2.24899亿美元 ， 息票率10% ， 到期日为2022年3月27日 ， ISIN：XS2130508000 。
泛海控股
根据泛海控股财务报告 ， 截至2019年9月末 ， 公司负债总额约为1479.68亿元 ， 合并财务报表口径的资产负债率为81.27% ， 短期借款为169.79亿元 ， 一年内到期的非流动负债141.34亿元 ， 短期有息负债总计311.13亿元 ， 净负债率高达279.74% 。
有数据显示 ， 泛海控股及控股股东中国泛海控股集团在境内有约257亿元人民币存续债券 ， 境外还有折合10亿美元左右的债券 ， 其中年内境内外合计有折合人民币约217亿元的债券面临到期或者回售压力 。
惠誉表示 ， 截至2019年底 ， 泛海控股持有可用现金约20亿元人民币 ， 不足以覆盖其441亿元人民币的巨额短期债务 。 在302亿元的短期银行和信托贷款中 ， 有256亿元是以土地、房地产项目和金融机构股份为抵押的 。
泛海控股在今年内将面临数百亿元债务集中到期的压力 ， 其中大约有20亿美元的债务即将到期或可赎回 ， 该公司还有2.8亿美元高级无抵押票据于2020年4月30日回售 ， 以及4亿美元高级无抵押票据于2020年7月份到期 。
据了解 ， 该公司预计将通过出售房地产和资产、政府对一级土地开发的补偿、战略投资者的注资、金融机构的分红和新的银行贷款等方式筹集至少280亿元人民币 。 但是 ， 由于当前金融市场的不稳定 ， 上述融资渠道的执行风险很高 。
澳新银行信用研究主管OwenGallimore称 ， 泛海控股或是亚洲高收益美元债市场上遭遇再融资困难的一个典型 。
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久期财经数据显示 ， 泛海控股2021年到期的美元票据FANHAI141/205/23/21 ， 规模2.8亿美元 ， 息票率14.5% ， ISIN：XS1995111736 。 截至发稿 ， 该票据的价格为91.050美分 ， 收益率为24.148% 。
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数据来源：久期财经
阳光100中国
根据阳光100中国财务报告 ， 截至2019年12月31日 ， 该集团实现收入约人民币82.89亿元(单位下同) ， 同比增长9.4% 。 该集团贷款和借款总额为250.54亿元 ， 净负债率为179.2% 。
同时 ， 阳光100中国拥有现金及现金等价物约24.39亿元 ， 较去年同期减少1.50亿元 。 这不足以覆盖近106亿元的短期借款 ， 其中包括4亿美元的高级票据和10亿元人民币的在岸债券 ， 均将于2020年9月到期 。 其余70亿元短期债务为银行、金融机构和第三方贷款 ， 其中67亿元由公司财产或银行存款作为担保和质押 。
惠誉在一份评级报告中表示 ， 阳光100中国的可用现金/短期债务比率从2017年的57%、2018年的38%进一步恶化至2019年的34% ， 在2020年和2021年债务到期高度集中的情况下 ， 流动性空间很小 。 惠誉认为 ， 阳光100中国将在2021年继续面临流动性紧张和再融资风险高的局面 ， 年内将有25亿元人民币的在岸公司债券和44亿元人民币的等值离岸债务到期 。
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久期财经数据显示 ， 阳光100中国的美元票据SUNCHN81/209/27/20 ， 发行规模为4亿美元 ， 息票率8.5% ， ISIN：XS1690385460 。 截至发稿 ， 该票据的价格为89.633美分 ， 收益率为35.168% 。
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拓宽融资渠道
虽然从2月下旬以来 ， 国内多地疫情得到有效控制 ， 房地产行业陆续开工复工、线下售楼处恢复开放 ， 房企销售业绩有所回升 。 但总体来看 ， 一季度的房企销售业绩仍遭受了巨大冲击 。
亿翰智库数据显示 ， 2020年1-3月 ， TOP100房企实现销售额1.70万亿元 ， 同比下降21.2%(2020年前2月为下降25.1%);实现销售面积1.28亿平方米 ， 同比下降19.1%(2020年前2月为下降23.8%) 。 销售额TOP100房企2020年前3月累计销售金额降幅有所收窄 ， 销售金额同比下降21.2% ， 3月单月同比下降16.0% 。
疫情的爆发以及随之而来的美元流动性紧张 ， 也引发了亚洲债券收益率的飙升 ， 中资企业在境外发行债券亦面临着过高的外汇和交易成本 。 对一些依赖美元融资的房企而言 ， 目前的境外发债空间十分有限 。
天风国际副行政总裁邹传接受媒体采访时表示 ， 未来两个月中资美元债市场很难有新发行 ， 这将增加境外负债占比较高、境内融资不便的企业的财务压力 ， 如果境内外流动性没有打通 ， 一些中资美元债技术性违约的可能性将增大 。
摩根大通债务资本市场中国主管谢桐则预计 ， 今年将有更多发行人选择境内融资 ， 目前已看到资质好的大型发行人寻求银行贷款 。 同时 ， 谢桐建议公司拉长债务结构 ， 在合理杠杆水平之内多储备一些期限更长的资金 ， 主动增加手中现金 。


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